一、本周行业新闻

《OEXN:大型能源企业稳健应对油价周期波动》

7月9日，OEXN表示，尽管壳牌和埃克森美孚近期发出第二季度盈利预警，但这更像是周期性调整，而非结构性危机。全球原油(607, -8.60, -1.40%)需求依然强劲，油价波动属大宗商品市场常态，大型石油企业已有充分准备应对这一局面。

壳牌本周早些时候表示，由于石油和天然气衍生品交易疲软，公司第二季度收益将下滑。随后，埃克森美孚也发出类似警告，称第二季度油气价格走弱可能导致公司财务受到显著影响。据彭博社报道，埃克森预计本季将因油价下跌而损失约15亿美元，其中约5亿美元源自天然气价格的下滑。OEXN表示，尽管部分投资机构和市场分析师曾预测全球石油市场可能面临供应过剩与需求不足的双重压力，但近期市场表现却出人意料。OPEC+宣布将在下月增产超过50万桶/日，原油价格随即上涨，显示出需求超出市场此前预期。

据BOK金融交易副总裁Dennis Kissler对路透社所说，供应确实在提升，但需求同样强劲。此前市场对挪威等国电动车普及率上升的解读，被过度放大为石油需求将快速下滑的趋势判断，但现实却是，全球对原油的依赖仍具有韧性。OEXN认为，油价下滑并非长期趋势，更多体现为市场的周期性调整。能源研究机构Energy Institute今年发布的《全球能源统计评估报告》也证实了原油消费的坚挺表现。而此前围绕特朗普总统贸易政策的悲观情绪也有所缓解，贸易协议的达成与政策的谨慎调整，使市场对全球经济衰退的预期逐步弱化。OEXN表示，地缘政治扰动虽未完全退场，但全球经济基本盘正在稳步维持，石油需求自然不至于出现“自由落体”式崩塌。因此，OEXN判断，大型石油企业本季度盈利预警更多反映的是油价短期调整对营收的影响，而非行业长期价值的动摇。2022年能源巨头创下历史性利润高点，那是极端事件后的特殊回报，与新冠疫情引发的行业低谷一样，都属“非常态”。

埃克森美孚首席执行官Darren Woods年初曾表示，公司为经济下行情境早有准备，其运营规划经过多种情境压力测试，甚至包括比疫情更严重的情境。他还透露，公司在过去五年削减了近130亿美元成本，以应对价格周期带来的利润波动。

OEXN认为，这表明包括埃克森美孚在内的“大型石油公司”早已将市场周期波动纳入战略规划，不会因短期盈利下滑而陷入恐慌。事实上，从2020年疫情冲击到2022年俄乌冲突带来的能源价格飙升，石油企业已反复验证了自身在高风险环境下的抗压能力。

虽然电动车发展与可再生能源推广正在改变部分国家的能源结构，但从全球范围看，工业、交通、航空、航运等关键领域对石油的依赖依然难以快速取代。即便能源转型加速，也难以彻底颠覆油气在中短期内的地位。此外，OEXN分析表示，市场正在逐步认识到，油价的下行是周期的自然回调，而非结构性失衡。投资者应理性看待油气企业发布的季度业绩指引，不宜将短期利润波动误判为长期价值流失。大型能源企业在过去数年已建立了更灵活的成本结构与现金流管理机制，可以从容面对市场调整。

总结来看，OEXN认为：当前油价调整并不意味着长期低迷；全球石油需求依旧坚挺，未现崩塌迹象； 大型能源公司早已吸取疫情教训，具备应对能力；市场对油价的负面预期正在被事实纠正；投资者应关注能源企业中长期基本面，而非短期财务波动。未来OEXN将继续密切关注OPEC+的产量策略、中美贸易政策动态、全球经济增长趋势以及电动车发展节奏，这些因素将共同影响油价波动区间。但正如OEXN所强调的，周期不是危机，调整更是机遇，油气行业的核心价值依然稳固。

二、纯碱市场分析

2.1、纯碱市场分析

本周国内纯碱市场延续弱势震荡格局，价格整体呈现差异化下跌趋势。截至本周四，轻质纯碱主流价格在940-1440元/吨，重质纯碱价格在960-1490元/吨。东北、华北、华东和西北地区的轻质与重质纯碱价格普遍下跌，跌幅在0.38%-2.86%之间；华中、华南和西南地区价格则保持稳定。供应端呈现检修与复产并存的态势，安徽德邦装置停车检修，中盐青海、青海发投及中盐昆山装置陆续恢复运行，市场供应量小幅波动;需求端持续疲软，下游企业采购意愿不足，多采取低价刚需补库策略，市场成交以小单为主，交投氛围清淡，厂家出货压力明显。整体来看，纯碱市场缺乏明显利好支撑，在终端需求疲弱、下游观望情绪浓厚的背景下，市场延续弱势震荡走势，后续需重点关注企业检修动态、库存变化及下游需求恢复情况对市场的影响。

期货方面，周内纯碱期货呈现先抑后扬的震荡走势，基本面供需矛盾依然突出。尽管周中受碱厂检修消息影响和煤系成本支撑出现技术性反弹，但市场缺乏实质性利好驱动，反弹力度有限。当前纯碱市场仍处于供需宽松状态，价格上行空间受到明显压制。短期来看，行情或延续低位震荡走势，未来需密切关注产能调整、库存消化进度以及终端需求变化情况。

后市预测：

1、检修企业陆续复产，供应或小幅增加；

2、下游需求疲软，刚需采购主导市场；

3、在无利好支撑下，预计纯碱价格维持震荡偏弱运行。

2.2、纯碱市场价格对比

三、本周纯碱企业装置检修及开工情况

3.1、纯碱企业装置情况一览表

4.2、周内纯碱企业开工率统计

本周纯碱行业开工约82.10%，环比上周降低0.48%，据不完全统计本周纯碱厂家产量约71.60万吨左右，环比上周降低0.35%。本周有企业停车检修，行业开工率小幅回落。

四、本周纯碱库存统计

本周国内纯碱厂家总库存185.00万吨，上周180.85万吨左右，环比增加4.15万吨，幅度2.29%。

五、纯碱上下游产品解析

5.1、本周浮法玻璃市场分析

本周国内5mm浮法玻璃市场整体呈现稳中窄幅震荡格局，价格波动幅度有限。具体来看，沙河地区报价先抑后扬，5mm大板微跌4元至1148元/吨，4.4mm小板持稳，周初因下游采购放缓价格出现松动，周末价格小幅上调，成交逐步改善；西北市场连续下调，累计跌幅达20元/吨至1190元/吨，企业间出货存在差异，整体库存基本稳定；华南、华东市场个别厂家试探性提涨，但主流价格未变，华东地区在山东企业外发量增加带动下库存降幅明显，江浙地区产销前高后低，多数保持平衡；其他地区价格基本持平，采购以刚需为主，整体成交氛围清淡。当前行业供应端保持平稳，暂无新增产能变化，需求端呈现区域差异。整体来看，市场维持观望氛围，企业稳价意愿强烈，终端需求未见显著改善，预计短期价格将延续平稳走势，局部或伴随小幅波动。

期货方面，周内玻璃期货震荡偏弱运行。市场受高库存、淡季需求疲软压制，但煤系成本支撑及局部减产预期限制跌幅，持仓先增后减，资金离场显示观望情绪浓厚。尽管部分区域现货小幅提价，但下游刚需采购主导，实际成交偏弱；库存环比小幅下降但仍处高位。短期弱现实格局未改，政策预期与基本面博弈下，盘面反弹乏力。后续需关注需求季节性回升力度、产能变化及政策动向，预计维持震荡偏弱走势。

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来源 | 玻多多

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