2025年白酒行业半年报“开门黑”
7月14日，白酒上市公司2025年半年报披露拉开序幕，首份成绩单便透出阵阵寒意。水井坊打头阵，预计上半年净利润仅1.05亿元，同比骤降56.52%；营收14.98亿元，同比下降12.84%。更令人担忧的是，其他酒企的业绩同样惨淡：

• 酒鬼酒净利润仅800万-1200万元，同比暴跌90%-93%，营收近乎腰斩；
• 顺鑫农业净利润下滑53%-63%，白酒销量锐减；
• 金种子酒直接陷入亏损，净亏损6000万-9000万元。

这是近年来白酒行业最严峻的半年报开局，“白酒寒冬”已成现实。

1. 行业整体承压：产量、利润双降，中小酒企最受伤

中国酒业协会数据显示，2025年1-3月，规模以上白酒企业总营收仅微增0.38%，利润总额却同比下降0.73%，打破了2017年以来的增长神话。更严峻的是，白酒产量仍在探底——1-5月全国白酒产量仅159.7万千升，同比下降7.6%，连续第八年下滑。

酒鬼酒在业绩预告中直言：“马太效应下，中小酒企压力更大，经销商回款意愿谨慎。”这意味着，行业分化加剧，茅台、五粮液等头部品牌或许还能稳住阵脚，但二、三线品牌正面临生死考验。

2. 消费变革冲击：年轻人不喝白酒了？

金种子酒在公告中点明关键问题：“消费主体、消费理念与消费场景正经历深刻的结构性变革。”

• 消费群体老化：白酒主力消费人群（40岁以上）逐渐萎缩，年轻人更偏爱低度酒、精酿啤酒或洋酒；
• 商务宴请减少：经济环境下行，企业商务接待消费降级，高端白酒需求减弱；
• 囤货需求下降：过去白酒的金融属性（如茅台囤货炒作）降温，市场回归理性。

3. 未来展望：茅台、汾酒或成“唯二增长”酒企？

国信证券在研报中预测，2025年可能只有贵州茅台、山西汾酒两家公司能实现收入正增长，其他头部酒企均可能下滑。这一判断虽显极端，但反映出市场对行业分化的共识：

• 茅台凭借品牌护城河和稀缺性，仍是最抗跌的标的；
• 汾酒因清香型白酒的全国化扩张和性价比优势，有望逆势增长；
• 其他酒企则需面对去库存、降价促销的艰难局面。

结语：白酒行业“黄金时代”终结？

白酒行业正经历从“量价齐升”到“量缩价稳”的转型阵痛。短期来看，市场仍将延续“强者恒强”格局，中小酒企的生存空间将进一步被挤压。长期而言，如何吸引年轻消费者、拓展新消费场景，将成为行业破局的关键。

你认为白酒行业还能重回高增长吗？欢迎留言讨论！