氧化铝：行业亏损加重，价格止跌企稳。

银河期货首席策略师 沈恩贤

期货从业证号：F3025000

投资咨询证号：Z0013972

氧化铝：行业亏损加重，价格止跌企稳。

氧化铝下游电解铝方面，从目前的关税情况来看，一方面汽车关税或对我国对墨西哥铝材出口产生影响，另一方面对等关税或对我国终端产品对美出口产生影响而间接影响铝需求。

总体上仍然利空电解铝。产业供应：2025年3月中国电解铝开工率97.50%。3月份四川地区电解铝企业集中复产，投产方面，以中铝青海、贵州双元铝业、新疆信发等置换转移为主的项目，项目二期电解槽正在安装，对供应增加不太明显。3月份因铝价走强、铝棒加工费走弱，西南地区铝棒厂亏损减产检修带动铝棒周度产量连降两周，但4月初随着加工费回升、铝棒产量已恢复增势，后续对铸锭增量影响十分有限。

产业需求：据调研，铝加工厂开工率已连续两周环比下降，下周仍预计下滑。铝光伏电网托底难掩传统消费疲态，分板块来看，原生铝合金、铝板带、铝型材、铝箔及再生铝合金开工率普遍回落，仅铝线缆维持平稳运行。氧化铝方面，进口矿本周市场再现90美元/吨以下的几内亚矿成交，第三方几内亚铝土矿价格下调2美元至88美元/吨左右，市场报价仍在进一步下调。但本周矿端频现个别几内亚矿山供应不畅的传闻，这些传闻并未得到第三方的验证，据悉该矿山仍正常供应。

目前氧化铝即时价格已跌至80美元以下铝土矿对应的氧化铝高成本产能区间，对矿端压力逐步加码后需警惕上述传闻是否为现货谈判策略。全年来看铝土矿供应过剩预期难改。氧化铝厂的检修继续增加，本周国内新增3家氧化铝厂进入检修行列，重庆大型氧化铝企业8日开始锅炉设备特检、检修周期预计15天左右；山东中型氧化铝企业目前开始以检修为主要形式的弹性生产，压减产时长20-30天之间（视市场情况而定），相对常态运行产能评估下降50万吨左右，目前运行产能折算至150万吨；大型产业链集团配套氧化铝企业河南工厂近两日开始一条生产系统检修，检修期间预计影响50万吨产能，产量影响预计2万吨左右，计划月底检修结束；该集团山西工厂计划4月10日检修一条生产系统，期间影响运行产能100万吨，预计产量影响5万吨左右，计划月底检修结束。但同时，新投企业正常推进：广西某氧化铝企业二期第二条100万吨氧化铝产线已于4月初产出成品，预计进入本月底将完成满负荷运行。

另外河北某氧化铝企业二期第一条160万吨氧化铝厂产线已于3月底投料，预计在4月底陆续产出成品；山东某大型氧化铝集团老产区置换200万吨产能已全部停产，第三条100万吨氧化铝生产线已在本周开始填料，预计本月底或5月初将陆续有成品产出。

此外，随着海外成交价的下降，氧化铝进口窗口短暂打开，据了解有市场化进口氧化铝将于下旬到港。市场本周对几内亚矿端个别矿山供应的传闻不断，但并未影响铝土矿成交价继续下移。氧化铝供应端，出现弹性生产、计划检修至月底或复产时间仍不确定，但新投正常推进，且进口窗口打开带动进口量增加，预计并非实质性减产且规模有限难改氧化铝供需过剩格局，此外大量仓单将于7月到期，届时现货市场压力巨大。

策略建议

不过目前氧化铝企业普遍亏损，开工率降低也给市场带来一定支撑。但由于仍然有较大新增产能投产，所以估计氧化铝下一步以低位区间震荡偏弱为主。

操作上，空单逢低减持或离场，新单待反弹后逢高抛空。

⚠️以上内容仅供参考，不构成投资建议，期市有风险，入市需谨慎。银河祝您交易愉快～