从存储到CPU，超级周期如何来的？

来源：读懂财经

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作者：杨扬

编辑：夏益军

金条、银条，不如内存条。

2025年，黄金上涨70%，白银涨幅更是高达175%，这样的涨势已堪称惊艳。但在内存面前，还是黯然失色。市面上一根主流的32GB DDR5内存条，价格较去年至少翻了三四倍。

即使如此，内存价格依然猛冲。三星电子一季度NAND闪存供应价格暴涨超100%。较此前机构预测的33%-38%涨幅翻倍有余。

存储作为下游需求变化快，但供给相对刚性的产品，价格波动不稀奇。但少有过这样一段时期，价格曲线呈现出近乎垂直的暴涨态势。

产业有异常，往往意味着旧规律失效，规则被改写。本轮存储的超级周期，早已脱离了消费电子行业周期的传统驱动，转而由AI暴力改写资源分配逻辑所主导。

AI引爆了存储需求，以AI专属的高带宽内存（HBM）为例，2025年全球HBM市场规模同比激增300%。

在产能有限，AI存储需求爆发的背景下，资本自然会永远流向利润率最高的地方，哪怕会"牺牲"低端市场。SK海力士、三星、美国等存储原厂将超过40%的DRAM产能转向高利润的HBM。产能被挪用，需求却没有大变化，存储涨价潮如约而至。

长远来看，存储涨价远非终点，半导体具有很强的联动效应，局部涨价，有时会演变成多品类的全球性涨价，如今CPU、汽车芯片等产品的涨价已经在路上。

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从局部蔓延到全产业链

电子党们，应该挺羡慕去年上半年装机的兄弟们。去年但凡动过“ 装台新电脑 ” 或者“ 给老伙计加根内存”念头的兄弟，今年都赚大了。

原因无它，电子配件价格涨得是真离谱。市面上一根主流的 32GB DDR5 内存条，去年中旬六七百随便买，如今价格至少翻了三四倍。

这是半导体疯狂涨价的映射，尤其是存储价格的上涨，堪称暴力。

自去年9月，芯片涨价潮绵延至今，并在最近迎来了核弹级调价。1月25日韩媒爆料，三星电子一季度NAND闪存供应价格暴涨超100%。较此前机构预测的33%-38%涨幅翻倍有余。更何况，在此之前，三星先将DRAM内存价格上调近70%。

而存储又是典型的寡头垄断行业，SK海力士、三星、美光三家通吃全球，市场份额合计在93%以上。寡头垄断意味着，供给侧有强定价权，龙头领衔，接下来便是全行业涨价。

据Trendforce最新消息，近期对2026年第一季度存储合约价预期大幅度上修，预估2026Q1 DRAM、NAND合约价分别上涨55%~60%、33%~38%。

疯狂上涨后的存储价格是什么概念？256G的DDR5服务器内存单价已超4万。如果你想一次采购一盒(100根)，大概要花400万元，约等于上海一套房。

半导体的联动效应，很少会让单一品类的疯狂独善其身。当存储价格一路狂飙，CPU的涨价潮也如期而至。英特尔和AMD同步上调CPU价格10%-20%，更直言2026年的产能已全部被预订一空。

CPU涨价，既有自身的需求逻辑，也有存储涨价的推波助澜。

一方面，AI智能体的涌现，让CPU承担了工具调用、任务编排、实时决策等大量非AI原生计算，带动需求激增。

另一方面，下游厂商为应对存储涨价疯狂囤货，随后需要采购CPU等组件组装整机消化库存，进一步放大需求；而在供给端，HBM、DRAM与高端CPU争夺光刻胶、检测设备等核心耗材，存储领域的囤货潮间接加剧了CPU的交付压力。

于是，需求上涨，供给趋紧，CPU也迎来上涨潮，连日薄西山的英特尔也聊发少年狂，年内上涨36%，创近四年新高。

长远来看，CPU的涨价可能并非终点。晶圆代工大厂力积电、汽车芯片大厂英飞凌、连接器大厂TE等大部分细分产业链龙头都已发布涨价涵。存储涨价有可能会演变成全产业链的涨价。

这场席卷全产业链的涨价潮，究竟由何引爆？答案，藏在AI对半导体资源的重新分配中。

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AI对半导体资源的重新划分

存储作为下游需求变化快，但供给相对刚性的产品，价格波动不稀奇。但如下图所示，以往的存储价格变动虽然也称不上平滑，但也没有像最近这样是一条近乎垂直的曲线。

连戴尔首席运营官杰弗里・克拉克都直言：“我们从未见过硬件成本以如此陡峭的曲线上涨，这已超出了行业常规的周期性波动范畴。”

这句话点出了本轮周期的本质：驱动力量已从消费电子周期，转向AI主导的资源重构。

过去，存储产品的价格波动主要受下游消费电子换机周期和库存周期约束，行业周期性波动明显，呈现出“库存-涨价-扩产-过剩-跌价”的特征。涨价的本质是消费电子需求上升，行业出现库存缺货。

但这次有明显区别，消费电子需求不温不火，不足以带动存储周期的剧烈波动。当传统规律难以解释，就意味着着规则被改写了。

AI已经从一个不太可靠的故事，变得越来越真，直接挤压了消费电子的存储产能。

黄仁勋为存储上涨的逻辑做了很好的注解，老黄称，“AI推理瓶颈正从计算转向上下文存储，随着使用量提升，AI处理需要多轮对话、多步推理的复杂任务时，会产生大量上下文数据，而传统网络存储效率过低，存储架构需要重构。”

通俗来讲，AI推理的瓶颈已从“算力不足”转向“存力不足”。

如果存储系统性能跟不上，无法及时将数据传递给GPU和CPU，就会出现“GPU排队等数据”的算力空转现象，最终导致AI应用卡顿、效率下降。这也是HBM需求爆发的核心原因——它能完美适配AI的高带宽、低延迟需求。数据不会说谎：2025年全球HBM市场规模同比增长300%。

不仅提振了需求，还拉高了利润。三星用在传统消费电子的DRAM运营利润率是40%，而HBM运营利润率高达60%。

在产能有限，AI存储需求爆发的背景下，资本自然会永远流向利润率最高的地方，哪怕会"牺牲"低端市场。据自媒体“半导体产业纵横”数据，SK海力士、三星、美国等存储原厂将超过40%的DRAM产能转向HBM生产。

而传统内存DRAM主要应用于PC、手机、平板、智能电视、机顶盒等消费电子产品，这些需求显然也没有大起大落。于是当DRAM等传统消费级产品的存储产能被挤占后，也就出现了这轮暴力的涨价潮。

而最无辜的，莫过于消费电子行业，它们成了被背刺的一方。

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消费电子被AI背刺

年底是科技厂商密集发布新品的窗口期，但2025年底的画风却截然不同。

以往新机发布会，厂商们比拼的是谁能把价格卷得更低；而今年，所有厂商都在忙着给消费者“打产品要涨价的预防针”。

这并非厂商想“割韭菜”，而是成本倒逼下的无奈之举。消费电子行业蹉跎多年，本想借助AI技术开辟新的利润增长点，却没想到，先被AI的“产能挤压”打了个措手不及。

即使是苹果亦不能幸免。苹果与三星电子、SK 海力士谈判后，仍需接受大幅上调iPhone手机所用LPDDR内存的价格。其中，三星调整的涨幅超过80%，SK海力士则接近100%。

苹果尚且如此，其它品牌的压力可想而知。

瑞银给出的量化数据更为直观：若DRAM涨价120%，零组件供应商的税前盈利可能下滑5%-6%，极端情况下，盈利将缩减至原先的50%。

面对成本压力，厂商既需要自行承担成本牺牲盈利，也在将一部分成本转嫁至消费者。主要PC厂商已向客户发出预警，产品价格涨幅可能普遍在15%至20%之间。

面对持续涨价的电子产品，会有很多消费者选择“捂紧钱包”，非刚需不买，既然涨得这么疯，那就干脆不被“割韭菜”。这直接导致消费电子需求进一步疲软。

IDC与Counterpoint预测，2026年全球智能手机销量将下降至少2%，PC市场萎缩4.9%，游戏主机销量也将下滑4.4%。消费电子行业，正陷入“涨价-需求萎缩-盈利承压”的恶性循环。

存储缺货何时休？有机构认为在2027年一季度会有缓解，而行业人士看法更激进，认为“DDR5和DDR4的缺货潮，恐怕到2027年都不会改变。”

出现分歧，是因为机构更多参照存储的扩产周期与AI的需求预测进行测算，而行业人士在这个基础上，感知到了上游大厂的业务动作：存储厂商对大规模永久性扩产持谨慎态度，倾向于在现有产能基础上进行调整。既是担心AI需求的持续性，也是为了控产挺价。

这也意味着本轮存储周期既受扩产周期制约，也受AI需求扰动，还受大厂动作影响，周期变换将有更大的不确定性。

但确定的是，在这场博弈中，AI凭借行业优先级占据了绝大多数优质资源，而消费硬件则成为了这场资源重构的牺牲区。这也残酷的说明，消费电子市场，早已不是科技行业的主角，他们站在舞台中心的黄金时代，已经翻篇了。