又乱了，六月不好办

在五月初，期待的是“金五月”，从结果来看还不差。

上旬的中美缓和让市场士气大振。只是到了下旬，逐渐有些乏味了。

这个端午小长假，发生微妙的变化，局面又乱了！

上周五，关税就闹麻了，叫停又重启。假期里，关税问题再次反复。

除了中美，美国和其他经济体的关税问题，同样扑朔迷离。日本难得强硬；韩国忙着大选；欧盟甚至警告美国，谈不拢，反指措施生效。

关税之外，俄乌也是如连续剧一样起伏。虽然两方正在和谈，可没想到大鹅的老巢被人偷家了，一堆战略轰炸机被搞，老脸都没处搁。

很显然，地缘政治的风险再次主导市场，昨天港股大跌，黄金大涨，美元跌到近三年低点。

本以为今天的A股会跟着扑街，没想到还挺硬气，带着港股一起拉红了。

可一天走下来发现，欣喜有余，精彩不足。

实际上，还是之前的老样子。

在3300-3400点这个狭窄区间里反复震荡，就像一只被关在笼子里的老虎，既有着蓄势待发的力量，又被现实的枷锁所束缚。

说起当前的市场状况，用“进退两难”来形容再合适不过了。

一方面，经济复苏的信号若隐若现。

今天财新中国制造业PMI录得48.3，较4月下降2.1个百分点。

另一方面，政策的定力之强，也让市场少了几分“大水漫灌”的想象空间。

当然，最让人头疼的是前面那些反复无常的关税问题。

特朗普这种“TACO交易”模式（Trump Always Chickens Out，特朗普总是临阵退缩），可能让他的朋友们赚得盆满钵满，但是对于我们这样的普通投资者太难了，完全猜不到方向。

在这样的困局里，实在不好办。我们只能分两种情况来讨论。

第一，中美关系的阶段性缓和。

虽然说长期的博弈格局难以改变，但短期内有持续缓和的可能。稀土问题作为中美谈判的关键点，可能成为双方寻求突破的契机。中国在全球稀土产量中占据69.23%的份额，这让美国不得不重新审视与中国的关系。

如果电话打通，那么风险偏好的回升将是大概率事件。

第二，财政政策发力。

虽然当前的财政政策以“量力而行”为主基调，但这并不意味着没有发力的空间。1-5月地方债和国债的净融资同比增长了135%，显示出政府在资金投入上的决心。关键是如何提高这些资金的使用效率，避免陷入“化债而非拉动经济”的怪圈。

如果在7月的ZZJ会议上能够推出创新型财政工具，比如特别国债的扩容，那么市场的想象空间将被重新打开。

不过，大家也是看到了，这里面都有两个字——“如果”。

真要去投资，依然没个方向，只能做好应对，尽可能在防守与进攻之间找到平衡点。

防守端，红利资产依然是最可靠的安全牌。

在通胀预期依然存在、政策不确定性较高的环境下，那些能够提供稳定现金流和分红的资产不会让你失望。

进攻端，则需要在几个方向上精心布局。

恒生科技在中美关系缓和预期下具备估值修复的潜力，但这需要逆向思维——地缘风险升级时买，缓和时卖。

小盘股在剩余流动性改善和散户资金回流的双重推动下，依然会有一定的机会。

至于黄金，不用多说，在组合里放一些，准没错的。

当然，在这几年里，一直得提防着各种黑天鹅、灰犀牛……

赚点钱，真不容易。