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文I环球锐评

编辑I环球锐评

前言

哈喽大家好，我是小李，窗外寒风越刮越紧，欧洲经济数据却突然烧得发烫——这可不是经济回暖的热乎劲，而是通胀反扑的“高烧”，烫手又闹心。

2.6%通胀破局，欧洲央行惨遭“打脸”

德国联邦统计局刚甩出的数据直接让市场看呆了，11月通胀率不降反升冲到2.6%，创下九个月来的峰值。

此前彭博社那群拿着高薪的经济学家，拍着胸脯预测顶多2.4%，结果现实反手就是一记响亮的耳光，这脸打得比德国啤酒节的巴掌还响，更尴尬的是三周前欧洲央行的表态。

首席经济学家菲利普・莱安娜当时那叫一个淡定，宣称工资增长放缓，通胀目标稳了，仿佛2026年的春天已经打包送到家门口，如今数据一出来，估计连行长拉加德都得偷偷捂脸，这稳操胜券的台词还热着，就被现实拆了台。

这2.6%绝非一串普通数字，而是悬在所有人头顶的达摩克利斯之剑，距离欧洲央行今年最后一次会议只剩三周，这组数据就像一颗深水炸弹，在欧元区经济池子里炸翻了天。

今天咱们就扒开这数据的层层外衣，看看德国通胀为啥卷土重来，欧洲央行是真淡定还是装糊涂，2025年末普通人该咋守护自己的钱袋子。

千万别觉得2.6%比起前两年动辄10%的通胀就是小打小闹，这种想法纯属想当然，经济学里最可怕的不是高通胀，而是通胀预期的反转。

这就像大病初愈刚停药，体温就从37度飙到39度，这种复燃的通胀，治起来可比第一次费劲多了。

此次通胀反弹全靠两大推手，打包旅游产品和燃料成本，这话听着就讽刺，11月的德国阴冷得能冻透骨头，德国人却扎堆往外跑，南欧的海滩、东南亚的暖阳成了香饽饽，花钱毫不手软。

这足以说明服务业需求有多坚挺，“再穷不能穷旅游”的口号，在德国人身上算是贯彻到底了。

服务业价格的粘性堪比粘在鞋底的口香糖，任你怎么甩都甩不掉，这直接打了学院派的脸，他们总觉得加息就能浇灭需求，可德国人用脚投票，证明该玩的照样玩，该花的一分不少。

燃料成本上涨更是欧洲能源的一部血泪连续剧，2025年的欧洲总算不用像2022年那样慌慌张张抢天然气了，但能源转型的坑远比想象中深。

绿党搞的激进环保政策，这个冬天彻底暴露了副作用，电价居高不下，供暖费贵得让人肉疼，这就是大家常说的绿色通胀，环保的账单最终还是落到了老百姓头上。

再看欧元区的奇葩现状，昔日优等生德国成了拖后腿的差生，西班牙通胀热度不减，法国、意大利反而表现平稳。

现在欧元区的裂痕比马里亚纳海沟还深，以前是欧洲五国拖后腿，如今德国战车直接变成了冒黑烟的老爷车，跑不动还净添乱。

这可难坏了欧洲央行，货币政策是给发烧的德国开退烧药，还是给虚弱的法意开补药？毕竟一药难医百病，这世纪难题怕是让拉加德头发都愁白了。

德国经济失速，欧洲央行陷入两难

德国通胀失控，核心是经济模式正在经历格式化阵痛，过去30年，德国靠着三大支柱起飞，廉价的俄罗斯能源、广阔的东方市场、美国的安全保障，可到了2025年，这三根柱子全塌了。

能源成本早已不是周期性上涨，而是结构性抬升，彭博社分析师马丁・阿德莫说食品价格在拖累通胀，还预测2025年平均通胀2.3%，2026年跌破2%，这话怕是在空调房里憋出来的。

2024到2025年，巴斯夫忙着在中国加码投资，蒂森克虏伯不停裁员，留在德国的都是对价格极度敏感的中小企业和服务业，能源价格稍微动一动，终端物价立马跟着涨，这可不是短期能解决的问题。

工资价格螺旋的幽灵也回来了，今年下半年，德国服务行业工会、金属工业工会接连罢工，工人可不是无理取闹，毕竟通胀不降，工资不涨就等于变相降薪，菲利普・莱恩说工资增长放缓有助于控通胀，纯属一厢情愿。

上周欧洲央行调查显示，消费者未来12个月的价格预期从2.7%涨到2.8%，老百姓不信通胀能降，就会提前囤货，企业见状赶紧涨价，这就形成了恶性循环，一旦形成，再加息也没用。

更糟的是德国政坛陷入跛脚鸭状态，不管是现任执政联盟还是潜在继任者，经济政策上都畏首畏尾，既不敢大胆减税，又不敢无限制补贴，只能眼睁睁看着企业把成本转嫁给消费者，啥招没有。

欧洲央行此刻怕是焦头烂额，彭博社报道说他们对经济前景满意，不打算调整利率，这话翻译过来就是“我们也没辙，先装没事吧”，典型的鸵鸟战术。

当前利率对德国来说压不住通胀，对意大利、法国来说却高得要命，意大利的债务大山在高利率下摇摇欲坠，再收紧政策，南欧债券市场可能直接崩盘。

他们奉行的数据依赖策略，说白了就是看天吃饭，12月2日欧元区通胀数据出来，要是维持2%，就说德国是意外，要是涨了，就说是暂时的。

可这种盯着后视镜开车的做法，在2025年这种经济急转弯的路况下，翻车只是时间问题，菲利普・莱恩拿长期通胀预期稳定当遮羞布，可长期是由一个个短期组成的，短期通胀压不住，长期预期迟早崩。

德国通胀飙升绝非欧洲自家事，而是全球经济博弈的缩影。2025年11月的美国也没闲着，要是美元继续强势，欧元贬值就会助推输入性通胀，打包旅游、燃料很多都以美元计价，欧元一跌，德国进口成本立马飙升。

欧洲现在夹在中美之间两头为难，买美国的液化天然气要花高价，在电动车、高端制造领域又要跟东方大国竞争，这就形成了死循环：企业涨价保利润，工人涨薪保生活，央行加息保欧元，最后企业投资被扼杀，经济彻底没了活力。

结语

别小看这2.6%，它标志着后疫情时代的经济幻觉彻底破灭，以前大家以为供应链恢复、俄乌冲突缓和，通胀就会回到0%到1%，可现实是高通胀、高波动可能要伴随我们十年。

这背后有三大深层逻辑，逆全球化让成本飙升，以前的廉价商品再也回不来了，欧洲老龄化严重，劳动力短缺让服务价格只能涨不能跌，这就是鲍莫尔病。

气候变化带来的碳税、减产等成本，也在不断推高物价，彭博社的经济学家没把这些算进去，预测自然不准。

2025年11月的2.6%，是欧洲经济结构性病灶的集中爆发，所谓的软着陆，不过是精英阶层的漂亮话，我们早已进入高成本、低增长的新时代。

欧洲央行或许还会在会议上粉饰太平，但超市里越来越贵的面包、越来越高的取暖费不会说谎，经济寒冬里，只有自己能对钱包负责，别做通胀浪潮里被收割的韭菜。