4000点到顶了吗？这波牛市到底能涨多久？

十年等待，A股重返4000点！投资者们既兴奋又忐忑，历史性时刻背后是机遇还是陷阱？

十年前，A股4000点后的暴跌让无数投资者心有余悸。十年后的今天，2025年10月28日，上证指数盘中突破4000点大关，创下自2015年8月以来的新高。

这一刻，市场沸腾了，但更多人却在问：这次会不一样吗？

01 十年轮回，不一样的4000点

截至10月28日，沪指成功突破4000点，创下十年新高。回顾这一路，A股的4000点之旅并非一帆风顺。

10月27日，沪指一度摸高至3999.07点，距离4000点仅一步之遥。次日，便轻松突破这一关键心理关口。

与2015年相比，当前市场基础已发生本质优化。A股总市值从2015年的54万亿元增至105万亿元，科创板570只个股成为新动能，科技股权重提升至12.1%。

“当前市场可能仍处于牛市的上半场，突破4000点并不意味着行情结束，而可能是行情新的起点。”前海开源基金首席经济学家杨德龙如此评价。

02 三重动力，推动市场上行

这轮牛市背后，是政策、资金与基本面的协同发力。

政策面上，“十五五”规划将科技创新与新质生产力发展置于核心位置，集成电路、人工智能等“卡脖子”领域获重点扶持。央行通过逆回购实现单月净投放4000亿元，流动性环境持续宽松。

资金面上，9月份净流入中国股市的外资反弹至46亿美元，创下自2024年11月以来单月最高。两融余额稳居2.3万亿元以上，公募基金仓位仍处历史中位，显示增量资金潜力充足。

基本面上，1—9月全国规模以上工业企业利润同比增长3.2%，其中高技术制造业利润增速尤为亮眼。AI算力、存储芯片等硬科技领域业绩表现强劲，部分企业净利润大幅增长。

03 隐忧犹存，理性看待市场

然而，站在4000点门前，乐观中仍需保持一份谨慎。

估值极端分化是当前市场不可忽视的现象。科创50市盈率已攀升至174倍，而沪深300市盈率虽仅13.73倍，但其近三年估值分位数已达98.63%。

银行板块仍维持4%左右的股息率与1.3倍以下的市净率。

市场杠杆水平也引发关注。两融余额突破2015年高点，尽管当前换手率低于2015年狂热期，但部分题材股炒作痕迹明显。

外部环境上，中美经贸关系虽阶段性缓和，但特朗普宣称拟对华加征新关税，科技管制政策仍存变数。

04 慢牛格局，行情能走多远？

面对4000点后的市场前景，多家机构一致判断，A股已进入系统性慢牛阶段。

浙商证券在研报中指出，中期储蓄搬家进程方兴未艾，增量资金持续入市带来的财富效应具有持续性。高盛更明确预测，中国股市将进入更持久的上涨阶段，MSCI中国指数至2027年底或有约30% 的上涨空间。

资金面结构性变化为慢牛行情提供保障。当前中国家庭股票配置比例仅22%，远低于房地产的55%和现金的27%，潜在资金迁移规模达数万亿美元。

机构资金已成为市场主导力量，国内公募基金现金比率降至5年最低，保险公司股票持仓增加26%，机构定价权提升推动市场波动率下降42%。

银华基金投顾则提醒，4000点整数关口后，市场短期或需要震荡巩固当前涨势。从长期视角来看，当前第二波无风险利率下行主导的股债性价比修复行情已经完成，第三波行情的开启需要物价目标修复，带来企业利润的改善。

05 投资策略，如何布局未来？

在当前环境下，投资者应如何布局？

兼顾短期防御与中期布局是不错的选择。防御端可关注红利资产及业绩改善预期明确的大金融板块；中期进攻端可逢低关注AI产业链、半导体与机器人行业等科技股。

业绩因素仍是资金配置的重要考量，应逢低关注有实际业绩或未来业绩支撑的标的，规避前期涨幅大且无业绩支撑的科技股。

太平洋证券建议，未来一个季度关注“旧”势力代表的板块，如银行、煤炭等。长期则关注拥挤度回落后的科技板块。

他们认为，“牛市会抚平每一处‘洼地’，买在无人问津处，卖在人声鼎沸时是获得超额收益的必要条件。”

任泽平则给股民提出了九条建议，其中包括“闲钱做投资，忌赌徒心态，不盲目加杠杆”、“分散投资，不把鸡蛋放在一个篮子里”、“坚持长期视野，避免三根线改变信仰”。

随着上证指数突破4000点，市场参与者的分歧也在加大。看多者认为，A股总市值已从2015年的54万亿元增长到105万亿元，市场基础更加坚实；看空者则担忧，科创50市盈率高达174倍，估值风险不可小觑。

“牛市是普通投资者亏损的主要原因”，这是巴菲特老师格雷厄姆的名言。在热闹的市场中，保持一份冷静和理性，或许才是穿越牛熊的真正智慧。

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