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https://futurism.com/openai-trouble-subprime

尽管OpenAI在2024年实现了37亿美元的收入增长，但这家人工智能巨头同时承受着高达50亿美元的年度亏损，这一惊人的财务状况正在引发科技界对所谓"次贷AI危机"的深度担忧。随着公司年收入化率在2025年达到100亿美元，其30倍收入的估值倍数揭示了市场对AI领域非理性繁荣的真实面貌。

高增长背后的烧钱模式

OpenAI的财务数据呈现出一个矛盾的景象：一方面，公司在2024年实现了从前一年37亿美元收入的显著增长，年收入化率从2024年12月的55亿美元跃升至2025年6月的100亿美元；另一方面，公司却在2024年亏损了50亿美元，且亏损幅度仍在扩大。更令人担忧的是，OpenAI设定了到2029年实现1250亿美元年收入的激进目标，这一预期与其当前的盈利能力形成了巨大反差。

这种财务结构的不可持续性在OpenAI的订阅模式中表现得尤为明显。以每月200美元定价的ChatGPT Pro订阅服务为例，尽管定价高昂，但由于用户使用量超出预期，该服务实际上正在给公司带来损失。首席执行官山姆·奥尔特曼设定的定价策略显然低估了用户的实际使用成本，这种定价失误反映了整个AI行业对成本控制的认知不足。

更基础的ChatGPT Plus服务月费为20美元，但据业内分析，OpenAI可能在每个用户身上都在亏钱。公司每年在计算资源上的支出高达20亿美元，而这仅仅是运行模型的成本，还不包括研发、人力和其他运营费用。

连锁反应蔓延至整个行业

OpenAI的财务困境正在通过供应链传导至整个AI生态系统。以基于Anthropic大语言模型的AI代码生成器Cursor为例，该公司尽管在6月份刚刚完成近10亿美元的融资，但随即对用户实施了大规模涨价。这一变化直接源于Anthropic自身的价格上涨压力，后者同样面临着与OpenAI相似的财务挑战。

Cursor的涨价引发了用户的强烈不满，Reddit上充斥着诸如"Cursor：多付点，少得少"和"Cursor的新定价模式绝对是垃圾"等抱怨。这种定价调整的背后，是整个AI服务链条成本压力的集中爆发。

科技评论家Ed Zitron将当前的情况比作2007年的次贷危机，指出AI公司正处于"巨额亏损"状态，而华尔街却在押注这些公司的价值能够奇迹般地持续上涨。与2007年银行放贷远超其回收能力相似，当前的AI投资在很大程度上基于"神奇思维"而非理性的财务分析。

用户增长的边际效应递减

OpenAI面临的另一个关键挑战是用户增长的边际效应递减。据奥尔特曼透露，ChatGPT目前拥有每周8亿活跃用户，约占全球人口的10%。然而，这些用户中的绝大多数是免费用户，转化为付费用户的比例相对较低。

随着用户基数的扩大，OpenAI的基础设施成本呈指数级增长。2024年5月，公司甚至因为GPU在庞大用户群的重压下"融化"而不得不限制ChatGPT的图像请求功能。这种技术瓶颈暴露了当前AI服务模式的根本性问题：服务能力的扩展速度远低于用户需求的增长速度。

为了应对成本压力，OpenAI最近推出了类似于Anthropic的"优先处理"服务，为愿意支付更多费用的企业用户提供更好的服务体验。然而，这种差别化定价策略可能会疏远普通用户，进而影响平台的整体用户粘性。

行业整体的结构性挑战

当前AI行业的财务困境不仅仅是个别公司的问题，而是整个行业面临的结构性挑战。大多数AI公司都在以大幅折扣价提供服务，这些服务高度依赖于大型科技公司的补贴。一旦这种补贴模式不可持续，整个依赖AI技术的软件生态系统都将面临危机。

CoreWeave作为AI基础设施提供商，其2024年收入的62%来自微软的计算订单，但公司仍然亏损8.63亿美元。这种对单一客户的过度依赖以及持续的亏损状态，进一步加剧了AI供应链的脆弱性。

展望未来，AI行业面临的不是"是否"涨价的问题，而是"谁先涨价"和"何时涨价"的问题。然而，大幅涨价可能会对用户增长产生负面影响，从而削弱这些公司实现长期盈利的能力。这种恶性循环正在推动整个AI行业走向一个关键的转折点。