A股冲高回落显疲态！下周是蓄势突破还是继续震荡？

今日（2025年7月4日）A股市场呈现典型的“牛皮市”特征：上证指数早盘冲高逼近3500点（最高3497点），午后大幅回落，最终收涨0.32%报3472.32点；深成指和创业板指分别下跌0.25%和0.36%。两市成交额放量至1.45万亿元，但个股超4000家下跌，银行等权重股护盘与题材股退潮形成鲜明对比，“赚指数不赚钱”效应突出。以下结合关键变量分析下周走势：

一、今日冲高回落的核心原因

1. 技术面压力与获利盘兑现

3500点附近是2023-2024年密集成交区，积累了大量套牢盘。今日盘中触及3497点后引发抛压，形成长上影K线，反映多空分歧加剧。银行板块虽强势（多只个股创历史新高），但独木难支，科技及小盘股集体退潮，超4000只个股下跌印证资金避险情绪升温。

2. 外部风险扰动提前反应

美国非农数据超预期（新增就业14.7万，失业率降至4.1%）压制美联储7月降息预期，外资流出压力增大；

对华关税谈判倒计时：7月9日豁免到期，特朗普政府计划征收10%-70%关税，市场担忧贸易摩擦升级。

3. 内部结构失衡

资金集中涌入银行（净流入10亿元）、公用事业等防御板块，而半导体、新能源等成长赛道遭大幅抛售（电子元件、小金属板块净流出超20亿元），反映风险偏好下降。

二、技术面与资金面：短期承压但未破位

均线支撑有效：上证指数回踩5日均线后获承接，中短期均线仍呈多头排列，MACD指标未现死叉，技术形态尚未走坏；

量能矛盾信号：成交放量至1.45万亿显示多空博弈激烈，但下跌放量需警惕抛压持续。若量能萎缩至1.2万亿以下，或触发进一步回调。

 三、下周走势关键变量：两大事件定调方向

1. 7月9日美国关税落地

若谈判破裂加征关税，A股可能快速回踩3400点支撑；若意外延期豁免，则提振市场突破3500点。

2. 国内政策预期升温

7月下旬政治局会议临近，地产限购放松、消费刺激等政策若超预期，将激活金融、地产链（建材/家电）及消费板块。

四、情景推演与概率评估

| 情景 | 驱动因素 | 技术目标 | 概率 |

| 震荡上行 | 关税延期+政策预热 | 突破3500看向3550 | 40% |

| 先抑后扬 | 关税冲击后政策对冲 | 3400-3480区间整理 | 50% |

| 趋势破位| 外部黑天鹅+内资避险 | 下探3350缺口 | 10% |

目前看，“先抑后扬”概率最高：上半周受关税扰动承压，下半周政策预期修复情绪。

五、配置策略：防御为主，伺机反击

1. 底仓坚守高股息红利

银行（净息差企稳+股息率5%）、保险（利率下行受益）、公用事业（电力需求旺季）兼具避险与收益确定性，仓位建议40%。

2. 逢低布局政策受益链

地产链：限购放松预期下的家电（海尔智家）、建材；

科技自主：国产算力（中科曙光、寒武纪）、卫星互联网（中国卫星）。

3. 规避方向

高估值题材股（固态电池、AI应用端）；

出口依赖型板块（关税敏感行业如光伏组件）。

六、操作建议

仓位管理：保持6-7成，留足现金应对波动；

加仓信号：若沪指放量突破3500点且北向资金回流，可增配券商、地产；

风控底线：跌破3400点且量能持续萎缩，则降至5成以下。

总结：3500点攻坚战需政策与外部环境配合，下周或先抑后扬。耐心等待“政策+关税”落地的方向选择，结构上坚守红利底仓，把握业绩超预期个股的中报行情。