暴涨暴跌，高层出手了！

具体而言，给大宗商品“退烧”，给债券“托底”！

“反内卷、减产”才刚刚开始，现实中的供给过剩问题还没怎么处理呢，资本市场就把预期打得满满的，就好像商品价格未来要飞起来了一样。

在这股情绪的带动下，本周国内大宗商品期货市场大涨，以焦煤为龙头五天时间四个涨停；而国内最大的债券市场则是另外一幅图景，连续下跌五天。

一边是火热的商品，短时间泡沫滋生；一边是冰冷的债市，抛压滋生金融风险。

对此，高层出手，希望重新平衡一下市场。

首先是商品期货市场。

大商所、广期所出手，对焦煤、碳酸锂等涨势凶猛的主力合约严格限制开仓量。

这个意图很明显，就是要切断非理性资金大量流入的渠道，防止期货价格剧烈波动向现货产业链无序传导，避免实体企业因原材料价格巨震而承受不可控的经营压力。

试想，基本面还没怎么样呢，企业因为原材料单月涨价50%，成本陡增，万一生产出来的东西卖不出、卖不出个好价钱，企业后续的正常生产还搞不搞了？！

这种暴涨行情严重脱离基本面支撑，一味地押注未来，实质是政策信号被投机力量裹挟下的预期扭曲。

泡沫与风险巨大。

所以，监管层才收手给大宗商品市场降降温，周五夜盘大宗商品开始集体瀑布式下跌。

其次是国债市场，一场静默的保卫战也已打响。

为什么25号央行通过逆回购操作放水了6018亿元人民币短期资金，创下了7个月以来的最大单日净投放？

就是因为国债市场！

看三组数据：

据华泰证券数据，地方债券基金短短三个交易日净流出1200亿元。

固定收益基金，本周超过90%的中长期债券基金亏损，赎回压力也飙升至去年10月以来最高水平。

财政部周四发行了30年期特别主权债券，平均收益率为1.97%，创下自3月份以来该期限债券拍卖的最高水平。

这三组数据什么意思？

意思是说，可能是市场情绪突然变好，卖债券的口头力量增强，把利率推高了，基民不挣钱，财政借钱成本又会上升得太快。

很多人可能对利率短时间上升太快没有感觉，以国家借你钱30年为例：

7月初，国家只需要支付1.86%的利息，半个月后，就需要支付1.97%的利息，这相当于半个月就加息了0.1%。以我们每年万亿的借债规模，1万亿以后每年就需要额外多支付10亿利息。

这还仅仅是一方面，另一方面高层最怕的是触发基民的死亡螺旋——“赎回－抛售－净值下跌－更多赎回”，导致利率短时间上升的更多。

试想，连国家借钱利息都上升了，企业和居民岂不是上升得更多？！

这才是债市不稳定所产生的巨大破坏力，也跟当前低利率稳经济增长所比，高层不得不出手的原因。

而向银行系统提供流动性，就是变相地压低利率，并防止银行资产端缩水出状况。

更深层次看，高层在商品与债券市场同时发力“防风险”，反映的是当前宏观政策在多重目标间寻求精妙平衡的紧迫挑战。

一方面，“反内卷”本身是想扭转长时间的低价竞争，让企业利润起来，从而有了正向激励之后让经济走出死亡螺旋；另一方面，低迷了三四年的大宗商品市场又饥渴难耐，稍有利好，就陷入过度杠杆化炒作，短时间滋生大量的风险。

与此同时，股票和商品市场火热，又吸引更多的债券抛售，短时间把利率又抬升了，这与我们当前依托低利率环境化债、支持民企融资等产业结构转型的战略背道而驰。

半个月时间，一把火变相地加息了0.1%，这是高层绝不想看到的。

从高层对商品期货和债市的纠偏可以看出，“防风险”此时的优先级更高了。

风向一变，短期的投资逻辑就又跟着变了。

火热的商品，要提防空头的反扑；冰冷的债市，又成了温暖的港湾。（米筐投资）

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