卢麒元：3500点只是开始 牛市的起点在2025年

一、被疫情延误的牛市列车终于启动

记得三年前那个特殊的春节呢？当时资本市场已经准备好迎接一场史诗级的行情啦。按照原定的计划，中央引导资金入市的市场启动工程本应在2021到2022年完成哟。不过突如其来的疫情打乱了所有的节奏呢，这场本该在三年前就开启的牛市，直到此刻才真正按下了启动键。

但迟到总比不到好。仔细观察，就会发现，每次中国经济经历高速发展后的十年周期，必然伴随深度调整。眼下我们看到的调整，才刚刚开始，有两个关键信号，尚未出现：财政政策，尚未全面介入；基础货币发行量的调整，也还在酝酿。不过令人振奋的是，这轮牛市的基本面，已经可以确认——这不是臆测，而是算出来的确定性机会。

二、百亿资金大挪移的数学逻辑

让我们做个简单的算术题：当前A股总市值约70万亿元，而居民银行存款高达140万亿元。只要10%的存款搬家到股市，就是14万亿新增资金，足以把大盘推到3500点；如果转移20%，28万亿资金入场，4000点唾手可得；要是能转化一半存款，那就是70万亿天量资金，6000点都不是梦。

这是中国资本市场的特别之处，跟经济基本面的好坏，没啥明显联系，关键在于资金愿不愿意“换地方”。现在的这种情况，和2005年股权分置

三、第三次工业化浪潮的周期密码

要理解当前的市场位置，必须放在更大的历史周期里观察。我国正处在第三次工业化浪潮（信息化浪潮）结束后的调整期，这个调整本来应该在更早时候完成。疫情让整个进程推迟了整整三年，现在我们可以清晰看到，2025年将成为新周期的起点。

回顾前两次工业化浪潮后的市场表现：

第一次工业化（1978-1998）结束后1999年开启519行情

第二次工业化（1998-2015）结束后2016年启动供给侧改革牛市

如今第三次工业化（2015-2022）调整完毕，2025年恰逢新周期启动

这种周期规律，不是偶然现象，而是产业优化与资金流动的必然产物。就像“春种秋收”的自然法则一样，资本市场的季节更替，同样分明，并且能够被察觉。

四、牛市初期的三大特征验证

当下的市场已经显现出典型牛市初期特征：

量能温和放大：近期沪深两市日均成交额稳定在1.2万亿元上方，较去年底增长40%，但尚未出现疯狂放量

板块有序地轮动，从新能源，到人工智能；从消费的复苏，到高端制造。热点的切换，呈现出一种健康的轮动态势。

政策暖风不断：注册制全面落地、长期资金入市指引、减持新规等组合拳持续发力

特别要留意的是，现在的融资余额，只占流通市值的2.3%这种情况跟2015年牛市顶峰时期的4.8%相比很明显是低的。这就表示，杠杆资金没有大量地进到市场里，整体的走势距离过热的状态还很远呢。

五、2025年牛市的三大引擎

站在当下时点展望，推动2025年牛市的核心动力已经清晰可见：

第一引擎：居民资产大搬家，随着银行理财打破刚兑，以及房地产投资属性逐渐弱化，居民储蓄开始向权益市场转移，这已成为必然之势。参考美国的经验，当人均GDP突破1.2万美元之时，权益类资产的配置比例会从10%陡然跃升至30%，而中国恰好正处在这个关键的临界点。

第二引擎：全球资本再配置MSCI中国指数目前市盈率仅11倍，不到标普500指数的一半。随着美联储加息周期结束，国际资本回流新兴市场，A股将成为最大受益者。

第三引擎：在新能源、半导体、生物医药等战略领域，产业升级的红利得以逐步，慢慢地释放。中国企业正渐渐，逐渐从跟跑者转变为并跑者。这些行业的头部公司，在未来三年，有望实现30%之上的复合增长率。

六、普通投资者的应对策略

面对即将到来的牛市周期，投资者需要做好三方面的准备：

1、认知准备：

理解这轮牛市的特殊性，它不是简单的，而是有着复杂因素的。并非仅仅是资金推动型的牛市，而是产业升级与财富管理转型相互呼应、产生共振所形成的结果。预计会展现出“慢涨急跌”这样的特征，持有优质资产，需要具备更强大的耐心。

2、工具准备：

建议配置，指数增强型基金为主（占仓位50%），行业主题ETF为辅（30%），与此同时保留20%现金以便在极端波动时能够进行补仓。切不可盲目地追涨杀跌，更要时刻警惕场外配资所暗藏的陷阱。

3、心理准备：

牢记3500点只是起点，不要被短期的波动所干扰。参考2006年以及2014年牛市初期的特征，市场在突破关键点位之后，往往会有反复的确认过程，需要保持坚定的定力。

七、历史给我们的启示

回望A股这三十余年的历史，在每个大周期的转折点，都充满着争议。2005年股改之时，有人称“全流通乃，灾难”；2014年沪港通开通之际，有人断言“外资将要来，割韭菜”。不过最终事实证明，这些变革，都已然成为了，牛市的重要推动力量。

如今我们站在2025年的大门前，同样面临着各种质疑的声音。但数据不会说谎：中国居民家庭金融资产中，股票配置比例仅为8%，远低于美国的32%；A股的总市值与GDP的比值约为60%，显著低于美国的200%。这些差距，既是现状，更是未来发展的空间。

当未来某天我们回顾这段历史时，或许会发现2025年就像2005年一样，是又一个黄金时代的起点。区别只在于，这次我们有了更成熟的投资者、更完善的市场制度、更有韧性的经济基础。3500点，真的只是开始。