沙弥新股申购解析：华电新能（20257）

沙弥新股申购解析：华电新能（2025-36）

今日主板一支标的申购，精析如下：

（1）华电新能（保荐人：中金公司/华泰联合证券）600930

公司系中国华电风力发电、太阳能发电为主的新能源业务最终整合的唯一平台。公司的主营业务是风力发电、太阳能发电为主的新能源项目的开发、投资和运营，主要产品是电力。除提供电力产品外，公司还积极践行社会责任，致力于促进经济发展、助力乡村振兴、参与戈壁绿化等环保行动、实现积极的社会影响，将碳达峰、碳中和目标落地和全社会可持续发展融入公司业务发展的长期目标。

逻辑解析：

①看估值：华电新能本次拟初始公开发行股票数量为496,894.4214万股，若超额配售选择权全额行使，则发行总股数将扩大至571,428.5714万股，发行后总股本4,096,894.4214万股（超额配售选择权行使前）/4,171,428.5714万股（超额配售选择权全额行使后），本次发行价格3.18元/股，对应标的公司上市总市值1302.81/1326.51亿，主营业务与发行人相近的可比上市公司市盈率水平情况如下：

本次发行价格3.18元/股对应的发行人2024年扣除非经常性损益前后孰低的未行使超额配售选择权时本次发行后市盈率为15.28倍，假设全额行使超额配售选择权时本次发行后市盈率为15.56倍，低于中证指数有限公司发布的发行人所处行业最近一个月平均静态市盈率，亦低于同行业可比公司2024年扣非后静态市盈率平均水平，估值水平较为合理。

②基本面：

公司主要资产遍布国内31个省（直辖市、自治区），全面覆盖国内风光资源丰沛和电力消费需求旺盛的区域，是国内最大新能源公司之一。截至2024年12月31日，公司控股发电项目装机容量为6,861.71万千瓦，其中：风电3,202.45万千瓦，太阳能发电3,659.26万千瓦。随着在建项目的投产和新项目资源的获取，未来公司将进一步提升装机规模，运用更先进的设备与技术，在国内新能源行业的领先地位将得以巩固。

③看募投：

按本次发行价格3.18 元/股计算，超额配售选择权行使前，预计发行人募集资金总额为1,580,124.26 万元，扣除约20,936.95万元（不含发行相关服务增值税、含印花税）的发行费用后，预计募集资金净额为1,559,187.31万元（如有尾数差异，为四舍五入所致）。若超额配售选择权全额行使，预计发行人募集资金总额为1,817,142.86万元，扣除约22,702.71万元（不含发行相关服务增值税、含印花税）的发行费用后，预计募集资金净额为1,794,440.15万元。募集资金投资项目如下：

公司募投项目将围绕“风光大基地项目”、“就地消纳负荷中心项目”、“新型电力系统协同发展项目”、“绿色生态文明协同发展项目”四类布局。

④看管理：

公司的控股股东为华电福瑞，实际控制人为中国华电。中国华电通过其全资子公司华电福瑞间接控制公司52.40%的股份，通过其控股的华电国际间接控制公司31.03%的股份，合计控制公司83.43%的股份。

综上，公司所处行业景气度尚可，估值较可比公司略有优势，募投成长尚可，央企背景加持下，破发概率较低。

结论：今日可参与申购，发行体量较大涨幅空间有限，中签率相对较高但收益预期不高，鸡肋标的。投资路上一路相伴，欢迎持续关注。

（上述内容仅供参考，代表个人观点，不构成具体投资建议。）