棉市日报（11月21日）

郑棉期货

11月21日，国内股市、商品集体下挫，郑棉走势相对独立，小幅震荡下行，主力CF2601合约开盘13460元/吨，最高13505元/吨，最低13445元/吨，盘终下跌25点报收于13460元/吨。下游棉纱价格以稳为主，品种有所分化，纺企逢低补库。整体看，宏观情绪降温，棉花基本面变动不大，价格或将延续区间震荡。

纽约期货

11月20日，3月合约63.74美分，跌4点，5月合约65.00美分，跌3点；成交量31869手，减少12603手；美元创六个月新高、美股和商品期货普遍下行以及12月合约期权到期给盘面带来压力，不过美棉出口数据表现积极，ICE棉花期货收盘持稳微跌。据最新的美棉出口周报，截至10月2日一周美棉签约量净增19.9万包，较前周增长28%，较前四周平均值增长43%。随着12月合约交割前的抛售逐渐减少，棉花价格有望企稳。

棉价跟踪

11月21日，进口棉到港均价（M指数）71.77美分/磅，较20日跌0.03美分/磅，折1%关税进口成本（不含港杂费）12366元/吨，折滑准税进口成本（不含港杂费）13505元/吨；国内3128棉均价（B指数）14737元/吨，较20日跌9元/吨。新疆棉山东到厂价3128B级14830元/吨，较20日跌3元/吨；国家棉花基差指数CNCottonJ（CF2601）951元/吨，较11月20日涨8元/吨。

棉市要闻

国内棉市

从新疆棉农、棉花加工企业反馈来看，截止11月20日，除喀什、阿克苏两地仍有少量手摘棉采收尚未结束外，全疆机采棉采收已基本结束。全疆籽棉交售进度也接近90%左右，目前2025/26年度籽棉成交价格和轧花厂皮棉直接成本均已固化。

北疆奎屯、乌苏、塔城、昌吉等地几家轧花厂表示，2025/26年度籽棉收购均价约6.18-6.21元/公斤（净衣分35.5-37%、12%以内水分）。南疆巴楚、麦盖提、伽师县等地累计收购均价约6.22-6.25元/公斤，阿克苏地区籽棉收购均价6.23-6.27元/公斤。本年度同衣分、同水分南疆轧花厂籽棉收购均价高于北疆0.08元/公斤左右（少数轧花厂收购价相差或达到0.10元/公斤以上）。考虑到今年南疆皮棉颜色级表现较好，“双29/双30/双31”等高品质资源占比上升，虽然皮棉成本高于北疆企业，但销售竞争力、轧花厂利润状况仍能与北疆棉企看齐。

据中国棉花质量公证检验网数据，截止11月20日，2025/26年度全国累计公检皮棉342.29万吨（其中新疆监管类累计公证检验339.15万吨），较上年度同期增加52.23万吨，同比增长18%。从部分新疆监管库、交割库反馈来看，由于10-11月新棉申请入库、公检及发运出库比较集中，加上降温降雪天气增多，仓库压力持续上升。

国际棉市

巴基斯坦轧棉厂协会（PCGA）发布的报告显示，截至11月15日，2025/26年度巴基斯坦棉花到货量为485.6万包（约75.3万吨），较上年度同期减少37443包（约0.6万吨），同比下降0.77%。其中11月1-15日仅新增上市量6.5万吨，与9月-10月上中旬上市量的迅猛增长形成鲜明对比，再次证明2025/26年度巴基斯坦棉花因提前10天左右播种、早熟/中早熟品种的面积比例大幅增加及机采棉播种逐渐推广引发采收集中等等导致上市量现“虎头蛇尾，前高后低”的趋势突出。

从旁遮普省、信德省等地部分棉花加工企业反馈来看，11月份以来高等级高指标棉花惜售的现象非常突出，尤其M级、1-1/8及以上长度的资源棉企主动挂单/报价较10月份显著减少。

业内判断，2025/26年度巴基斯坦纱厂对中高品质外棉的需求将继续增长：一方面7-8月份旁遮普省大部分棉区遭遇长时间降雨及洪涝灾害的影响（信德省受灾较轻），棉花伏期生长/发育受到影响，再加上秋桃受持续高温天气影响棉纤维指标偏差，因此2025/26年度巴基斯坦皮棉低颜色级、低指标占比较高。

另一方面，随着棉花采收、加工、上市持续推进，各方对2025/26年度棉花产量的担忧快速升温。USDA发布的最新报告显示，2025/26年度巴基斯坦棉花产量为108.9万吨，维持9月报告数据的同时，也与2024/25年度产量预估一致，但低于巴基斯坦联邦农业委员会（FCA）的预测6.7万吨。

再者，随着巴基斯坦与美国“对等关税”税率落地，巴基斯坦纺织服装出口经过9月份短暂回落后再次回归上升通道，2025/26年度对中高等级、高可纺性进口棉的需求增长可期。据统计，2025年10月巴基斯坦出口纺织服装16.2亿美金，同比-1%，环比+3%（2025年1-10月服装累计出口151.95亿美金，同比+5%），表现要显著好于中国、印度、孟加拉等竞争对手。

（来源：中国棉花网）