美联储降息落地，外部掣肘减弱，中国货币政策 “以我为主”

美联储降息，可能会让中国的货币政策更灵活，压力也小一些。

9月17日，美国联邦储备系统宣布将联邦基金利率目标区间下调至4%-4.25%，这是自2024年以来的第四次降息，累计降息已达125个基点。

就在五天后，中国人民银行行长潘功胜在国务院新闻发布会上明确表示，中国货币政策将“坚持以我为主、兼顾内外平衡”。

不少市场声音曾一度认为，既然美联储开始降息，中国央行也有理由同步宽松。毕竟，从货币政策传导机制看，美联储的行动往往会影响全球资本流向和汇率走势，但中国依旧继续强调“以我为主”。

2025年8月，中国社会消费品零售总额同比增长4.6%，增速出现回落；固定资产投资增速仅为0.5%，创下近年来的新低。这说明经济恢复的基础还不稳，消费和投资这两个关键动力都比较弱。

美国这次降息主要是为了预防未来就业可能转弱，属于提前防范。所以中美的政策出发点其实不一样。中国要是盲目跟着降息，可能短期内会让市场更有钱用，但效果未必理想。

中美利差的变化，确实会影响人民币汇率的稳定性。在2022年至2023年间，美联储持续加息，而中国则多次降息降准，直接导致人民币对美元汇率持续承压，资本出现阶段性外流。

到了2025年，美联储开始转向，中美利差有所收窄，人民币汇率的压力也相应减轻。不过，潘功胜的表态并没有放松对汇率和资本流动的关注。

从市场反应来看，美元指数稳在97左右，中国的股市、债市和汇率都比较平稳，说明央行的调控措施已初见成效。

中国央行这次用的是比较灵活的做法：比如全面降准0.5个百分点，向市场投放了大约1万亿元长期资金，还下调了短期利率等，目的是引导银行降低贷款利息，让企业和个人融资更便宜。

这几年，央行越来越重视有针对性的货币政策。比如在2025年，央行给科技创新和技术改造多拨了3000亿元贷款额度，支持农业和小微企业的贷款额度也增加了3000亿元，都是为了精准支持重点领域。

同时，央行还推出了服务消费、养老相关的再贷款，还有帮科技创新分担风险的新工具，目的是让金融支持更到位、更全面。

美联储的降息确实为中国货币政策提供了更宽松的条件。一方面，中美利差压力减轻；另一方面，全球资本流动趋于平稳。这样的背景下，中国有了更多的政策腾挪空间，但这并不意味着可以随意使用。

现在中国整体的融资环境比较宽松，之前降准降息的效果也开始慢慢显现。央行需要再观察一段时间，看看政策到底起了多大作用，避免刺激过头，导致资源用错地方。

从数据来看，中国未来还有可能继续降准降息，但会更讲究时机和精准度。潘功胜也说，如果要选的话，现在更适合降准，因为这更符合银行现在的资金情况和成本结构。

美联储降息带来了某种“喘息”机会，但中国更看重自身经济恢复节奏和结构调整。央行没有盲目跟风，而是在多种目标之间找平衡，灵活把握精准度。