浅析PTA市场价格上涨

浅析推动市场价格上涨的主要因素：

1、 关税贸易风险缓和 原油反弹改善情绪及成本

4月9日，美国政府正式启动所对等关税"政策，市场情绪在强烈的缓解希望和遭受重创的经济阴霾之间摇摆不定。自4月中起，美国减免部分对华产品关税缓和担忧情绪，4月下旬美国在贸易战中对中国表现出更为缓和的态度。随着市场对美国关税新政的担忧情绪有所缓解，国际原油价格上涨，由4月8日62.82美元/桶至25日升至66.87美元/桶，增长6.45%。成本端的回升提振成本与商品情绪。

2、 PX-N、PX-Brent 价差落至阶段性低点 估值低位

PX已进入检修季，装置检修并不少，但在关税损及情绪以及PTA多装置检修之际，PX承担了国际原油价格上涨带来压力，PX-N暴跌。截至当前，PX加工费降至2019年12月以来的最低为，至160-170美元/吨。PX-Brent降至2020年疫情突发以前的最低点，至251美元/吨。PX估值陷入洼地。

3、 PTA供应预期大幅减少 装置计划检修较多

4-6月，PTA计划计划检修装置较多，现货流通逐步收紧，恒力、盛虹、桐昆、凤鸣、威联等装置均有检修计划，5-6月检修产能合计超过1600万吨，而待重启装置为中泰、能投、大化、嘉通，合计745万吨。新增产能方面，虹港石化3#250万吨装置计划6月中旬投产。预计5-6月PTA产量、产能利用率分别至578万吨、75.8%附近，600万吨、79.5%附近。

4、 聚酯连日产销放量 高位库存下滑

年内至今，聚酯新增产能合计投放230万吨，以龙头企业扩能为主。聚酯产销在春节前后表现则明显分化，节前预期良好，尤其长丝价格跌至10年以来低位，工厂去库飞快，行业库存至阶段性低位。但年后归来，关税施压补到需求恢复缓慢，产销低迷且累积库存贬值。近端，随着聚酯成本回升叠加节前补货，聚酯产销逐步放量，大厂去库明显加快，行业持续累库得到缓解。长丝大厂原减产10%-15%的计划，随着连日下游产销放量后提升供需向好预期而趋缓。

5、 产销供需去库 现货基差持续走强

4月下旬，主流供应商相继发布检修计划，且有供应商相应减少5月合约25%比例供应。仓单方面，由高位的231007张，至今降至111866张，合计库存去化60万吨，现货流通逐步收窄。基于上端PX低估值，PTA加大检修力度，聚酯板块刚需稳健之际，产业5-6月呈现大幅去库预期，预计合计去库超70万吨。在05合约收尾之际，PTA现货基差随着59月差走阔而大幅升水。截止今日，5月主港交割2509报盘升水130-150，较上周报盘升水120附近，成交至2509升水110-140。

综合来看，关税及地缘风险不稳定，聚酯原料与终端织造结构脱节，PTA主力合约拉升至高位后，产业有卖空套保需求，继而正套及单边止盈，市场价格逐步回归理性。