最近美股的操作属实让人看不懂。

美联储上周三宣布今年首次降息，给市场撒了把“退烧药”，标普和纳指立马欢天喜地连涨三周，连向来拉垮的9月都逆势翻红了。

但诡异的是，就在股市狂欢的同时，投资者悄悄从美股基金抽走了431.9亿美元，创下近九个月来的最大撤退纪录。

这就像宴席上大家举杯欢庆，却有人偷偷往包里塞干粮。

表面热闹，心里全是对下半场的焦虑。

降息这剂药，药效有点怪

美联储这次降息25个基点，把利率降到4%-4.25%区间，算是给紧绷的市场松了口气。

但这决定做得一点都不干脆，就像老板给员工涨工资时说“先涨五十，下个月看表现”，听着像利好，细想全是套路。

从数据看，美国经济确实有点“外强中干”：上周首次申请失业救济的人少了3.3万，降到23.1万，看着挺健康；8月零售销售额更是暴涨0.6%，是预期的三倍，消费者仿佛不差钱。

但房地产市场早就扛不住了，8月新屋开工和营建许可双双下跌，房贷利率高得让刚需族望而却步。

更有意思的是行业间的“贫富差距”。

费城联储制造业指数像坐火箭似的从-0.3冲到23.2，直接从ICU转到 KTV。

可房地产板块这周跌了1.4%，跟制造业的风光形成鲜明对比。

这种分裂的行情，说到底还是特朗普的关税政策在作祟。

加税导致的物价上涨还没消化完，美联储只能在“保就业”和“控通胀”之间走钢丝，最后选了先降息再说。

债券市场早就看穿了这一切。

降息消息出来后，十年期美债收益率反倒涨了10个基点到4.139%，两年期也微涨至3.576%。

就好比本来是想扶持一下穷人，结果富人兜里的钱更多了。

说明市场觉得美联储这次放水不够狠，甚至有点“假宽松”的嫌疑。

科技股狂欢，资金却在跑路

股市这边倒是演得挺热闹。

谷歌母公司一周涨了5.8%，跟贝宝搞起了数字商务合作，顺便还得应付欧盟的反垄断整改最后通牒。

最疯狂的是英特尔，英伟达扔了50亿美元过来，股价直接飙升23%，这哪是投资，简直是给科技圈扔了个烟花。

板块表现就像开盲盒：通信服务板块涨3.4%吃大餐，科技板块涨2.1%喝肉汤，而房地产、必需消费品这些防御性板块只能喝西北风，分别跌了1.4%和1.3%。

这种极端分化的行情，让人想起2000年互联网泡沫时的场景：资金全往少数明星股扎堆，剩下的股票无人问津。

但热闹背后是刺骨的寒意。

理柏的数据显示，上周美股基金净流出431.9亿美元，这是去年12月以来最狠的一次撤退。

更讽刺的是，美国银行调查显示58%的基金经理都觉得股票被高估了，却还有28%的人在加仓，现金持有量降到3.9%的低位。

这心态就很微妙：明知山有虎，却忍不住往虎山行，毕竟“七大科技巨头”这班车，谁都不想错过。

估值泡沫要炸？机构吵翻了

现在的美股就像房价飙到天上去的学区房，看着光鲜，接盘的人心里直发怵。

瑞银算过一笔账，标普500当前预期市盈率22.6倍，超过过去 20 年里排进了99%分位。

意思是比历史上99%的时间都贵。

巴菲特最爱的“股市总市值/GDP”指标现在飙到214%，远超90%-135%的合理区间，这泡沫吹得比2000年互联网泡沫时还悬。

但嘉信理财这类机构还在唱多，说现在有科技周期撑腰。

人工智能、量子计算、自动驾驶这些概念确实能讲故事；企业盈利两位数增长也不是假的；加上美联储放水和友好的政府政策，行情还能撑撑。

这种分歧就像中医西医会诊：西医说指标都爆表了必须降压，中医说气血还行能再补补。

最让人捏把汗的是9月这个时间点。

历史数据显示，自2000年以来标普500在9月平均跌1.4%，今年却逆势上涨，这要么是打破魔咒，要么是暴风雨前的宁静。

施瓦茨这些经济学家看得很明白：经济还没到衰退的份上，但抗风险能力明显下降了，就像大病初愈的人，再来场感冒都可能扛不住。

结语

接下来的关键就看两个信号：

一是下周要公布的8月核心PCE通胀数据，要是超预期上涨，美联储可能就得收回放水的水龙头；

二是十年期美债收益率能不能稳住，一旦突破4.5%，高估值的科技股就得抖三抖。

对于普通投资者来说，现在最好别追高凑热闹，毕竟宴席再热闹，买单的时刻总会到来。

美联储的“退烧药”能不能一直管用，恐怕只有时间能告诉我们答案了。