白银“50美元魔咒”再度应验！历史性崩盘刚刚开始？

贵金属市场正上演一场惊心动魄的高空跳水，短短几日，银价从历史峰值暴跌近6%，黄金同样难以幸免。

财联社10月18日电，现货黄金、现货白银持续走低，现货黄金下破4210美元/盎司，现货白银跌破51美元/盎司，跌幅近6%。这场暴跌来得突然却又有迹可循，就在几天前，白银还一度突破每盎司53美元创下历史新高。

市场刚刚还在欢呼银价冲破50美元大关，如今却不得不面对一个残酷的现实：历史可能正在重演。

01 魔咒再现

美东时间周五，国际金银价格上演大幅跳水。伦敦现货黄金盘中最大跌幅超3%，失守4200美元/盎司；伦敦现货白银一度跌穿51美元/盎司大关。

此次暴跌前，贵金属市场其实已显疲态。10月17日，伦敦金现货价格在突破4380美元/盎司新高后迅速跳水。

随着金银价格持续上涨以及波动率急剧放大，各交易所已开始采取风险提示措施。

10月16日，上海黄金交易所发布通知，提示投资者做好风险防范。次日，上期所宣布自10月21日起，黄金和白银期货合约的涨跌停板幅度调整为14%。

这些措施旨在降低金银交易的杠杆，减少价格波动带来的风险，避免过度投机以及过度杠杆带来的仓位风险。

02 历史阴影

白银市场的“50美元魔咒”由来已久。历史数据显示，白银曾在1980年和2011年两度冲高50美元大关，但均以大跌告终。

1980年，在通胀肆虐与市场操纵的狂潮中，白银被得州亿万富翁亨特兄弟推至50.35美元的高位。他们一度囤积了全球三分之一的流通白银存量。

当时，亨特兄弟拒绝现金结算，坚持要求实物交割，直接导致市场流通白银急剧减少。

这种大规模囤积行为造成银价在1979年到1980年初疯狂飙涨，从每盎司不足10美元一路炒高到1980年1月50.35美元历史高点。

投机狂潮引起了监管层的警觉。1980年1月，纽约商品交易所紧急出台“白银第7号规则”，大幅提高白银期货交易保证金并限制合约持仓。

随着监管出手，加之美联储主席保罗·沃尔克强力收紧货币政策抑制通胀，利率飙升至空前高位，亨特兄弟赖以借钱炒银的资金链断裂。

1980年3月27日，白银市场崩盘（史称“白银星期四”）：亨特兄弟未能追加巨额保证金，被强制平仓，银价单日大跌至不足11美元。

2011年，白银再次逼近50美元关口，但芝加哥商品交易所在短短两周内连续5次上调COMEX白银期货保证金，累计涨幅约84%。

这一举措成为压垮泡沫的导火索，高杠杆投机客被迫平仓离场。白银价格在当年5月初经历断崖式下跌：5个交易日内从接近50美元狂泻约30%。

03 现实困境

尽管历史惊人相似，但当前白银市场的基本面与以往有所不同。2025年初至今，白银已经累计上涨约80%，远超同期黄金约57%的涨幅。

谈及此次上涨，中信建投贵金属首席研究员王彦青分析称，白银上涨逻辑和黄金类似，主要经济体债务和财政风险上升、地区冲突阴云未散、美联储货币政策走向不明确，都令避险情绪持续高企。

市场结构也已发生变化。据媒体报道，大量资金透过交易所交易基金（ETF）等渠道涌入白银市场，实物银大量囤积在仓库中。

伦敦市场出现前所未有的供给紧张局面，库存告急、交割延迟，部分机构甚至包下跨大西洋航班的货舱，空运笨重的银锭。

王彦青对每经记者表示，“目前白银资金中有很大的比例在ETF中，ETF会锁定白银现货，导致现货缺乏流动性”。

这样就陷入了一个自我强化的循环，现货紧缺导致价格上涨，价格上涨又吸引更多资金流入ETF导致现货被锁定。

04 黄金何去何从

白银崩盘之际，黄金也难以独善其身。黄金目前的总市值已突破了30万亿美元。在金价的强势带动之下，A股市场多只黄金股曾逆势上涨。

本轮贵金属价格上涨源于多方面因素：流动性宽松预期、抗贬值交易发酵以及避险情绪升温。

美联储9月如期降息，且从点阵图和联储官员后续表态来看，年内或还有1-2次降息。政策利率回落有助于推动美债实际利率下行，利好金银的估值。

同时，美国主权债务持续走高，加之近期美联储独立性问题，使得市场担忧未来美国赤字问题将继续恶化，美元将会进一步贬值，促使投资者增加配置贵金属。

展望未来金价走势，摩根士丹利预测金价将在2026年下半年达到4500美元/盎司。高盛将2026年12月的金价预测从4300美元/盎司上调至4900美元/盎司。

高盛认为，央行购金以及黄金ETF的资金流入将持续支撑金价上涨。

但值得注意的是，黄金市场仍存潜在风险因素。摩根士丹利分析称，美国商品期货交易委员会报告的净多头持仓量已接近历史高点。

而黄金ETF持仓量也仅距离峰值100吨。黄金作为无收益资产，其投资价值主要依靠价格持续上涨来支撑。

一旦价格上升势头出现停滞，可能会引发大规模抛售，尤其是在其他资产类别继续表现良好的背景下。

05 信念危机

当今市场环境与过去四十年相比，有一个根本性区别——我们可能正面临一场“信念危机”。

诺贝尔经济学奖得主安德瑞·史莱佛与金融学家尼古拉·真纳约利在《信念危机：投资者心理与金融脆弱性》中提出颠覆性洞见：

“金融灾难的序曲不是泡沫破裂，而是信念动摇”。

正如当下，特朗普的关税政策看似经济博弈，实则摧毁了全球对美元“隐性信用”的信任，触发连锁反应。

比金融危机更危险的是“信念危机”。当特朗普的关税政策让盟友转向防范美国，当企业因政策不确定性重构全球供应链，当美元霸权遭遇“信用定价”挑战……我们正站在历史转折点。

这场动荡不仅是经济博弈，更是信任崩塌的缩影——各国加速“去美元化”，投资者对美国的政策稳定性和信用体系产生深刻质疑。

经通胀调整后，1980年1月银价峰值约合今日近200美元，2011年的49美元相当于今日约70多美元。换言之，即便白银在2025年10月突破了50美元，实际价格仍仅及1980年高点的四分之一左右。

金银市场未来的走势，不仅取决于供需基本面和技术图形，更取决于全球投资者对法定货币体系的信心。当信任动摇时，贵金属的闪亮光芒可能会更加耀眼，但其间的波动之路也将异常崎岖。