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11月19日消息，纳斯达克对科兴生物发出退市决定函，原因是年报难产，若未能成功申请听证科兴生物股票将于11月21日被暂停交易并摘牌！

新冠疫情时期这家风光无限的疫苗公司——科兴生物终究还是要被美国股市退市了。

但其实，它的退市不仅仅是年报晚交那么简单。在年报晚交的背后，是这家公司多年治理累积的混乱问题开始越来越严重，2019年2月起，科兴生物就被强制停牌，其股价长时间停留在这（如图）。

后来2020年全球新冠疫情爆发，理论上进入了行业的黄金期，但公司并未利用那段时间筑起防护墙，而是将管理混乱，股东内斗，分赃不均这些糟糕的东西延续了下来。

科兴生物怎么了？

科兴生物成立于2001年，由技术专家尹卫东与北大教授潘爱华共同创立。当时尹卫东以技术入股占24%，潘爱华以资金入股占76%。

2003年，科兴将核心资产赴美上市，2009年在纳斯达克转板，成为首家在美国上市的中国疫苗企业之一。之后随着发展，公司股权结构不断变化，股东之间很多理念不合的地方就也逐渐显露出来。

在最初，科兴的疫苗是做传统传染病预防的，包括肠道病毒71型灭活疫苗、四价流感疫苗、脊髓灰质炎灭活疫苗等等。其技术基石就是灭活疫苗平台，在新冠疫情爆发期间，科兴就推出了CoronaVac®灭活新冠疫苗，并迅速在全球多个国家取得认证和出口。根据公开资料显示，当时获得了60多个国家地区的批准使用。

单从这家企业来说，在新冠疫苗热潮中，企业也算是迎来高速增长期。爆款产品给企业带来的营收高达到近200亿美元，大家也一度称其为疫苗之王。

但2024年，股东潘爱华因职务侵占罪、挪用资金罪被判刑13年，而李嘉强控制的强新资本通过二级市场持续增持，持股比例达到32.3%，成为第一大股东后取代了潘爱华成为内斗的核心人物。

其实在这件事出现之前，科兴生物的股东内斗已经上演好多年了，2015年时，尹卫东就与潘爱华因经营理念不合开始决裂。

当时双方都开始各自拉拢资本站队，尹卫东找到赛富基金、康桥资本、维梧资本等，潘爱华则联合未名医药、中信并购基金，以及强新资本。双方开始商谈想要把企业私有化，但是一度陷入僵局。

后来又因股权稀释等争议，开始抢公章，甚至引发毒丸计划厂房断电，在产疫苗直接报废。最终才导致2019年纳斯达克的强制停牌，一直到今天。

2024年的财报显示，科兴研发费用同比下降51.26%，研发人员从163人缩减至138人，这在生物制药公司是极为不寻常的信号。除此之外，公司还一度推出累计89.11亿美元的高额分红方案给股东，让其现金储备迅速下降，一副要掏空公司的样子。

但到了现在，虽然科兴面临在美股退市，但他们也在尝试“自救”，所谓的自救，其实就在港股再上市，2025年10月份，董事会通过H股发行议案，并在11月6日向香港交易所递交了申请，11月17日获得中国证监会备案通知。但如果看其财报，从2022年之后，所披露出来的数据，都是连续亏损的。所以我们不禁要问，这家公司，价值真的还在吗？

之后，科兴生物若成功登陆港股，还可能重新融资，再圈一笔钱。至于这间公司之后会不会走向正道，研发真正的疫苗，我们就无从得知了。

回想大约五年前，当科兴的疫苗让世界看见Made in China的速度与供给能力的时候，大家对它是赞赏有加，它甚至被誉为中国疫苗力量的代表之一。而且打了三针的人也很多，所以大众对它应该说是已经非常了解了….

CoronaVac能在多国获得批准并投入使用，是科兴最高光的时刻。面对突如其来的全球性公共卫生危机，科研、生产、出口能做到一步到位，这没有点别的实力是不可能支撑得住的，毕竟这些事情在审批上都是不小的事情呀。

时间到了今天，这家公司的股东似乎只想掏空这个壳子，也说明，爆款并不等于护城河。当然，这句话是建立在这家公司原本是想踏踏实实做生意的基础之上的。

科兴的内斗、控制权混乱、研发投入下降，这些乱七八糟的现象，其实也能说明很多事情。而且它不是从今天才开始出这些幺蛾子的，而是从十年前甚至更早，公司管理上就已经开始不断出幺蛾子了。对于一家在管理等软实力频繁出问题的公司，有谁会敢把自己的命交给它的疫苗呢？

所以，这也是它走到今天最核心的原因。软实力已经不在了，控制权反复拉锯，董事会、股东大会、股权交易都充满争议，再就是在高额分红之后，公司在持续研发上和新产品支撑上都没况日下。而且今天也已经不再是新冠疫情的时代了！

在那个时代，这家公司从资本角度来看，也应该赚够了吧。

现在回头来看这家企业，它就是一个典型的风口企业的范本，在特殊的时期，有了对应的“能力”，然后爆款产品符合天时地利人和，红极一时，盆满钵满。

但是到了今天，这家公司正走向一个生死节点。

曾经的高光时刻，如今换成了年报逾期、退市告急。虽然它打算港股上市自救，但它已经透支了太多的“信任”，在资本市场它没有讲好故事，在现实中它也没有给大家更多的好名声。它的衰败，似乎已经成为了某中必然。

时代已经给过它一次机会了，应该就知足了吧。哎…