利空不断！地产、证券都麻烦了！下周，A股或会历史重演

万科债券跌超40%，股价创十年新低；券商板块承压于政策预期转变。A股面临关键时刻，历史会否重演？

地产警报拉响：万科突然寻求债券展期

一石激起千层浪！11月26日，万科突然宣布将于12月10日召开债券持有人会议，审议“22万科MTN004”展期议案。这只债券余额20亿元，票面利率3%，原本将于12月15日到期。

这意味着，在深铁集团持续拨入资金支持的情况下，万科仍走到了寻求债务展期的地步。市场对此反应强烈，分析师们普遍认为这一情况“出乎意料”。

债券市场率先发出警报。11月27日上午，“22万科06”、“21万科02”跌超41%，“21万科04”、“21万科06”跌超32%。这些债券因跌幅过大不得不临时停牌，波动异常剧烈。

股价连环跌，地产板块集体受创

随着万科债务问题浮出水面，其股价也随之暴跌。

截至11月27日，万科A股一度下探至5.37元/股，跌幅超过7%，创下2015年以来新低；港股万科企业也跌超5%，一度下探至3.55港元/股附近，创2014年以来新低。这样的表现让本已脆弱的房地产板块雪上加霜。

沪深地产板块受波及暴跌，沪深300地产指数一度急泻逾4%，创一年多新低。苏州高新跌近4%，华夏幸福跌近3%，光明地产、绿地控股、保利发展、新城控股、金地集团等纷纷下挫。整个地产板块被悲观情绪笼罩。

深铁输血难解困局，155亿债务待偿

万科的债务问题早已引发市场关注。根据该公司11月2日公告，深铁集团已向万科提供纯信用贷款197.1亿元，且还可新增22.9亿元贷款。

这些资金并不能完全覆盖万科即将到期的债券本息。华泰证券估算，万科2025年11月至2026年6月待偿境内债券本息约为155.46亿元，还有美元债利息约0.3亿美元。

市场人士分析，在深铁集团输血逾300亿元之后，万科仍难以避免地走上了出险之路。本次万科出险时点之早略超预期，当前楼市疲弱，仅靠公司经营回血已无力回天。

证券板块面临政策变数

与此同时，证券板块也面临潜在压力。湘财证券分析师仇华在最新报告中指出，12月中央经济工作会议定调2026年宏观政策的力度可能比2025年有所减弱。

这一预期源于外部环境的变化。2024年12月制定2025年政策时，着重考虑了特朗普上台增加关税可能冲击我国出口等因素，确定了2025年整体政策基调偏积极。

但2026年中美在贸易领域处于暂缓状态，外部压力明显减弱，整体政策基调或有所调整。对于依赖政策红利的部分券商业务来说，这无疑是个坏消息。

12月市场面临双重考验

放眼12月，A股市场面临双重考验。华银基金研究部李继民表示，12月两大事件将成为破局关键：一是中央经济工作会议对明年宏观政策的定调，二是美联储降息路径的逐步明朗化。

美联储政策预期的反复已成为市场波动的主要来源。美国就业市场呈现“新增就业放缓、失业率小幅上升”的疲软迹象，但通胀粘性仍存，这一矛盾导致美联储内部对12月是否降息分歧显著。

CME“美联储观察”工具显示12月降息25个基点的概率在30%至70%区间剧烈波动。这种不确定性对A股形成复杂传导，若美联储后续启动降息，美元指数和美债收益率下行将提升人民币资产吸引力；但预期反复可能加剧全球流动性波动，短期扰动风险资产表现。

A股或历史重演？窄幅震荡格局难破

湘财证券预计，12月A股大概率呈现窄幅震荡上行格局。10月份主要宏观数据依然偏弱，但短期市场已有较大调整，不宜过度悲观。由于调整后通常需要时间修复，预期12月市场难以出现大幅上涨。

华银基金李继民也认为，短期外围形势尚不明朗，国内政策有待12月中央经济工作会议定调，A股大概率延续震荡筑底态势。但从中期视角看，驱动市场上行的核心逻辑并未发生根本性改变，当前处于“牛市第二阶段”的整固期。

历史经验显示，在预防式降息周期中，A股在首次降息后3个月上涨概率较高，但短期波动率往往会明显放大。

投资者如何应对？

面对当前市场环境，投资者应保持底线思维，关注政策支持的科技创新领域、低位内需消费以及具备防御属性的高股息资产。同时对出口导向型传统制造业和AI产业链保持谨慎观察，等待产业逻辑重新清晰。

港股市场也值得关注。2025年以来，港股整体涨幅在全球主要国家或地区权益市场中居前。截至11月24日，恒生科技和恒生指数分别累计上涨了28.20%和24.11%，高于美国标普500和中国上证指数。

美联储若在12月继续降息，将推动香港跟随降息，利好港股市场流动性。

结语

万科债务危机只是当前A股面临的结构性问题的一个缩影。随着12月政策窗口的临近，市场将密切关注政策动向。

如果政策支持力度不及预期，A股很可能历史重演，重复以往窄幅震荡、结构分化的行情。投资者需要保持耐心，等待市场底部的明确，更要警惕地产、证券等板块的连锁反应。

下周，将是决定A股方向的关键时刻。

（本文基于公开市场资料及数据分析，不构成任何投资建议）