关键要点：

1）Enverus公司警告称，美国的页岩油行业正步入成本上升的新阶段。

2）随着核心资产的逐渐耗尽，到 21 世纪 30 年代中期，盈亏平衡价格可能会从每桶约 70 美元上升至 95 美元甚至更高。

3）二叠盆地页岩油产量增长放缓，而加拿大油砂产量却在增加。

美国页岩油领域的单位生产成本下降的时代可能即将结束，而成本上升以及核心资产减少的新局面可能会削弱美国在满足全球需求增长方面的话语权。

这是分析公司Enverus智能研究（EIR）给出的最新观点。该公司在本周发布的一份报告中称，美国石油供应的边际成本预计将从目前的每桶 70 美元（西德克萨斯中质原油WTI价格）上涨至 21 世纪 30 年代中期的每桶 95 美元。Enverus智能研究公司表示，预计每桶成本将上涨 15 美元，原因是随着核心资产的减少，资金投入将从经济上已得到证实的资产转向更具投机性的地区。

——成本飙升，全球影响力下降

Enverus公司的报告指出，北美核心石油和天然气资源的储量即将耗尽，这将对全球能源市场产生影响，尤其是对美国满足全球能源需求的能力造成影响。

“北美在满足全球石油需求增长方面所发挥的主导作用正在减弱，” Enverus公司的主管亚历克斯·利布约维奇在一份声明中说道。

“在未来十年里，其对消费增长的贡献预计将低于 50%——这与过去 10 年的情况形成了鲜明对比，当时其提供的贡献超过了 100%。” 利布约维奇补充道。

不过，Enverus认为，西得克萨斯州和新墨西哥州的二叠盆地以及加拿大的油砂区仍是且仍将一直是北美成本最低、可大规模供应石油的资源地。

油砂产业将受益于西部加拿大选择（WCS）价格的坚挺以及已投入的基础设施成本，此外新增的输油基础设施容量还有可能为加拿大石油产量增长的预估带来显著的提升空间。目前，Enverus公司预计到 2030 年，加拿大的石油产量将比 2025 年的预期创纪录水平增加 45 万桶/日。

然而，美国的页岩油产区未来将不得不面对增长曲线趋平的局面，因为油价已接近当前的收支平衡点，而且核心资产也在不断减少，这将促使企业调整投资策略。

“随着美国核心页岩油储量的逐渐减少，该行业正步入一个成本更高、开发更为复杂的新时代。这一转变将重塑成本曲线，并重新定义整个大陆的投资策略。”Enverus公司的利布约维奇说道。

——美国页岩油钻探速度放缓

在今年油价下跌的情况下，美国的页岩油产区处于观望状态，他们打算顺应油价下跌的趋势，仅对策略进行微小调整。美国的石油生产商正在削减资本支出预算，依靠当前钻探活动带来的效率提升来维持产量水平。

美国的石油产量正在上升，这是因为油价下跌与钻探活动之间存在时间差。然而，大型页岩油生产商已经预测到了石油产量的峰值，尽管特朗普政府竭力支持化石燃料行业。

例如，效率的提升、Endeavor能源公司合并带来的协同效应以及更低的服务成本，使得Diamondback Energy公司能够将其 2025 年的资本预算再削减 1 亿美元，即约 3%，从之前的中间值下调至 34 亿至 36 亿美元。

“由于市场波动和不确定性持续存在，我们目前没有充分的理由在今年加大投资力度。” Diamondback Energy首席执行官卡斯·范特霍夫在 8 月初给股东的一封信中如是表示。

自第一季度致股东的信函发布以来，Diamondback Energy公司表示：“我们仍然坚信，在当前的油价水平下，美国页岩油的产量很可能已经达到峰值，而美国本土其他地区的石油开采活动水平也将持续低迷。”范特霍夫说道。

石油和天然气生产商及服务公司的高管们在本周发布的最新达拉斯联邦储备银行能源调查报告中表示，成本上升以及持续存在的不确定性（包括美国贸易政策方面的不确定性）导致二叠盆地的石油和天然气活动再次出现下滑。

在此次调查中，57%的高管表示，自特朗普政府于 2025 年 1 月上台以来的监管政策变动，使得他们公司的新油井的收支平衡成本每桶降低了不到 1 美元。另外 25%的高管估计降幅在每桶 1 美元至 1.99 美元之间，而接受调查的大型勘探与生产公司中没有一家的成本降幅超过每桶 5 美元。

此外，调查显示，大多数企业高管表示，他们已因对油价及石油生产成本的不确定性增加而推迟了投资决策。

“政府正力推每桶原油价格定为 40 美元，并且由于对进口管材征收关税，（原材料）价格上涨了，钻探活动将会停止。石油行业又将失去大量优秀员工了。” 一位石油勘探与生产公司的高管在接受调查时这样说道。

还有一个人则直接指责前一届政府和现任政府都破坏了美国的页岩能源产业。

这位高管表示：“曾经是全球最具活力的能源引擎，如今却因政治上的敌对态度和经济上的无知而遭受重创。”

他们补充道，上一届政府曾对这个行业进行诋毁，并在华尔街放弃页岩能源产业时欢呼雀跃，但他们同时指出，“如今现任政府正在完成这项工作。”

这位高管表示：“在由美国能源部主导的这种情况下，他们所接受的信息往往是符合预期的、而非基于实际数据的。在这种引导下，他们对页岩油的经济原理知之甚少，行事也缺乏足够的了解。”

“他们并没有支持国内生产，反而实际上与欧佩克达成了协议，通过供应策略将价格压低至经济底线以下，从而在这一过程中打压了美国的生产商。”

由于资本供应的减少，页岩油田的整合进程得以加速。而这一整合过程又迫使那些曾经引领页岩革命的独立企业及创业者纷纷退出市场，据这位高管所言。

“取而代之的是，如今少数几家巨头占据了主导地位，但代价是大量工作岗位的流失以及创新、冒险精神的丧失，正是这些因素造就了美国页岩产业的辉煌。”

资料来源：U.S. Shale Costs to Soar to $95 per Barrel Within a Decade | OilPrice.com