估值处于历史低位、AI商业化加速、宏观环境改善，中国科技股正被全球聪明资金重新定价。

“科技女股神”凯西·伍德（木头姐）正在大规模重返中国科技股。根据方舟投资发布的最新交易报告，旗下两只ETF——ARKW和ARKF于9月22日共同买入阿里巴巴ADR，总价值约1630万美元。

这是自2021年9月清仓阿里巴巴后，木头姐首次重新建仓这家中国科技巨头。

不仅如此，在买入阿里的同日，方舟还增持了百度，使其总持仓价值达到约4700万美元。而且这一增持趋势在后续几天持续，她的旗舰基金ARKK在本周连续三天分别买入了价值410万、550万和274万美元的阿里巴巴股票。

这位以押注颠覆性创新闻名的华尔街投资者，为何在四年后突然对中国科技股重燃热情？

01 投资轨迹：从离场到回归，木头姐的中国布局

木头姐此次回归中国科技股，并非一时冲动之举。ARK对阿里巴巴的投资历史其实可以追溯到2014年，即该公司在美国IPO后不久。

然而，从2021年9月开始，随着中概股监管环境变化，木头姐清仓了阿里巴巴，此后SEC记录显示ARK再无任何与阿里巴巴相关的投资或代理投票记录。

这一沉寂期持续了整整四年。

如今，她的回归标志着对中国科技股投资价值的重新评估。不仅是对阿里巴巴，百度也在她的投资组合中占据了更重要的位置。

除了阿里和百度，她的投资组合里还有比亚迪、小马智行和京东物流等中国科技公司。

这一系列操作表明，木头姐正在重新布局中国科技股，特别是那些专注于AI领域的公司。

02 估值洼地：中美科技股存在巨大价差

在最近的采访中，木头姐直言：“目前估值差距很大，中国科技股大概只有美国的一半。”

以阿里巴巴为例，在股价今年已飙升127%后，其动态市盈率仅为21倍。而百度估值更具吸引力，其动态市盈率仅為12倍。

相比之下，美国科技巨头如微软市盈率约30倍、英伟达市盈率约45倍。

这种估值差异在指数层面更为明显。恒生科技指数当前平均市盈率约23倍，而纳斯达克平均市盈率高达43倍，存在80%以上的估值提升空间。

市场分析师们也注意到了这一趋势。本周，两家主要分析机构上調了對阿里巴巴的目标价，分別提升至230美元和245美元。

美国银行分析师Joyce Ju更是给予阿里巴巴“买入”评级，目标价195美元，较当前股价有13.5%的上涨空间。

03 AI转型：从商业模式创新到硬核科技突破

木头姐此次回归，看中的不只是估值差距，更是阿里巴巴和百度在人工智能领域的实质进展。

她在《大师投资者》播客中强调：“我们投资的从来不是市场故事，而是技术创新。”

阿里巴巴已从单纯的电商平台转型为“全栈AI服务商”。

在2025阿里云栖大会上，阿里宣布继续推进3800亿元AI基础设施建设计划，并计划追加更大投入。

阿里云季度收入同比增长26%，创三年新高，其中AI相关产品收入连续8个季度保持三位数增长。

更引人注目的是，阿里与英伟达合作布局Physical AI（物理AI），AI能力将切入机器人、自动驾驶等硬件场景。

百度则通过其文心一言实现了用户和收入的快速增长。文心一言用户数已突破2亿，2025年上半年商业化收入预计15-20亿元，同比增长超200%。

百度的AI搜索月活用户达7.35亿，同比增长5%，智能体广告收入同比增长30倍。

同时，百度智能云收入同比增长42%，与生成式AI相关的收入实现三位数增长。

04 投资逻辑：木头姐看中的AI关键点

木头姐此次建仓阿里巴巴，并非看中其电商业务，而是全面押注其AI转型。

她在播客里说得很直接：“中国现在的AI模型，正在通过开源，进步得更快。”她还特别提到DeepSeek的出现让她看清，中国在开源软件上的投入非常专注，并且发展得非常快。

数据优势是她投资逻辑中的关键一环。她在节目中说得很清楚：“未来AI的关键，不在于模型大小，而是看谁有别人拿不到的专有数据。”

阿里巴巴拥有中国最大的消费者电商平台，产生的数据量为其AI训练提供了独特优势。

创始人亲自带队也是她看重的要素。她认为，在技术快速变化的阶段，靠共识决策的公司会被甩在后面。

她特别提到，“阿里的吴泳铭，亲自重构阿里AI战略，从追随者转向行业定义者”。

对比中美AI发展路径，她认为中国AI正在走出一条不同于硅谷的路径，不是靠资本炒作概念，而是凭工程实力交付实际价值。

05 战略时机：为什么是现在？

木头姐选择此时重返中国科技股，有着多方面的考量。

宏观政策环境改善是重要因素。2025年中国《反垄断法》实施进入新阶段，重点从“事后处罚”转向“事前预防”，强调数据权益保护与市场竞争平衡。

同时，中国市场对本土AI解决方案的需求日益增长。随着全球对高端AI芯片的出口限制收紧，为阿里云、百度智能云等本土企业创造了机遇。

市场情绪修复也已启动。纳斯达克中国金龙指数累计上涨近40%，阿里巴巴股价翻倍，百度上涨60%，反映出市场对中概股信心的修复。

但木头姐的投资从来不是看短期波动，而是5年的增长确定性。她的团队在分析每家公司时，会先做一个假设：

“假设现在这家公司估值是市场平均的2倍，5年后它估值要压回到市场均值，那在这5年里，它的收入和利润是不是还能增长到足够撑住我们要的回报？”

如果答案是“能”，她就投。

06 风险与挑战：前景光明但道路曲折

投资永远没有坦途。中国科技股未来的表现，依然会受到全球宏观经济、地缘政治等多重因素的影响。

地缘政治风险仍是悬在中概股头上的“达摩克利斯之剑”。中美关系的波动可能随时影响市场情绪。

行业竞争也在加剧。不仅是中国科技公司之间的竞争，还有与美国科技巨头的竞争。不过，阿里巴巴和百度在AI基础设施和大模型领域的突破，一定程度上打破了OpenAI、谷歌等美国企业的垄断。

投资者也需认识到，木头姐的投资风格虽然可能带来高回报，但同时也伴随着高波动性。

尽管其旗舰基金ARKK今年回报率达49%，但五年期表现仍为负值。

阿里巴巴的吴泳铭在2025云栖大会上宣布，阿里正在积极推进3800亿元规模的AI基础设施建设，并计划追加更大的投入。

百度则凭借文心一言实现商业化加速，2025年上半年商业化收入预计15-20亿元，同比增长超200%。

GAM Investment Management基金经理Jian Shi Cortesi表示，预计低配的情况将发生改变，阿里股价具有“显著的上行空间”。在股价近期劲升之后，投资者对错失良机的担忧，亦可能进一步推升市场情绪。

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