别等了，传统牛市，以后不会再有了

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我们经常听到有人喊，4000点是起点，1万点不是梦。其实这都是一种对于牛市特别的期待，让很多人对股市的关注，都集中在上证指数的走势上，所以上证指数的点位，不知不觉就成了衡量市场的一个主要代表。

由于上证指数过去一直在3000点附近震荡，所以很多股民也是为此伤透了心，过去有一种说法，叫永远的3000点。以至于让很多人对股市的4000点都是觉得遥不可及，破1万点更是一个想都不敢想的牛市之梦。

但是今年以来，股市一路震荡上行，尤其是进入8月份以后，开始了加速上涨，上证指数目前一度也突破了3800点，距离4000点可以说是只有一步之遥，很多人又开始期待，那个4000点是牛市的起点，1万点不是梦的说法了。

但是我这里可能要给大家泼一盆冷水，就是很多人所期待的那种所谓的传统牛市，以后可能都不会再有了。

所谓的传统牛市，就是像2007年和2015年两轮大牛市那样，出现所有的股票普涨的大牛市，在未来可能都不会再出现了。之所以会有这样的一个判断，主要是有三个方面的原因。

第1个最主要的原因，是经济周期的原因。其实真正的大牛市呢，只有2007年那一轮牛市是整体性的大牛市。2015年实际上大家都知道，那是一轮资金加杠杆推动的疯牛，这样的疯牛市可能以后也不会允许出现，因为它短期之内积累的风险太高，不管是对于投资，还是对于国家的金融安全而言，都是弊大于利的。

那么2007年的大牛市，实际上是有一个经济发展周期的背景的，那个时候，我们在2001年加入世贸组织之后，经济快速增长，其实是处于一个不断加速上行的经济增长周期之中，再加上后面推出的股权改革，所以说在经济周期以及资金和政策的共同作用下，才出现了这样的一轮大牛市。

那现在总体上经济增速是处于下行周期，要推动这样的牛市，显然从大的宏观背景，是不太配合的。

第2个原因，是目前a股的总市值，已经实现大幅扩容。最近a股的总市值已经突破了100万亿人民币。在这样的一个基础上，要实现普涨的大牛市，那就意味着整体的市值可能要成倍的增长，这对于当前的资金面来说，可能也还不具备这样的条件。

第3个原因，是当前市场的成交量，实际上还是偏高的，目前市场在两万亿规模的成交量，已经成为一个新的常态，那么对应的百万亿市值来看，每天的换手率就达到了2%。这样总体的交易成本就有点偏高了，对于整体市场的损耗来说相对偏大。

那如果要走一轮慢牛市的话，很明显需要企业经营业绩的配合，我们看美国的大牛市，实际上也是出现了比较严重的二八分化，大的头部科技企业占总市值的比例非常高，他们对市场指数的上涨推动，作出了主要的贡献，而大部分中小股票基本上没有这么涨，这有可能才是未来a股的一个真正常态。

所以未来可能出现这种结构性行情，指数缓慢上涨，各个板块轮动，然后对于一些新兴的行业，有增长潜力的行业，可能会出现比较多的机会。要像过去那样，所有的股票普涨的格局，甚至是像2015年那样的疯牛市，可能以后都很难再有了。