十年营收缩水近6成 创始人资金占用被警示 国产奶粉大王艰难挣扎

海闻社观察 17年前的赢家，却在如今陷入泥潭。

才刚经历了7天5板的短暂暴涨，贝因美就遭遇了当头一击。

4月16日晚，贝因美创始人谢宏及多名高管收到浙江证监局警示函。

此次问责，是"穿透式"的，除对现任董事长兼总经理谢宏、董秘兼财务总监金志强追责外，还溯及既往地对时任财务总监陈滨、时任董秘李志容、时任总经理包秀飞、时任副董事长张洲峰等离任高管同步出具警示函，并记入证券期货市场诚信档案。

监管函显示，贝因美存在收入确认不合规、公司控股股东在2021年和2022年期间存在非经营性资金占用、部分财务资助事项未及时审议并披露等问题。

受消息影响，4月18日贝因美股价迅速跌停。

图源：公司公告

此次被监管的人员中，包含贝因美的董事长谢宏，这位谢老板同时也是公司的创始人。

谢老板当年也是个神童，15岁就考上了杭州商学院，也就是现在的浙江工商大学，成为了国内第一批食品安全专业的本科生。

1987年，22岁的谢宏进入浙江大学读第二学位，毕业后开始自主研发婴幼儿食品。5年后辞职，创办贝因美，以做婴幼儿速食米粉为主，2000年才进入配方奶粉市场。

2008年，三聚氰胺事件爆发，贝因美没被卷入，成为了国内奶粉行业的重要赢家，公司迅速发展，在2011年上市，谢宏也随机宣布急流勇退，隐退幕后。

然而，公司在2013年拿下61.17亿元营收、7.210亿元净利润的巅峰之后，随即就盛极而衰。2014年，贝因美归母净利润只剩0.69亿元。

2016年之后公司的业绩更是迅速向下，2016-2022年，贝因美归母净利润分别为-7.81亿元、-10.57亿元、0.41亿元、-1.03亿元、-3.24亿元、0.73亿元、-1.76亿元。公司也因此在2018年被加ST，进入退市边缘。

也正是那一天，谢宏重新出山，说如果营收不到不了300亿元，市值到不了1000亿元，他不会退休。

截至2023年年报，公司的营收仍然只有25亿元左右，当前市值也仅有70亿元出头，谢老板距离退休看来还遥遥无期。目前，贝因美的奶粉业务收入仍然占比接近90%，但市占率已经跌出前五，和10年前，完全不是一个境遇。

即使谢宏重新出山，贝因美依旧难以推出突破性新品，最终错过新国标实施后的行业洗牌机遇。

从幸存者到掉队者，时代淘汰你的时候一句招呼都不会打，更何况当前的奶粉行业，比当初的竞争格局更加激烈。

人口红利的消退已经成为既定事实，2024年新生儿954万虽同比回升6%，但受到龙宝宝效应影响比较大，相比2016年全面二孩时期仍然大幅减少。也正是因为行业规模的萎缩，倒逼了存量企业的厮杀，头部没有增量只能吃小企业的份额，集中化不断提升。目前，飞鹤以207.49亿元营收、36.54亿元净利润稳坐国产奶粉头把交椅，市占率超30%，而贝因美营收还不足其1/8。

巨头们越来越重视高端化与全产业链的竞争，不管是伊利的常温奶反哺奶粉，还是君乐宝的“奶源地+工厂+市场”一体化模式，都展现出了新时代的进取思路，但经营能力显著恶化的贝因美没有足够的现金作为转型保障，最终只能被困在低价策略与渠道压货中恶性循环。

当年在 三聚氰胺事件中“零检出”的品牌光环，在在企业逐渐下滑的品控能力中消耗殆尽。

贝因美也试过以多元化破局，但战略执行却停留在了纸面文字上。公司的母婴生态圈计划彻底落空，母婴用品、儿童食品等新业务未见起色。

在渠道管理能力的恶化下，经销商矛盾也开始显现，贝因美的日子也越发艰难。

存量环境下的单一爆款是很难让一个企业吃许多年的，尤其在内需消费品行业需求愈发紧缩的时刻，这已经不是创始人回归能拯救的了，甚至你也说不清过于依赖创始人究竟是不是一个好事。但无论如何，此次监管问询暴露了公司治理与信披存在系统性漏洞，贝因美如果不能实质性地对内控进行完善，可能更大的难关还在之后等待着公司。