阿里巴巴股价表现与财报亮点

阿里巴巴集团（NYSE: BABA）于2025年12月2日股价围绕160美元波动，当日下跌约2-3%，日内区间在158至162美元之间，成交量约8000万股。这一表现延续了11月底的回调态势，尽管前一日ADR上涨4.4%至164.26美元，优于疲软美股市场。过去12个月，BABA股价区间为80.06至192.67美元，目前处于中段，市值约3600-3900亿美元，追踪市盈率近22倍。

阿里巴巴

最新财报显示，2025财年第二季度（截至9月）营收2478亿元人民币（约348亿美元），同比增长5%（剔除已剥离业务如Sun Art和Intime后约15%）。云智能集团营收398亿元，同比增长34%，连续第九季度AI相关产品营收实现三位数增长。运营收入54亿元，下滑85%，运营利润率从15%降至2%；调整后EBITA91亿元，下滑78%，利润率从17%降至4%。归属普通股股东净利润210亿元，下滑53%。自由现金流转为218亿元流出，前年同期为137亿元流入。公司现金及等价物持有5739亿元（约806亿美元），本季度回购1700万普通股（约2.53亿美元），并授权至2027年3月总计191亿美元回购计划。

这些数据反映出公司在AI投资上的加速，尽管短期压缩利润，但云业务已成为增长引擎。

云AI业务的工程动力

阿里云在我国AI云市场份额约35.8%，超过字节跳动、华为和腾讯之和。Qwen基础模型家族已在Hugging Face上衍生出超过18万个模型，是第二大生态的两倍多。这一成就源于Qwen系列的开源策略，支持多模态处理，如文本生成、图像理解和代码补全。工程上，Qwen 2.5模型优化了Transformer架构，参数规模从7B扩展至72B，提升了推理效率，适用于边缘设备和数据中心。

管理层表示，阿里云“无法快速部署足够服务器”满足AI需求，正配额GPU资源，优先全栈服务客户。近期推出的Quark AI眼镜（11月27日上市，起价1899元，约268美元）集成Qwen模型，支持实时翻译、价格识别和导航购物，与淘宝和支付宝联动。该眼镜通过Tmall、JD.com和抖音销售，体现了AI从云端向消费硬件的延伸。工程细节包括低功耗NPU芯片，确保8小时续航，同时处理复杂视觉任务。

市场趋势显示，2025年全球AI云支出预计增长30%，我国市场增速更快，达40%。阿里云的策略聚焦全栈解决方案，避免单纯基础设施竞争，但高资本支出（承诺三年超3800亿元，约540亿美元）导致现金流压力。公司CEO Eddie Wu暗示，这一投资规模可能“偏小”，若需求持续加速，将进一步扩展GPU产能。

五角大楼监视名单的地缘风险

美国国防部于10月7日致信国会，建议将阿里巴巴列入第1260H节名单，即涉嫌支持我国军事的公司。截至11月底，正式列入尚未确认，但这一信号已引发投资者担忧。名单不直接施加制裁，却警示美企和投资者，可能影响估值和西方资本获取。阿里巴巴回应称“无依据”将其列入，强调并非军事公司，也未参与任何军民融合计划。

类似风险并非首次，2025年11月多家媒体报道五角大楼针对阿里巴巴、百度和比亚迪的审查，引发BABA股价短期下挫2%。从市场洞察看，这一事件凸显地缘政治对中概股的持续影响，2025年此类名单已导致相关公司市值蒸发5-10%。然而，摩根士丹利等机构维持“增持”评级，认为风险可控，AI云增长足以抵消短期噪音。

机构动向与2026年展望

机构投资者持股比例约13-14%。太康资产管理（香港）在2025年第二季度增持21.4%，至17万股（约1930万美元），占其组合2.5%。这一动作显示对长期价值的信心，尽管短期波动。

分析师共识为“适度买入”（20位分析师中19位买入/强买，1位卖出），12个月平均目标191.89美元（高230美元，低152美元，较当前上行约20%）。StockAnalysis数据显示13位分析师平均目标189美元（上行18%），整体评级“强买”。杰富瑞目标230美元（买入），美银证券195美元（买入），苏斯奎哈纳190美元（正面）。Simply Wall St的DCF模型估值为196.83美元（上行20%）。

2026年预测分歧明显。LongForecast预计平均价191美元，范围158-234美元；CoinCodex预测渐弱至100-150美元区间，但秋冬可能跌破100美元；PandaForecast范围180-240美元。营收预计达1.26万亿元（约1760亿美元），年复合增长8%。乐观者看好AI云贡献超30%营收，悲观者担忧监管和竞争加剧。

市场趋势与产品洞察

2025年，云AI已成为科技股核心驱动力，阿里通过Qwen生态抢占开源市场份额，类似于OpenAI的GPT系列，但更注重亚洲语种支持。产品层面，Quark眼镜的推出标志着AI硬件从手机向可穿戴扩展，工程上整合了5G模块和边缘计算，减少云依赖，提升隐私保护。即时商务投资（如2.81亿美元改造便利店为淘宝30分钟达服务）则优化供应链，结合AI预测库存，降低物流成本。

然而，竞争激烈，京东和美团的补贴战压缩电商利润率，阿里需平衡投资与现金流。整体趋势显示，到2026年，AI云市场将超5000亿美元，我国份额占比40%，但地缘风险可能推高融资成本，影响全球扩张。

阿里巴巴的AI云热潮与五角大楼风险并行，这一格局虽带来不确定性，却通过工程创新稳固了公司在本土市场的根基，推动股价向价值回归的方向缓慢调整。