前言

“铜价又涨了！”这大概是今年大宗商品市场里最常听到的一句话。

打开行情软件，伦敦金属交易所（LME）铜价离去年5月创下的历史峰值只差1.3%，纽约铜期货周一开盘就冲了2.4%，就连原油和美股都跟着沾光上涨。

更让人咋舌的是，今年以来LME铜价已经狂涨25%，眼看就要摸到每吨11104.5美元的历史纪录，不少投资者都在问：这波涨势到底能不能追？铜价还能接着冲吗？

要搞清楚这个问题，咱们得先弄明白，铜价这波“疯涨”到底是靠什么撑起来的。

毕竟大宗商品的涨跌从来不是单一因素推动的，背后必然是供需、宏观环境、行业趋势等多重力量的叠加。

咱们就从最核心的逻辑入手，一步步拆解这波铜价上涨的来龙去脉，也看看未来可能存在的变数。

咱们先把时间线理清楚，看看铜价是怎么一步步逼近历史高点的。

2024年5月，铜价第一次创下每吨11104.5美元的纪录，之后虽然有波动，但整体韧性十足。

今年早些时候，铜价再次摸到11000美元的关口，只是恰逢中美贸易谈判前夕，双方态度都比较强硬，市场有点慌，铜价才出现了一阵震荡。

不过随着中美即将达成全面协议、贸易紧张局势缓解，这个压在全球经济头上的“大石头”终于要落地了。

作为全球经济的“晴雨表”之一，铜价对这种宏观利好反应特别灵敏：贸易摩擦缓解意味着全球制造业、基建投资的不确定性降低，铜的需求预期自然跟着往上走。

这也是为什么上周末LME铜价收盘时还离历史峰值差1.3%，周一市场情绪就直接爆发，纽约铜期货一度涨了2.4%。

截至上海时间上午8点09分，纽约商品交易所（Comex）铜价又涨了1.7%，相当于在逼近历史高点的路上又往前迈了一大步。

可能有人会说，不就是涨了一些吗？但要知道，铜可不是普通的商品，它被称为“工业金属之王”，从家电、汽车到电网、新能源设备，几乎所有工业领域都离不开它。

所以铜价的上涨，本质上是市场对全球经济复苏、行业需求增长的一种投票。

而从今年以来的表现来看，铜价的上涨力度确实超出了不少人的预期。25%的涨幅，在大宗商品里算是相当亮眼的成绩，尤其是在全球经济还存在不少变数的情况下，这种强势表现更值得咱们仔细琢磨。

要说这波铜价上涨的“头号功臣”，供应端的持续紧张绝对要占一席之地。

今年以来，全球几大主要产铜国的矿山接连出问题，直接导致铜的供应少了数十万吨，缺口一下子就明显了。

最典型的就是自由港麦克莫兰公司（Freeport-McMoRanInc.）的格拉斯伯格矿山。

这个位于印度尼西亚的大型矿山，在9月份发生了致命事故，之后公司不得不下调了铜销售预期。要知道，格拉斯伯格矿山是全球重要的铜产地之一，它的产量波动直接影响全球铜供应格局。

无独有偶，伊万霍耶矿业公司（IvanhoeMinesLtd.）在刚果（金）的卡莫阿-卡库拉矿山也遭遇了严重的生产挫折，本来大家还指望这个矿山能弥补一部分供应缺口，结果反而让供应压力变得更大。

除了这两个大矿山，其他地方的问题也不少，智利的埃尔滕iente矿山出了事故，秘鲁发生了抗议活动，印度尼西亚格拉斯伯格矿山还遭遇了致命泥石流。这些事件看似孤立，但凑到一起就形成了“叠加效应”。

智利是全球最大的产铜国，秘鲁也是主要产铜国之一，这些地方的供应中断，直接让全球铜产量少了一大块。

可能有人会问，矿山出问题不是常有的事吗？为什么这次影响这么大？其实关键在于“集中性”。

今年的矿山事故和生产挫折不是零星发生的，而是在短时间内密集出现，而且涉及的都是全球排名靠前的大型矿山。

这些矿山的产能基数大，一旦出问题，短时间内很难找到替代产能，供应缺口自然就补不上了。

这也是为什么今年铜价能一路涨不停的核心原因之一：供应端的收缩，给铜价提供了最坚实的支撑。

如果说供应端的短缺是铜价上涨的“导火索”，那需求端的爆发就是“续航燃料”。尤其是能源转型带来的长期需求增量，让市场对铜的未来充满了信心。

现在全球都在推“碳中和”，各国都在加速发展电动汽车、太阳能、风能这些清洁能源。

而铜作为“电气化核心材料”，在这些领域简直是“不可或缺”。

比如一辆电动汽车的用铜量，是传统燃油车的2-3倍，一块太阳能电池板需要用到不少铜来传导电力。电网升级改造更是离不开铜：不管是特高压输电线路，还是分布式能源的接入，都需要大量的铜材。

全球最大的矿业公司必和必拓集团（BHPGroup）就做过预测，到2050年全球铜需求将增长约70%。

这个数字可不是随便编的，而是基于全球能源转型的大趋势算出来的。而且必和必拓已经把铜当成了主要的增长机遇，正在加大相关布局力度。

这背后的逻辑很简单：只要能源转型的大方向不变，铜的需求就会一直增长，而且是长期、可持续的增长。

除了能源转型，全球基础设施建设投资也在拉动铜的需求。

不管是发展中国家的基建补短板，还是发达国家的基建升级，都需要用到大量的铜：建筑里的电线、水管，交通设施里的信号系统、供电设备，都离不开铜。

尤其是中美贸易紧张局势缓解后，全球供应链会更稳定，各国的基建投资可能会进一步提速，这又会给铜需求再添一把火。

可能有人会觉得，需求增长是不是一时的？其实不然。

能源转型不是三五年就能完成的，而是要持续二三十年的长期工程。

基建投资也是拉动经济的长期手段。所以从需求端来看，铜的“好日子”可能才刚刚开始。

这也是为什么市场对铜价的长期走势比较乐观的核心原因：需求有长期增量，而且是确定性很高的增量。

除了供需基本面，宏观环境也给铜价上涨提供了不少助力，其中最关键的就是美元的贬值。

今年以来，美元指数自1月以来已经下跌逾7%，而铜作为以美元计价的大宗商品，美元走弱对它来说绝对是利好。

这里面的逻辑其实很简单：美元贬值后，外国买家买铜的成本就降低了。

比如以前100美元能买1吨铜，现在美元贬值了，可能90多美元就能买到，这自然会刺激外国买家多买一些。

尤其是中国、印度这些制造业大国和资源进口国，铜的需求量本来就大，美元贬值后，它们的采购意愿会更强，这就进一步放大了铜的市场需求。

更重要的是，美元走弱对铜价的提振作用具有持续性。

只要市场对美联储降息的预期不变，美元就很难大幅反弹，这意味着铜的海外需求会一直保持旺盛。

而且这种需求不是短期的投机性需求，而是实实在在的工业需求，对铜价的支撑会更稳固。

结语

最后，咱们回到开头的问题：铜价还能冲吗？其实没有绝对的答案。

但可以肯定的是，铜价的走势会越来越受到供需基本面、宏观环境、行业趋势等多重因素的影响。

未来，随着能源转型的深入、全球经济的复苏，铜的重要性会越来越凸显，而铜价的波动也会成为市场关注的焦点。咱们能做的，就是保持理性、关注变化，在机遇与风险中找到适合自己的节奏。