首家在美上市茶企开盘大涨！

上市并非等于“上岸”。

开年以来，古茗、蜜雪冰城相继上市港股，分别成为新茶饮第三、第四股；4月17日晚，霸王茶姬正式在美国纳斯达克证券交易所挂牌上市，成为首家登陆美股市场的新式茶饮企业。新茶饮品牌扎堆冲刺IPO，仍有越演越烈的态势。

△（图片来源：独角兽早知道）

值得一提的是，资本市场更需要长期主义，即上市企业持久的盈利能力。但上市后的品牌往往面临利润考核与规模扩张的双重压力。早在2021年上市的奈雪的茶和2024年上市的茶百道更是多次发布盈利预警。IPO，究竟是压垮骆驼的最后一根稻草，还是企业突破的“关键跳板”？

△茶百道股市情况（图片来源： 富途）

2024财务报表一览

那些上市的品牌怎么样了

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想要在资本市场分一杯羹，并不容易。不止新茶饮，传统茶在上市后的情况也不容乐观，尤其是茶行业的资本估值与经营状况之间的错位矛盾愈发凸显。而这些，从其财报中便可明晰一二。

财报信息显示，今年成功上市的蜜雪冰城、古茗、霸王茶姬品牌表现亮眼，业内也给出较好估值。不可忽视的是，大部分品牌仍然面临巨大的业绩压力，4月1日，澜沧古茶更是发布公告，称公司股份暂停于联交所买卖，直至刊发2024年全年业绩为止。综合这些品牌在财报中所披露的亏损原因，可知，现阶段茶行业面临需求收缩、竞争加剧等困境。

由图可知，因经济下行、消费降级等外界因素，新茶饮品牌遭受一定的冲击，加剧企业经营压力。从去年盛行的“9.9”价格战便可见一斑，除下调价格外，新茶饮品牌也采取一系列举措，如茶百道通过促销、让利加盟商及加大市场投入争夺份额，导致直营门店利润率波动；传统茶品牌则因礼品市场收缩、生活茶需求上升，且经济压力导致部分消费者转向性价比更高的产品，如澜沧古茶因费用支出未及时优化，造成茶叶营收下滑。

福建农林大学经济管理学院副院长、中国茶叶学会茶叶经济分委会委员、福建现代茶产业体系岗位专家管曦解释，发布盈利预警，与当前产业环境有关，更多也来自于资本市场对其未来预期的压力。因此，上市企业必须按照资本市场的游戏规则参与其中，公布相应规范的财务报表，提炼未来发展的新增长点，这对于传统茶产业中的很多市场主体来说，是一种新的运行模式和外部约束，其调整和转换都需要更长的沉淀和积累。

IPO热潮背后

“破发魔咒”如何打破

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近两年，除已经上市的四家新茶饮品牌外，新时沏、茶颜悦色也分别瞄准港股和美股，甜啦啦、益禾堂、书亦烧仙草等头部品牌亦被推测或将冲刺IPO，传统茶企方面，多个茶品牌纷纷谋求上市。行业竞争格局迎来洗牌。

然而，已登陆资本市场的奈雪的茶、茶百道及古茗三大头部品牌，均在上市首日破发，其中，茶百道更是在上市敲钟不到1小时，股价跌超30%，市值“缩水”40亿港元。这种集体性的资本遇冷现象，一定程度反映出市场对新茶饮行业持续盈利的质疑。“破发”几乎成为新茶饮品牌上市的魔咒。

△茶百道上市首日破发（图片来源：百度股市通）

但这在蜜雪冰城上市后出现转机。其首日开盘后，股价迅速攀升至283.6港元，涨幅超40%，市值一度突破千亿港元。继蜜雪冰城后，霸王茶姬也迎来开盘大涨，市值一度冲破75亿美元（约超540亿元人民币）。

△霸王茶姬股市情况（图片来源： 腾讯微证券）

茶品牌扎堆冲刺资本市场，但上市公司的股价却呈现明显分化态势，上演“冰火两重天”，揭示出行业竞争日趋白热化的事实以及资本市场对新茶饮行业的审慎态度。管曦认为，蜜雪冰城之所以能打破“上市即破发”的茶饮魔咒，可能还是其精准的市场定位，将现代茶饮料定位于大众茶饮料（如大众茶之于名优茶），其茶饮料的口感和价格，都使得消费者的消费粘性和频度明显较高，这形成其可持续增长的动力，也让资本市场恢复信心。

剖析资本市场走势

专家解读来了

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中央财经大学兼职教授王啸在解读新“国九条”时指出，资本市场的发展模式必须告别过去改革红利释放和IPO增量带动的数量扩容式发展，切换为以上市公司做大做强和资本市场吐故纳新为导向的高质量发展。随着行业内上市公司数量达到一定阈值，市场将更加注重质量提升。这意味着，企业IPO难度或将翻倍。

纵观多个茶品牌上市历程，均遭遇多重坎坷，沪上阿姨等新茶饮品牌的招股书便曾在2024年8月集体失效，但其仍选择递交上市申请，大有不上市不罢休之势。

△（图片来源：沪上阿姨官方微博）

经历重重挑战，茶叶市场主体仍渴望进入资本市场。管曦认为，这主要是因为进入资本市场有多种益处：其一，充分利用外部资本优势，快速获得资本支持，特别是当前部分茶叶市场主体都处于规模化扩张阶段，获取足够的资本有助于其形成大规模-低成本-好业绩的闭环。其二，向内转换企业经营机制，按照现代企业的经营管理模式，快速转化为现代茶企业。其三，资本市场本身是一个打造企业自身品牌的好地方，特别是在良好业绩的衬托下，企业品牌形象会更加凸显。

△（图片来源：蜜雪冰城）

从当下来看，资本市场更关注企业的未来，看其是否存在持续盈利的增长点。从更长的时间跨度来看，企业还是要持续挖掘新的增长点，持续产品创新，这样才可以形成持续上涨的股价表现。管曦指出，上市后，茶品牌需要注意以下两点：

1、规范内部管理

企业的内部管理必须按照资本市场的要求，进一步规范化、制度化，特别是涉及财务公开事宜，必须及时透明。

2、企业必须在自身的稳扎稳打和市场资本的快速变现中平衡好

既充分考虑资本市场的需求，同时也要坚持企业特色，这往往很难，特别是茶叶消费市场的拓展，本身就是一个相对来说较为缓慢、需要沉淀的过程，这与资本的高回报、快周转形成鲜明对比。

目前，茶行业上市热潮喧嚣。众多品牌试图在2025年这一被视为“最后窗口期”的节点抢占资本市场席位。然而，成功上市远非终点，反而可能成为面临更大挑战的起点。企业需夯实基本面，采取精细化运营等举措，避免在资本市场中折戟。

值得一提的是，在经济环境复杂多变、上市路径面临诸多挑战的当下，龙头企业的创新探索更显珍贵。尽管资本市场波动、融资渠道收紧等可能延缓企业扩张步伐，但真正的行业引领者始终承担起企业责任，以前瞻性眼光推动变革。这种在逆境中保持创新定力的姿态，为行业开辟出更具韧性的成长空间。

责编 / 姚艺玲

编委 / 王妙容