我们在见证一个时代的结束（2）

作为一个时代结束的标志，旧有经贸体系的结束只是一个方面，与之相应的是，“美元霸权”时代的结束。今天就说说这个话题，即布雷顿森林体系的崩塌与全球金融秩序的重构。 1944年建立的布雷顿森林体系，将美元与黄金挂钩（35美元兑换1盎司黄金），确立了美元作为全球储备货币的绝对地位。这一体系的核心矛盾——“特里芬难题”早已埋下崩塌的种子：美国既要通过贸易逆差向世界输出美元，又需维持美元信用与黄金储备的平衡。1971年尼克松宣布美元与黄金脱钩后，美国转而通过与石油挂钩维系霸权，形成了“石油美元”体系。 这种以单一国家货币为中心的体系，本质上是“美国特权”的延伸。通过美元的国际循环，美国得以低成本融资、转移通胀风险，并借助SWIFT系统实施金融制裁。数据显示，截至2024年，全球60%的外汇储备和47%的跨境支付仍以美元计价。但这种“过度特权”正在反噬其根基：美国国债突破30万亿美元，财政赤字占GDP比例持续攀升，川普政府的减税与贸易战进一步削弱了国际信任。

货币的背后是什么？你当然可以说是一般等价物，但是货币还是一种依靠信任做背书的公共产品。如果信任一旦削弱，货币作为公共产品的价值势必缩水。当前“美元霸权”就在面临这样的挑战，这种挑战，既是历史矛盾的延续，更是全球化新格局的产物。首先，地缘政治裂变带来了去美元化浪潮。俄乌战争爆发后，俄罗斯清空84%的美债，中俄贸易本币结算占比超70%；东盟十国全面接入人民币跨境支付系统（CIPS），区域内人民币结算量十年增长20倍。美国的金融制裁工具反而催生了替代方案——伊朗石油交易转向人民币，印度与印尼启动本币结算机制，甚至沙特都已开始考虑接受人民币支付石油。这种“制裁反噬效应”正瓦解美元作为唯一避险货币的合法性。其次，数字货币革命导致金融基础设施重构。中国数字人民币已在19个国家试点，其可编程性与跨境支付效率直接挑战SWIFT系统；金砖国家探索基于区块链的联合数字货币，试图摆脱“美元中间人”角色。尽管美元仍占全球支付的47%，但数字货币带来的“平行金融体系”已现雏形。高盛预测，到2030年，数字货币可能分流15%的美元跨境支付份额。第三，全球经济权力正在逐步开始了转移，这里需要注意的是，目前新兴经济体贡献了全球增长的70%，但其在IMF的投票权仅占40%。这种制度性失衡促使“全球南方”寻求替代方案：非洲统一支付系统、南美洲共同货币倡议、东盟“清迈倡议”扩容，均在尝试建立区域金融安全网。中国提出的“真正的多边主义”，正通过亚投行、金砖银行等机制重塑规则话语权。 “美元霸权”随着全球化进入新的时代开始衰落，我们将见证的时代是一个怎样的时代呢？概而言之，就是全球金融秩序重构，从“美元单极”到“多元竞合” 。这是一个旧秩序崩塌与新秩序孕育同步发生的时代，未来将呈现出三个显著特征：一是货币权力的分散化。人民币国际化是这一特征的典型缩影，其占全球支付份额从2018年的1.7%升至2025年的4.33%，成为第三大贸易融资货币；80多国将人民币纳入外汇储备，熊猫债发行量年增32%。欧元区虽受制于内部裂痕，但其占全球储备23%的份额仍构成制衡力量。甚至黄金正在回归——各国央行购金量创55年新高，俄罗斯、中国黄金储备占比分别达24%和4.6%。二是区域金融架构的崛起。东盟与中日韩（10+3）将人民币纳入“清迈倡议”多边化机制，南美洲国家银行启动本币结算系统，非盟计划发行泛非支付货币。这些区域性安排不再依赖IMF的救援框架，而是通过货币互换、流动性池等方式构建自主安全网。三是技术驱动的规则博弈。美国试图通过数字美元巩固霸权，但其中心化架构与隐私问题引发争议；中国的数字货币电子支付依托庞大国内市场与“一带一路”场景快速扩张；欧洲央行数字欧元则强调合规性与反洗钱功能。这场“代码战争”的本质，是对未来金融基础设施标准制定权的争夺。 如同我在上一篇文章中谈到的那样，一个时代即将结束并不意味着一个时代已经结束。“美元霸权”进入黄昏，但是将可能呈现出更加复杂的图景。目前尽管美元短期内难以被取代（仍占外汇储备60%、衍生品市场88%份额），但其绝对主导地位已进入不可逆的衰退周期。这一进程将伴随一些深层次矛盾：一是“安全”与“效率”的悖论，也就是去美元化虽可降低制裁风险，但会增加交易成本（如俄罗斯被迫使用中间货币导致成本上升10%-15%）。新兴货币能否兼具流动性与稳定性，仍是巨大挑战。二是中心化与碎片化的拉锯，美元体系崩塌可能引发“货币战国时代”，增加汇率波动与金融危机风险。IMF警告，全球债务/GDP比率已达256%，规则真空期的无序竞争可能放大系统性风险。三是技术赋权与制度滞后的冲突，区块链技术理论上可实现“点对点跨境支付”，但现行监管框架仍以主权国家为中心。数字人民币的“可控匿名”与美联储的“监管穿透”之争，折射出新旧秩序的意识形态分歧。 时代的更替需要制度性创新，1944年布雷顿森林会议确立了“美元霸权”，而今天的历史转折点同样需要全球性制度创新。中国的“人类命运共同体”理念、欧盟的“战略自主”倡议、金砖国家的“多元货币篮子”，都在探索超越霸权逻辑的可能性。

作为吃瓜群众，我们静观其变。

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