新一轮周期要开始了！

今年，医药板块新周期正式开启！

2021-2024，医药板块连跌4年

上轮牛市涨幅被全部跌光，点位直接梦回2014年，泡沫几乎全部挤净。

2025年开始，医药开始反弹，迎来新周期新牛市！

重点布局创新药的恒生医药ETF（159892）近一年已经累计暴涨121%

创新药的带动之下，医药板块也逐渐被市场关注到

这种极端大熊市的反转机遇

我们一定要紧密跟踪。比如这只正在发行中的华夏中证港股通医疗主题ETF发起式联接（A类：025507；C类：025508）就值得大家关注，今天也是发行的最后一天。

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为什么说，医药迎来新周期新牛市？

一、集采政策出现根本性的重大转向

集采不再唯低价是举

而是推动竞争模式从“价格战”转向“价值战”，让真正创新的企业，可以获得更高的利润空间

大白话就是，真正能做出好产品的企业

可以赚钱了。

二、医药板块业绩已经开始拐头

1、创新药业绩迎来重大爆发

2025年Q2，创新药板块收入同比增长44.63%，收入呈现爆发式增长。

BD交易盈利：今年上半年，单国产创新药BD交易就达到660亿美元，追上去年全年。同时，上半年全球1304亿美元的BD交易中，国产创新药直接贡献了近50%的市场份额

创新药销售盈利：百济神州归母净利4.5亿元、信达生物non-IFRS净利12.1亿元，双双实现了扭亏为盈

随着创新药后续爆发，会有越来越多的企业转向盈利

整个创新药从从"烧钱"主题变成"赚钱"赛道

2、其他赛道业绩也开始拐头

（1）CXO

CXO是创新药上游产业

国内创新药企业BD订单爆发，让大量的资金流入上游CXO的口袋

最新中报显示，

小分子CXO龙头，二季度收入增长20%，扣非净利润大增37%。同时，在手订单567亿元，同比大增37%

CXO龙二，二季度收入增长14%，扣非经理增长24%

CXO龙三，二季度收入大增27%，净利润大增34%

很明显，CXO业绩拐点确定了！

全球降息周期+国产创新药周期，CXO板块重回高增长

非常值得关注！

（2）医疗器械

过去几年，医疗器械暴跌60%，仅次于创新药。但本轮行情之下，医疗器械的涨幅很小，依然在大熊市的低位区间

估值也在历史较低水位

但医疗器械，迎来政策+基本面的双重反转

政策全面杜绝低价

同时，明确将高端医疗器械，定位为塑造医疗器械新质生产力的关键领域，为行业发展注入强心剂

目前，部分医疗龙头企业的利润，开始明显改善

比如今年二季度

电生理与血管介入龙头，收入增长19%，净利润增长19.6%

呼吸机龙头，收入增长7%，净利润大增25%

骨科龙头，收入大增23%，净利润暴增84%

综合来看，医疗器械受益于政策支持+新品放量+招标需求改善+创新出海

基本面出现复苏拐点

当下位置和估值较低，距离去年9.24高点都还很大上涨空间

值得重点关注

（3）医疗电商

2025年上半年，京东健康营收同比增长24.5%，归母净利润同比增长27.4%；

阿里健康，2025财年，收入同比增长13.22%，归母净利润同比上涨62.14%

业绩也都迎来大反转

综合来看，政策根本性转向+重大利空彻底反转+创新药大爆发

让医药重回成长，彻底打破市场悲观预期

医药这轮新周期可能才刚刚开启，还有巨大空间，一定要牢牢把握住。

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当下，如何抓住医药的大机会？

可以多关注港股通医疗指数基金，比如华夏中证港股通医疗主题ETF发起式联接（A类：025507；C类：025508）。

跟踪中证港股通医疗主题指数，涉及医疗器械、医疗商业与服务、创新药等多个医疗二级板块，反映的是港股通内医疗领域上市公司的整体表现，买它相当于一键打包了港股医疗里最优质的一篮子资产。

全市场大部分优质的创新药企都在港股，创新药后续持续爆发的机会，中证港股通医疗主题指数能抓住。

医药其他细分方向的板块，基本面变化没有创新药这么激烈，市场并没有很兴奋，甚至部分板块依然悲观，位置还很低，估值依然在很低的水位，比如CXO、医疗服务等等，有巨大的补涨空间，这部分机会，中证港股通医疗主题指数也能抓住。

像京东健康、阿里健康这种稀缺的医疗电商标的，中证港股通医疗主题指数也有覆盖，这是A股医疗指数完全没办法做到的。

后续医疗板块大轮动的机会，可以比较好的把握住。

更关键的是，中证港股通医疗主题指数的成分股质量也很强。该指数营收与归母净利润在医药行业经历较为艰难的2023、2024年均保持较快增长。

根据机构预测，2025年指数盈利将继续增长，同时在2026、2027年预计将恢复至两位数以上增速，分别达18.68%与17.11%，未来成长性很强。

分散的同时，又能筛选出医疗板块中优质标的。

自2020年疫情后至2024年初，中证港股通医疗主题指数相比恒生医疗保健行业指数和恒生指数，均走出了超额表现。

目前，中证港股通医疗主题指数PE为31倍（数据来源：wind,截至2025年9月15日）

指数的整体估值，无论从PE、PB或PS估值均相对A股市场折价较大，同时相较美股医疗亦有相对优势。

想要坚定布局这轮医药新周期的朋友，可以多关注正在发行中的华夏中证港股通医疗主题ETF发起式联接（A类：025507；C类：025508），场内投资者也可关注港股通医疗ETF（520510）