4000点还要等多久？A股节后行情再现历史轮回，波动中寻找确定性

红彤彤的K线图与绿油油的账户余额，交织成A股投资者每年国庆节后最为熟悉的风景线。

去年今日，A股市场正经历着一场载入史册的狂欢——2024年10月8日，沪指高开10.13%，创业板指高开18.44%，近5000只个股涨幅超过9%，两市成交额仅用20分钟便突破1万亿元。那是一个被投资者称为“开盘即收盘”的日子，经济学家任泽平的预言成真，整个市场沉浸在节日般的喜悦中。

而今天，2025年10月10日，A股三大指数集体收跌，沪指跌0.94%，深成指跌2.70%，创业板指跌4.55%-2。这种去年国庆后行情的剧烈波动与今日的调整，形成了鲜明对比，却又如此熟悉。

01 历史记忆：去年国庆的狂热与隐忧

2024年国庆节后的首个交易日，A股市场展现了中国资本市场历史上罕见的一幕。各大指数如同脱缰的野马，沪指高开10.13%，报3674点；深成指高开12.67%，报11864点；创业板指高开18.44%，报2576点；北证50指数更是涨超26%。

那天早晨，交易的激烈程度让所有从业者震惊。开盘仅20分钟左右，沪深两市成交额就突破了1万亿元大关，刷新了此前9月30日创下的历史最快万亿纪录。

当时的情景，正如一位投资者所言：“开盘即收盘，可以早早下班。”

券商板块全线涨停，半导体板块集体爆发，中芯国际、复旦微电等30多家个股涨停-1。一切都显得如此完美，仿佛牛市已不可阻挡。然而，在那片狂欢之下，隐忧已然显现。尽管指数大幅高开，但当天各大主要股指均收出带较长下影线的“倒锤线”。这暗示在早盘高开位置的多空分歧已达到了空前程度。敏锐的投资者已经意识到，这种毫无理性的暴涨可能隐藏着危机。

02 当下图景：今日市场的理性回调

转眼一年过去，2025年10月10日的A股市场，呈现出去年完全不同的景象。

三大指数集体收跌，沪指下跌0.94%，收报3897.03点；深证成指下跌2.70%，收报13355.42点；创业板指跌幅达4.55%，收报3113.26点。从板块表现来看，燃气、纺织制造、煤炭开采加工等板块涨幅居前，而能源金属、电池、半导体等板块则跌幅居前。

这种板块分化，与去年国庆节后几乎所有板块全线大涨的局面形成鲜明对比。今天的市场，沪深两市成交额达到25156亿元，较昨日缩量1376亿元。个股方面，上涨股票数量接近2800只，全市场2774只股票上涨、2536只股票下跌，其中69只涨停、15只跌停。多空力量基本平衡，市场显得更为理性。这种调整，实际上是一种健康的自我修复，是市场内在规律的体现。

03 对比分析：惊人相似的市场逻辑

将两年国庆节后的市场表现并列比较，我们会发现一些有趣而又令人警惕的相似之处。市场情绪层面，去年今日，投资者因节日期间港股累计涨幅超过9%而恐慌性买入；今年今日，市场则在前几日上涨后自然回调。情绪的钟摆总是在贪婪与恐惧间往复运动，从无例外。

资金流向层面，去年今日，A股总成交额放大至惊人的3.48万亿元，再创历史新高；而今年今天的成交额为25156亿元，较昨日有所缩量。从政策影响层面看，去年今日的暴涨与当时一系列利好政策密切相关；而今年，李迅雷分析指出，“当前A股整体估值处于合理区间，长期牛市需依赖上市公司业绩持续增长”。

这一判断得到了市场的普遍认同。

板块轮动方面，去年今日，科技股、电池、互联网服务等板块涨幅居前；而今年今日，这些板块却出现在跌幅榜前列。市场没有永远的宠儿，只有永恒的轮动。

04 深层剖析：市场波动的内在驱动力

A股市场每年的国庆节后行情，实则是多种力量博弈的结果。居民储蓄搬家的长期趋势仍在延续。李迅雷指出，“当前居民部门存款余额超160万亿元，其中定期存款约120万亿元，三年期存款利率已降至1.3%左右”。这部分资金可能转向理财与股市，但“大量银行存款属于风险偏好极低的‘养命钱’，大规模入市可能性较小”。

估值修复始终是市场运行的主线。目前，“上证综指、沪深300指数市盈率处于历史平均中位数附近，属于理性投资区间”。但不同板块之间估值分化严重，“科创50指数市盈率已达170多倍，需警惕‘讲故事’的估值风险”。

宏观经济基本面依然面临挑战。“居民部门处于资产负债表缩表阶段，房地产下行周期对需求的拖累仍在持续，叠加人口老龄化与居民收入增速放缓，扩内需需高度重视”。这一判断揭示了A股市场面临的实际挑战。国际市场的影响也不容忽视。去年今日，港股的大跌对A股形成了拖累；而今年以来，国际资金也在加速布局中国市场，形成了新的平衡力量。

05 未来展望：在波动中寻找确定性

展望后市，A股市场可能继续在震荡中前行。从短期来看，市场需要消化近期涨幅，重新积聚动能。李迅雷呼吁“四季度或明年需继续加大财政与货币政策力度，通过降息、积极财政政策提振需求，同时推进改革破解发展难题”。这些政策预期将成为市场的重要支撑。

从中期来看，上市公司业绩成为关键变量。2025年上半年A股上市公司净利润同比增长2.5%，但“整体盈利增速仍显不足，若未来几年上市公司盈利增速能进一步提升，估值才有更大向上空间”。离开业绩支撑的估值提升，终将是空中楼阁。从长期来看，中国制造业全球份额近三分之一，在先进制造、数字经济等领域具备优势，这是A股的核心亮点。

这些领域的龙头企业，有望在未来市场竞争中脱颖而出，为投资者创造可持续的回报。对普通投资者而言，分散配置是应对市场波动的最佳策略。可考虑“A股、港股、债券、黄金等多市场配置，降低单一市场风险”。

回望去年今日，沪指收盘于3489.78点-6；而今，沪指已在3900点附近震荡。A股市场在轮回中成长，在重演中进化。投资者从去年追逐“开盘即收盘”的短线刺激，到今天坦然面对市场的自然调整，这种投资心态的成熟，或许正是中国市场最宝贵的进步。

正如那句古老的市场格言：“市场总会波动，但理性从不退场。”