科兴“暴利式”分红背后：持续十年的股权纠纷告一段落

山有信/文

近日，一场“暴利式”分红事件在投资圈激起千层浪，让市场为之侧目。

主角是在美上市的科兴生物（SVA.US），这家股价仅为6.47美元的公司，竟宣布将每股分红55美元，并且还计划继续派发更多股息。这一消息瞬间点燃了市场的热情，也引发了广泛的讨论。

如果按照这一红利计算，其股息率高达850%，相当于用100元买入的股票，最终能拿到850元的分红。如此高的股息都将分给谁？他们又是什么时候加入到科兴生物股东层的？其背后是否隐藏着一些秘密？

接下来，就让我们来一起聊聊这场巨额分红的故事，揭开其背后神秘的面纱......

疫苗研发生产领军者

公司官网显示，科兴控股生物技术有限公司（SinovacBiotechLtd.，SINOVAC科兴）是中国领先的生物高新技术企业，以“为人类消除疾病提供疫苗”为使命，致力于人用疫苗及其相关产品的研究、开发、生产和销售，为全球疾病预防控制提供服务。

其是一家总部位于北京的生物高新技术企业，目前在美国纳斯达克全球精选市场（Nasdaq-GS:SVA）上市。公司通过全资子公司科兴控股香港有限公司旗下的全资子公司北京科兴控股（集团）有限公司，拥有北京科兴生物制品有限公司、北京科兴中维生物技术有限公司、科兴（大连）疫苗技术有限公司、科兴（成都）生物制品有限公司等多家企业，在北京海淀、昌平、大兴，辽宁大连，四川成都以及江苏苏州等地拥有多个产业基地，并在海外多国推进生物医药产品研发和产业化合作。

图源：AI生成

上市产品主要包括：新型冠状病毒灭活疫苗（克尔来福®）、预防用生物制品1类新药——肠道病毒71型灭活疫苗（益尔来福®）、中国第一支甲型肝炎灭活疫苗（孩尔来福®）、三价流感病毒裂解疫苗（安尔来福®）和四价流感病毒裂解疫苗、水痘减毒活疫苗、腮腺炎减毒活疫苗、23价肺炎球菌多糖疫苗、Sabin株脊髓灰质炎灭活疫苗等。

其中，甲型肝炎灭活疫苗孩尔来福®、Sabin株脊髓灰质炎灭活疫苗以及水痘减毒活疫苗已先后通过WHO预认证；新型冠状病毒灭活疫苗克尔来福®已列入世界卫生组织（WHO）紧急使用清单，并在包括中国在内的60余个国家和地区获批使用。助力全球抗击新冠疫情，SINOVAC科兴获评第二届中国品牌强国盛典“年度特别贡献品牌”。

截至目前，SINOVAC科兴共有4款疫苗获得WHO资格认证，是国内唯一一家旗下所有疫苗生产企业皆拥有WHO资格认证产品的疫苗公司。

此外，公司还曾先后研制出全球第一支SARS病毒灭活疫苗（完成I期临床）、中国第一支甲型乙型肝炎联合疫苗（倍尔来福®）、中国第一支大流行流感（H5N1）疫苗（盼尔来福®）以及全球第一支甲型H1N1流感疫苗（盼尔来福.1®）。

公司主要在中国市场销售疫苗，同时也不断探索国际市场的机遇，已经向数十个国家及国际组织供应疫苗。还先后承担了国家和地方科研项目近60项，先后获得国家级科技奖项2项，国家级学会奖项3项，省级科技进步奖项6项，并在SCI期刊发表论文140余篇。公司已申请专利150余件，其中90余件已获授权。

据悉，2019年至2024年，科兴生物营业收入分别为2.46亿元、5.11亿元、193.75亿元、14.93亿元、4.48亿元，14.07亿元，归母净利润分别为4492.9万元、1.1亿元、84.67亿元、1.14亿元、-9991.8万元、3148.09万元。2025年第一季度，营业收入为3.54亿元，较上年同期的3.61亿元下降1.97%。但外销收入较上年同期增长84.33%，海外市场拓展取得一定成效。

一次分光新冠疫苗赚的钱？

1998年，卖豆芽十年研发出甲肝疫苗的草根专家尹卫东，遇上北大教授潘爱华。潘爱华以5100万元资金注资，占股76%，尹卫东则以技术成果入股，持有24%股份，双方共同创办了北京科兴生物制品有限公司。此时，股东包括深圳科兴生物工程股份有限公司、唐山怡安生物工程有限公司、新加坡华鼎生物科技有限公司等。

公司注册成立后的第二年，即2003年非典后，尹卫东推动科兴赴美上市，将控股实体注册于安提瓜，外资股东赛富、维梧资本等趁机入场，持股超38%。

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此后，随着时间推移，股权结构又发生了多次转让与变更。截至目前，据公开信息，科兴生物公司最大股东为赛富资本（saif），持股比例达18.87%，其是日本软银和美国思科战略合作组建的软银亚洲基础设施基金公司，创立于2001年，总部位于香港，是一家领先的私募股权公司，为亚洲公司提供成长资本。

第二大股东为尹卫东，持股11%，尹卫东作为公司1999年成立时的创始元老之一，长期在公司发展中扮演重要角色，曾长时间担任总经理。此外，永恩国际（Primesuccess，L.P.）、维梧资本（vivo）分别持有10.33%的股份，维梧资本是一家专注医疗健康和生命科学领域的投资公司，总部位于美国加州。此外，强新科技集团下的强新资本（1Globe Capital ）曾在公司股权争夺中发挥重要影响，其是一家在国际健康产业与高科技领域以战略投资为导向的投资公司。虽其当前持股比例降至2.93%，但在公司治理历史中留下深刻印记。目前，暂无信息表明持股比例存在变化。

此外，科兴生物目前间接控制4家在内地运营的子公司，分别为北京科兴、大连科兴、科兴中维和科兴中益。其中，科兴中维和北京科兴为最核心的资产。

公开信息显示，科兴中维成立于2009年5月7日，法定代表人为尹卫东。公司从事人用疫苗及其相关产品的研究开发与技术服务。自成立以来，科兴中维聚焦前沿生物技术，全力投入新型疫苗研发。

在新冠疫情暴发后，科兴中维成功研制出新型冠状病毒灭活疫苗（克尔来福®）。该疫苗从研发到临床试验，再到列入世界卫生组织（WHO）紧急使用清单，并在60余个国家和地区获批使用。因此，科兴中维可谓是科兴生物在创新疫苗研发领域的先锋力量。

而北京科兴则成立于2001年，由未名医药（002581.SZ）原董事长潘爱华与尹卫东共同创立，并分别通过未名医药和香港科兴持股。作为科兴生物的重要根基，北京科兴在疫苗研发生产领域成绩斐然。国内第一支甲肝灭活疫苗“孩尔来福®”就诞生于此。

2025年6月18日，科兴生物发布公告称，公司将加速支付先前宣布的每股普通股55.00美元的特别股息，于7月7日特别股东大会日派息。同时，特别股东大会后将追加19美元/股股息。后期计划再派发每股20-50美元股息，总分红上限达124美元/股。

这一分红金额相当于其停牌前股价6.47美元的8.5倍。公司自2019年2月22日停牌至今已持续6年时间，除首次特别股息外，科兴生物还计划进行每股19美元的第二次特别现金股息，并考虑发布每股20美元至50美元的第三次特别现金股息。

从投资回报来看，相当于用100元买入的股票，最终能拿到850元的分红——高达8.5倍的收益回报，堪称“暴利式”分红！也难怪有网友调侃道：“清仓式”分红，这是打算把新冠疫苗上赚到的钱，一次过全分了？！

错综复杂的股权纠纷

可事实上，这场看似让股东们一夜暴富的“盛宴”，实则是一场长达六年的血泪困局——那些本可凭借股价200倍暴涨实现财富神话的股东们，最终因公司内部权力纷争导致股票停牌，持股市值永远定格在6.47美元/股的历史低谷，所谓的回报不过是对漫长煎熬的无奈慰藉。

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2016年，这场股权争夺战正式拉开序幕。虽然2001年，潘爱华与尹卫东共同创立了北京科兴，并且分别通过未名医药和香港科兴持股。但时至2016年，科兴生物计划私有化退市并在内地上市，尹卫东和潘爱华分别组成内部买团和外部买团发出私有化要约，股权之争正式拉开帷幕。

当时，强新集团通过1Globe等持有科兴生物22.5%股份，为第一大股东，站在潘爱华一方，强新集团的实际控制人正是2025年1月刚被选为科兴生物的董事会主席李嘉强。

2018年股东大会上，1Globe反对尹卫东等董事会连任并提名新董事，但尹卫东等仍获连任，并启动“毒丸协议”稀释对方股权。

“毒丸协议”是一种股权摊薄反收购措施，通过向恶意收购方以外的全部股东增发新股以稀释前者股权。

随后，双方冲突不断，上演了强行控制厂房、举报行贿和职务侵占等行为。2019年，因公司治理混乱，科兴生物被纳斯达克强制停牌。

2024年2月，潘爱华因职务侵占罪、挪用资金罪被判处有期徒刑13年，彻底出局。此次被立案的缘由之一“重要合同未及时披露”，潘爱华联合杭州强新试图转移厦门未名的34%股权，这一举动背后也依旧是在争夺北京科兴的股权（2022年厦门未名拥有对北京科兴的控制权）。

2025年1月，英国伦敦枢密院司法委员会以“历史决议程序存在瑕疵”为由，将董事会中的四名成员替换为1Globe在2018年提名的人选，并且宣布此前“毒丸协议”无效，李嘉强一方完成“夺权”。

据科兴生物官网2025年2月28日文章，新一届科兴生物董事会（“新董事会”）的现任成员为李嘉强、卢毓琳、王国玮、李鹏飞和曹建增。此后，曹建增退出，SvenH.Borho进入董事会。

可在潘爱华涉及案件中，李鹏飞也在一审被判处有期徒刑8年，但二人均坚持无罪辩护意见，已提出上诉。目前，该案还未有新的进展。

因此，当我们以为科兴生物的纷争会因新董事会的确立告一段落后时，维梧资本却发难了。称新董事为1Globe谋取利益，剥夺长期投资者权利，并针对董事会发起多项法律诉讼。

科兴生物则回应称维梧资本的言论为虚假指控，其正通过诉讼和向公司股票转让代理人、公司董事会成员发送恐吓信与信息的方式，试图阻止公司向股东支付特别股息。还表示，科兴所有普通股股东在过去七年分文未得，但维梧集团已在2021-2024年期间，从科兴的一家控股子公司获得了超8亿美元的现金股息。

2025年6月13日，维梧资本再度“炮轰”科兴生物董事会称，公司另一重要股东赛富正式要求召开股东特别大会，以选举新的董事会成员并取代现任董事会。但目前，科兴生物董事会还未对维梧资本进行新一轮回复。

[引用]

①　这家上市公司火了！股息率850%，还要继续分红！.证券时报.2025-06-29

②　美股也现清仓式分红，原来是千夫所指的科兴.新浪财经.2025-06-30

③　7年股权争夺战后再引“战火”，科兴生物上演清仓式分红.达摩财经.2025-07-01

④　“疫苗之王”科兴，236亿“清仓式”分红！7年恶斗终极清算.市场资讯.2025-07-01

⑤　科兴生物七年控制权争夺战再生变.界面新闻.2025-04-25

⑥　科兴生物制药2025年一季度财报解读：扣非净利润大增124.40%，经营现金流显著改善.新浪财经-鹰眼工作室.2025-04-28