中国神华再举收购大旗，以史为鉴，煤炭指数能否迎来周期性底部？

周五晚上，煤炭行业一哥中国神华（601088.SH）爆出了个大消息，宣布购买国家能源集团持有的煤炭、坑口煤电以及煤制油煤制气煤化工等相关资产。这个消息引得股吧里一片沸腾，不少投资者将其视为“供给侧改革2.0”，开始盘算复牌后能涨多少个点了。

虽然力场君没持有哪怕一股的中国神华股票，但力场君手里可拿着陕西煤业（601225.SH）呢，所以对这个消息也是非常关注。

按道理和逻辑来说，作为一家处于产业列顶端的大央企，国有资产保值增值的责任都是摆在明面上的，但凡有资源注入这样的大动作，其背后必然有其对于行业周期性的判断。

但道理归道理，市场实际反馈是不是如此，还真不好说。毕竟从神华历史上2次大规模收购煤炭类资产的案例来看，后续的市场表现，至少是煤炭指数（886003.WI）的表现，涨跌不一。

例如在2011年7月，神华集中收购了包头矿业、陕西集华柴家沟矿业、神华宝日希勒能源等，仅数个月之后的2012年3月又继续收购了神华巴彦淖尔能源。而在2011年7月，煤炭指数收报于7655.41点，随后就是长达近3年的走熊，直到2014年4月创下低点2644点，区间跌幅相当惨烈。

还有2022年12月，神华收购了锦界能源30%股权，2022年12月煤炭指数收报点位是7730.83点，随后经过短暂蛰伏之后，在2023年7月至2024年4月期间走出了一波强劲的走势，从7700多点涨到了11000点。

这一次，将如何演绎？不好妄加揣测。

随着浅层煤炭资源开采利用，深层开采难度加大，增产动能减弱，煤炭保有储量增长放缓。公开数据显示，2024年国内原煤产量47.60亿吨、同比小增1.3%，增速较过去五年的复合增速4.36%大幅下降。

特别是东中部地区煤矿存量可采资源下降，煤炭产量长期增长受限；在双碳目标约束下，新建煤矿投产周期长，部分新增产能难以短期落地。

市场端，在当前反内卷声潮一浪高过一浪的背景下，此前跌跌不休的煤价，终于在近两周有了一些见底回稳、小幅反弹的迹象。而同样无法忽视的是，需求端也是表现孱弱，综合消息面的报道，下游仅有零散招标和刚需采购，对煤价的接受程度不高，压价还盘意愿强烈。

不管怎么说，对于中国神华、陕西煤业这些采矿条件优越、成本优势显著的企业来说，是进可攻退可守的局面。以陕西煤业为例，2024 年公司原选煤单位完全成本289.92元/吨，销售毛利率连续三年超60%，在业内属于绝无仅有的存在。

就这么说，哪怕煤价继续跌，别人家的矿都赔到爪哇国去了，陕煤还能有钱赚，是不是这个道理？是不是可以谨慎乐观一些？不知道小伙伴们怎么看？