比泡泡玛特更赚？70后夫妻靠奥特曼卡牌冲上胡润榜，身价600亿超刘强东

几毛钱一张的卡牌，夫妻俩靠它做到身家600亿，超过刘强东。

2025年胡润百富榜公布，卡游文化创始人李奇斌、齐燕夫妻首次上榜，靠小学生手里的卡片，一年净赚44亿，毛利率超过泡泡玛特。

可这家公司却两次冲击IPO失败，38个授权IP即将到期，监管压力越来越大。卡牌背后，是校园经济、盲盒玩法，还有未成年人消费的灰色边界。

这个看似暴利的生意，真的安全吗？

李奇斌出生在浙江衢州，中专毕业后，他成为镇政府的一名水利员，稳定、体面，生活一度平静。

1993年，一场家庭变故打破了这一切。父亲经营的箱包厂宣布破产，家里一下欠下了300万元债务。在当时，这相当于一辈子的积蓄。

李奇斌辞去了“铁饭碗”，下海创业。靠抵押家中设备，他凑到了1万元启动资金。起初什么都没想好，方向是模糊的。

转机出现在1999年。他发现市面上一款“大大泡泡糖”，因附赠卡片而销量大增。糖果没变，价格翻倍。他敏锐地察觉到卡片背后的商业潜力。

2001年，他创办了甲壳虫动漫公司，专门代理国外卡牌IP。早期，他拿下了《变形金刚》《塞尔达》等IP在中国的独家授权。虽然没能做大，但这个阶段的积累，为他后来的卡游成功打下了根基。

2018年，李奇斌与妻子齐燕联合创立了浙江卡游文化传播有限公司，简称“卡游”。

同年，卡游成功获得“奥特曼”IP在中国大陆的授权。第一批产品推出市场后迅速爆红，尤其在小学群体中形成风潮。

卡游产品设计讲究稀缺性、等级划分、盲盒机制，轻易激发了孩子们的“收集欲”。卡牌不再只是玩具，而是社交货币，是校园里交换、炫耀、对战的通行证。

成本不到一元，售价2元起步，一张稀有卡可以炒到几十元，甚至上百元。

2024年，卡游营收突破100.57亿元，净利润44.66亿元，毛利率高达67.6%，超过泡泡玛特的66.8%。净利率方面，卡游也高出对方近13个百分点。

2024年，拆卡直播成为新风口。主播在直播间现场拆卡，展示是否抽中稀有卡种，激发观众的“抽卡冲动”。

抖音平台数据显示，2024年卡游通过拆卡直播渠道销售额达9.3亿元，位居玩具类直播榜首。

同时，卡游通过全国布局的217家经销商、351个卡游中心，覆盖31个省份，建立起覆盖密集的销售网络。虽然直营店只有32家，但通过经销体系，公司迅速将产品铺满校园周边与商超。

2022-2024年间，经销渠道贡献了超过80%的总收入。但这也意味着，卡游在品牌管理、价格体系、渠道控制上存在不小挑战。

2024年1月，卡游首次向港交所递交招股书，试图登陆资本市场。7月底申请失效。

2025年4月，公司再度递表，半年后再次被标注为“失效”。两次冲刺IPO，均以失败告终。

关键因素是外界对卡游商业模式的质疑。

首先是对外部IP的高依赖。

卡游当前拥有70个IP，其中69个为外部授权，只有“卡游三国”一个是自研。2024年，公司收入有86.1%来自奥特曼、小马宝莉、火影忍者、斗罗大陆和叶罗丽五大IP。

而授权协议通常为1至10年，2025年将有38份IP协议到期，是否续签、授权费是否上涨，都存在不确定性。

其次是消费客群过于低龄。

卡游的主要用户为6至12岁的小学生，消费决策不成熟、易受诱导。近年来，关于“孩子半年花掉10万买卡”的案例频繁出现，央媒也对卡牌营销提出批评。

2024年，国家多部门联合发布通知，要求规范面向未成年人的盲盒、卡片类产品营销行为。

根据《未成年人保护法》第五十条规定，不得以诱导、误导等方式引导未成年人进行超出其认知能力的消费。而盲盒式卡牌因其随机性与奖品稀缺机制，容易激发孩子的冲动消费，存在法律边界问题。

此外，《广告法》第三十九条明确限制针对未成年人的广告行为，不得含有引导其不良消费的内容。

卡游虽然未被认定违法，但多地监管已展开风险提示与市场检查。

为摆脱对外部IP的依赖，卡游于2023年推出原创IP“卡游三国”。但截至2024年底，其累计交易额仅为2.94亿元，占总营收比例不足3%。

市场反馈冷淡，用户认知度低，IP文化构建滞后。三国题材虽具文化基础，但卡游团队尚未建立起像奥特曼那样的视觉体系与情感链接。

自研IP难、慢、贵，这是卡游目前绕不过去的一道坎。

2021年，卡游完成红杉中国领投的A轮融资，金额达1.05亿美元。融资协议中含有强制对赌条款。

卡游需在2026年底前完成上市，否则需要按8%年化利率回购股份，赎回金额或高达百亿元。

这使得公司在2024、2025年连续两次递交IPO申请，即便条件并不成熟。

但连续两次失败，也说明资本市场对其盈利结构、合规风险、IP持续性等多个方面仍持保留态度。

李奇斌夫妇用几毛钱的卡牌，撬动了百亿营收，创造了从负债青年到财富百强的商业范例。

未来如何，且看其能否真正构建自有IP、拓展非低龄市场、建立合规机制。