沪铜：本周震荡偏弱 库存下降 前景复杂

【本周沪铜价格震荡偏弱】4 月 1 日，沪铜主力最新价格 79,787 元/吨，较前一日下跌 450 元/吨。沪铜 2504 合约收报 79,790 元/吨，单日下跌 530 元，日 K 线呈带上下影线的阴十字星形态，多空博弈加剧。 4 月 3 日，沪铜主力跌 1.28%报 78,860 元/吨，结算价 79,190 元/吨。 宏观方面，美国关税政策落地，致市场资金流动性变化，减少对铜投资，给铜价带来下行压力。 供应端，铜矿供应偏紧，智利 2 月铜产量同比减少 5.4%，政策干扰下再生铜供应也紧，原料短缺短期难缓。 需求端，下游采购谨慎，4 月 1 日上海现货 1 号铜市场贴水 30 元/吨，反映采购积极性不高。 库存方面，4 月 3 日国内市场电解铜现货库 31.37 万吨，较 27 日降 2.09 万吨，较 31 日降 2.57 万吨，其中上海库存 21.24 万吨，较 27 日降 1.51 万吨，较 31 日降 0.91 万吨。 总结及展望，美国 3 月 ISM 制造业 PMI 跌破荣枯线，高盛上调衰退概率至 35%，市场情绪受压制。虽国内制造业 PMI 逆势回升，但需求支撑待验证。且美国关税政策落地，市场资金流动性变，短期给铜价施压。长期看，因全球铜缺口预期，价格仍有上涨潜。