【股市点评】关税担忧降温，市场情绪有望进一步修复

2025年4月第4周5个交易日市场呈现震荡走势，日均成交额降至11466亿元。除科创50指数外，各主要指数均有不同程度表现，上证指数、沪深300和万得全A分别上涨0.56%、0.38%和1.15%。创业板指、中证500和中证1000分别上涨1.74%、1.20%和1.85%。科创50指数回调0.40%。中信一级行业分类中，市场风险偏好有所回升，汽车、电力设备及新能源和机械板块在机器人概念的加持下分别上涨4.98%、3.09%和2.50%。本周和内需相关表现偏弱，煤炭、房地产、消费者服务和食品饮料板块分别下跌0.76%、1.02%、1.34和1.42%。

4月政治局会议整体延续今年两会的“稳中求进”的总基调，会议表述体现出政策层面对外部环境急剧变化的不确定性有一定认识，表示在“外部冲击影响加大”的背景下，宏观政策对于稳外贸、稳经济的必要性有所上升，需要“根据形势变化及时推出增量储备政策，加强超常规逆周期调节，全力巩固经济发展和社会稳定的基本面”。

短期内，增量政策主要以“较快托底”为主，同时加速已有政策落地，此后进一步的扩张性政策力度仍将视外部冲击的影响而进行调整。一方面，本次会议对于稳外贸的部署更为具体，提及设立新型政策性金融工具稳定外贸、加快推动内外贸一体化和服务业开放试点政策力度。同时，在外需不可避免地出现波动的情况下，短期稳增长政策或以托底为主，包括财政政策层面加快专项债、特别国债等发行，已出台政策加快发力；货币政策层面结构性货币政策有望先行，此外，促消费、稳地产政策亦有望适当加码。市场方面，会议指出要持续用力防范化解重点领域风险，稳定和活跃资本市场。要继续实施地方政府一揽子化债政策，加快解决地方政府拖欠企业账款问题。

往前看，关税落地对出口的影响或将在今年二季度集中显现，中美贸易的大幅收缩亦可能对全球供应链带来冲击、可能引发的“蝴蝶效应”对全球经济增长带来一定压力。中美之间贸易额的收缩可能会对包括全球贸易需求、供应链、就业在内的一些预期均带来一定压力，不排除中美贸易摩擦程度或将在5月有所降级。

重点关注： 1）AI、科技；2）内需相关板块。

后续跟踪：1）地产、财政、消费数据、价格指数数据；2）海外经济数据；3）中美关税等相关政策变化。

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