恍如隔世。

上周还“跌得受不了了”， 这周就一群人喊“牛回速归”。

今天A股、港股双双大涨，A 股4000家公司上涨。

成交量连续两天放大，上证指数创年内新高，似乎有打破“满3400减200”魔咒的趋势。

但最让人目瞪口呆的，还是银行股。

又！创！新！高！了！

最近刷投资论坛，十篇里至少三篇在唱多银行，理由听起来全是“无懈可击”：

银行股息率高达4-6%，比国债收益率还稳；

PE只有5-6倍，比大盘低了一半还多；

净息差逐步企稳，盈利能力触底回升；

监管环境趋于宽松，政策利好频出；

……

看着确实挺香的，对吧？

可把时间拨回三年前，

那时候银行的估值更低，PE普遍在4-5倍；

股息率更高，普遍在5-7%；

净息差更高，盈利能力更好；

……

同样的逻辑，那时候更该买银行才对。

可那时候大家怎么说？

“银行股就是价值陷阱，永远涨不动。”

“经济下行压力这么大，银行怎么可能不出问题。”

“分红迟早要下调，现在的股息率不可持续。”

“房地产爆雷，银行坏账要大幅增加。”

“利率下行周期，银行息差会被压缩到死。”

……

那会儿的帖子，十有八九是这种基调。

全是恐慌和绝望，现在回头看都让人发怵。

1.0

不变的，从来都是人性

自从上一轮熊市踩坑中概互联后，网叔就养成了一个习惯——站在第三者的视角，冷静复盘市场的牛熊周期。

最近又翻了下这十多年来 A 股几轮行情，

感受就一个字：疯！

牛市一来，情绪拉满，什么消息都能解读成利好。

2015年，“互联网+”横扫一切，哪怕是卖钢铁的公司说搞APP，股价也能连板。

那时候市场的逻辑是：

只要敢买，就能赚钱；只要敢拿，就能发财。

2020到2021也是一样，新能源、芯片、医美、CXO，只要沾上这些概念，估值再高都有人买。

茅台2600元一股，宁德时代600元一股，爱美客1000元一股……

一点也不贵，因为“成长性摆在那里”。

可一旦进入熊市，风向全变，任何消息又都被解读为利空。

2018年底的时候，贸易摩擦、去杠杆、民营企业融资难，风吹草动都能带一波下跌。

优质白马股跌到个位数PE，大家还是觉得不够便宜，认为“还会继续跌”。

2022年下半年，疫情反复、俄乌战争，恒生指数跌到14000点，创业板指跌到1900点，港股新经济腰斩再腰斩，大家依然在问：是不是还没见底？

熊市底部，最常见的两种操作：

1、底部割肉

2018年底上证跌到 2400，不少人扛不住清仓离场。

结果呢？

2019年春季行情一启动，直接错过30%-50%的反弹。

2、吓怕了，稍微涨一点，一点风吹草动就想跑。

这种情况更加让人扼腕。

2019年初的春季攻势之后，市场开始调整，甚至开始破位。

很多人忍受不住，就急着止盈，结果错过了后面更大的涨幅，甚至完美错过了2020-2021 年的大牛市。

回头看，这些都是“本该属于你的钱”。

你以为逃过一劫，其实是把未来的大肉送给了别人。

以铜为镜可以正衣冠，以史为鉴可以知兴替。

投资也是这样。

见证过牛市顶部的极致狂热，也目睹过熊市的极致绝望，才能真正对市场心存敬畏。

涨了不飘，跌了不慌。

知道什么时候该加仓，什么时候该趴着，才能不被情绪裹挟，做出属于自己的判断。

2.0

聊聊这次的重磅政策

昨天，六部门发布了《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》

很多朋友问网叔怎么看，为啥消费股没动静？

说实话，看到这个政策时，网叔是相当兴奋的。

这可不是一份普通的政策文件，而是一个具有里程碑意义的政策升级信号。

和以前比，有几个关键变化：

1、从“拉需求”到“供需并重”

以往刺激消费，靠的是补贴：发券、汽车下乡、家电换新……短期有用，但消费是提前支出，后劲不足。

这次不同，政策强调“供给+需求”，推动消费全链条循环。

意味着不是只靠发钱，而是要靠好产品、好服务创造新增量。

这个逻辑转变非常重要。只有通过供给侧的创新和优化，才能真正释放消费潜力，而不是简单的需求挪移。

2、从“商品消费”到“服务+新消费”

通读文件，服务消费被提了13次，商品消费才2次，重点不言自明。

而且不仅说，还真投钱：设5000亿服务消费与养老再贷款、支持企业发债融资。

重点方向也说得明明白白：服务消费（康养、文旅）+新消费（数字、绿色消费），

这些都是网叔之前重点布局的方向。

3、利好资本市场

这次政策对资本市场也是利好：

一方面，鼓励优质消费企业上市。

这一波的泡泡玛特、老铺黄金、蜜雪冰城就是例子。

随着政策的进一步落地，会有更多优质的消费企业选择上市，这对于投资者来说是巨大的机会。

另一方面，鼓励发行消费主题ETF，未来增量资金也有了方向。

最终，是要通过资本市场带动新消费，这是未来的大方向。

无论是消费鼓励的方向，还是资本市场的重要性，都是网叔之前反复讲过的。

换在牛市，这种政策一出，估计都要带一波涨停潮。

但今天消费板块的表现，却不尽如人意。

网叔看了一眼论坛，高赞帖子几乎都是悲观看空的。

“政策利好这么多，结果消费股还是不涨，说明基本面确实有问题。”

“现在消费降级这么严重，再多政策也没用。”

“消费板块就是个坑，政策救不了。”

……

甚至不少人直言：

“看政策发布后这市场发应，发了还不如不发。”

包括之前的社零数据也是，明明5月社零同比增长已经创下年内新高，

但很多人还是觉得“不够好”，还是感觉消费没有一点希望。

为什么很多人这么悲观？

没涨。

就是因为没涨。

没涨就是原罪。

这就像演员郝蕾说的那句：

不红就是原罪，红了什么都对。

但换个角度想，这种情绪本身，不正是板块进入底部区间的标志吗？

一年前的港股，半年前的创新药，不都是这么“没人要”过来的吗？

但恰恰这种底部，是最不被大多数人珍惜的。

就像年轻时对身边的好视而不见，总以为更好的在后面。

等真失去了，才知道当初多珍贵。

前不久，创新药回调，有朋友问网叔：

“港股创新药有机会跌回9.24之前的位置吗？”

网叔花了将近十分钟打了一大段字，但最后还是默默得全部删掉了。

因为我突然意识到，当时让你买你不买，现在却想着“再来一次”，这本身就说明了人性的贪婪和侥幸。

市场不会因为你的后悔就给你第二次机会。

历史不会重复，但总在押韵。

当年的银行股，今天的消费股，都是在最不被看好的时候，孕育着最大的机会。

真正的投资机会，从来不是在市场情绪沸腾的时候，而是众人沉默、政策被忽略的时候。

希望有一天，不会再有人问：

消费还能跌回XX前的价格吗？