文|欧阳千里 酒水行业研究者

（ID：qianlizhiku）

世界上最宽广的是海，比海更高远的是天空，比天空更博大的是男人的情怀。

8月18日，洋河股份发布半年报，营业收入约147.96亿元，净利润约43.44亿元。

这份“不太如意”的业绩，其实在意料之中。令我意想不到的是，在洋河业绩节节攀升之际，互联网上总是充斥着“黑洋河”的声音，如今洋河业绩出现下滑，互联网上却多了很多“看好洋河”的声音。或许是近年来其基酒储能达74.26万吨成为行业第一，也或许是经典大单品第七代海之蓝、新大单品高线光瓶酒以真实年份赢得口碑，亦或许是经销商们从“不/少挣钱”转向“赚钱”等。

洋河股份半年报出炉之后，有媒体朋友和我交流，洋河股份率先调整，业绩何时能够触底。

说实话，因政策、经济的影响导致消费场景减少，从而影响次高端、高端酒的销量。面对业绩承压，其先后迭代海之蓝、光瓶酒等产品，但消费市场的信心恢复仍需时间，所以短期内很难助力业绩回升。另外，恰逢新旧管理层交接，其或许会彻底释放风险，为未来业绩触底、反弹夯实基础。

短期来看，新品陆续上市稳定市场

2025年，伴随着“政务禁酒令”的出台，进一步缩减甚至清零涉政消费场景，影响次高端、高端白酒的销量，从而导致诸多酒企业绩增速放缓甚至下滑。

面对业绩承压，酒企们“八仙过海，各显神通”。有些酒企借助品牌影响力不断开发限量产品，巩固核心大单品的价值；有些酒企推出低度酒、联名款等提振市场信心，拥抱年轻群体来穿越周期；也有酒企面向大众消费升级主力大单品及推出更具品价比产品，从而获得更广阔的市场。

以洋河为例：2025年3月，“百亿大单品”第七代海之蓝升级，其酒体为“3年基酒+5年老酒”勾调；新出品的高线光瓶酒，酒体为100%三年陈，品牌热度不减，市场销量倍增。从这个角度来看，洋河以真实年份在大众市场夯实基础，正在构建起新的护城河。

中期来看，合同负债上升稳固市场

伴随着新品铺市，服务跟进，再加上洋河主动控货，终端门店、经销商等对洋河更为看好。从省内省外来看，省内收入71.21亿元，省外收入73.92亿元，省内省外旗鼓相当，相比于众多区域型酒企而言，洋河稳定性更好、增长性更强；从线上线下来看，洋河与京东、美团等平台达成深度合作，线下则实现区县—乡镇两级穿透，市场响应速度更为高效。

值得一提的是，除江苏外，洋河在浙江、上海、安徽等长三角市场拥有极强的号召力。有数据显示，长三角区域在婚宴、节庆等核心宴请场景，洋河相关产品占有率始终名列前茅。江苏省婚庆行业协会曾授予梦之蓝水晶版“最受新人喜爱的喜宴用酒”称号，足见洋河在婚宴市场的影响力。

厂商关系融洽，体现在年报上则是合同负债的增加。半年报显示，合同负债余额约为58.78亿元，远高于去年同期的39.38亿元。恰如业内人士分析，在洋河主动控货的情况下，该“蓄水池”的含金量很高，足见洋河新品及经典产品在市场上的走俏。可以预判，经销商的采购理性、库存合理，未来的动销、回款将更稳健。

长期来看，储能释放建立竞争壁垒

时至今日，消费市场日益理性，时常会有消费者有疑问？比如说，白酒如何定价，同样是粮食酿造，为啥有的酒那么昂贵，有的酒那么便宜；再比如说，白酒如何分辨好坏，是通过价格区分，还是通过品牌区分，还是通过年份区分；再再比如说，同一个品牌的白酒如何清楚价格高低，是通过包装，还是通过扫码，亦或是年份酒的年份、比例等。

从数据来看，洋河拥有7万口窖池（含2000口老窖池），原酒储存超70万吨，储酒规模100万吨，高端陶坛原酒储备23万吨，年产原酒16万吨，均处于行业前列甚至世界第一。所以，当洋河选择以“年份酒”为突破口进行“降维竞争”时，受到消费者青睐、经销商追捧时，也引发部分竞品的担忧。

于酒业而言，洋河梦之蓝手工班成为“中国高端年份白酒”，影响很大，但现阶段对市场影响有限；于市场而言，年销售过亿瓶的海之蓝、上市即火的高线光瓶酒酒体均升级为年份酒，对酒业及市场影响更大，因其正在重构大众酒的竞争维度。

后记

与其顺势，不如借势，与其借势，不如造势。江湖之中，排名很重要，但更重要的是“真实的实力”。没有人会轻视一家半年报能破百亿的企业甚至酒企，只不过希望它能够越来越好甚至持续创造奇迹而已。