古井贡酒，不简单

当行业把“活下去”当作最高纲领时，古井贡酒已经在悄悄准备“活得更好”。

2025年上半年，白酒行业深度调整持续加深，古井贡酒却以一份稳中有进的半年报，展现了其穿越周期的硬核实力。8 月 29 日，古井贡酒发布 2025 年半年度报告。

数据显示，公司上半年实现营业收入 138.80 亿元，同比增长 0.54%；归母净利润 36.62 亿元，同比增长 2.49%；扣非归母净利润 36.26 亿元，同比增长 2.42%。

在已披露半年报的白酒企业中，多数酒企业绩呈现两位数下滑，古井贡酒这份成绩单显得格外亮眼，暗藏企业在区域深耕、全国拓展与品质创新上的多重破局思路，更折射出老八大名酒在行业调整期的稳健经营逻辑。

业绩 “稳增” 不简单

横向对比行业数据，古井贡酒的业绩含金量十足。

2025年上半年，白酒行业整体面临库存高压、需求分化、价格倒挂三重压力。据中国酒业协会理事长宋书玉披露的数据显示，上半年，白酒产业规上企业销售收入3304.2亿元，同比微增0.19%；利润实现了876.87亿元，比去年下降10.93%。

在此背景下，古井贡酒不仅保持营收正增长，净利润增速还高于营收增速，体现出盈利质量的提升。此外，净利润高于扣非净利0.07 个百分点，进一步显示，古井贡酒的每一分钱利润，都长在酒里，而不是“财技”里。

更值得关注的是，上半年古井贡酒经营性现金流改善，净额41.55亿元，较上年同期40.10亿元增长3.61%，显示回款质量良好。在行业“赊销”成风的当下，古井贡酒把“现金”变成了最大的品牌护城河。

把“确定性”写进基因

我们用显微镜把古井贡酒的半年报拆成底牌，发现这家公司已经把“确定性”写进了基因。

从渠道端来看，作为行业学习的市场深耕案例，古井贡酒渠道端的 “深度与广度” 双重突破，持续为业绩稳增提供了坚实支撑。在大本营安徽省，古井贡酒通过 “三通工程”（路通、人通、车通）实现县乡级市场全覆盖，终端网点渗透率持续领先，省内 “基本盘” 的稳固性进一步加强，省外市场全国化战略成效显著。

在酒业时报看来，古井贡酒这种 “省内保份额、省外提增速” 的格局，不仅降低了单一市场波动的风险，更打开了长期增长空间，而渠道精细化运营和渠道利润与压力的良性控制，为长期健康发展奠定了基础。

从品牌端来看，行业高强度竞争之下，品牌力是竞争核心。作为老八大名酒之一，古井贡酒近年来通过冠名央视春晚、举办桃花春曲节、深耕酒文化 IP 等方式，不断强化 “中国酿、世界香” 的品牌认知。

在消费理性化趋势下，消费者对品牌历史、文化底蕴的重视程度显著提升，古井贡酒的品牌优势正转化为实实在在的市场竞争力，费用精准投放则进一步提升效果，这也是企业在行业调整期仍能实现稳增的重要原因。

从产品端来看，古井贡酒拥有业内领先的产能和储能，新产能和储能工程的达产，意味着三年后古井贡可以把“时间的朋友”直接翻译成“吨酒价格”。正是基于以上优势，让古井贡酒构筑了“梯次进攻”的产品矩阵，古井贡+黄鹤楼+其他，加之线上渠道的布局，让古井贡酒保持持续增量。

显然，古井贡酒能够逆势增长，绝非偶然，而是其长期战略积累的结果。

全年增长可期

酒业时报对主流券商研报跟踪分析显示，市场对古井贡酒 2025 年营收目标保持积极观点。从上半年业绩表现及下半年行业环境来看，古井贡酒兑现全年业绩预期具备较强的兑现基础。从需求端来看，下半年白酒消费将迎来中秋、国庆、春节等传统旺季，宴席消费、商务消费需求有望进一步释放。

在古井贡酒的大本营安徽，有经销商表示，随着经济复苏态势持续，宴席市场回暖趋势明显，而古井贡酒在省内宴席市场的份额长期领先，有望充分受益于这一需求红利。可以预期的是，古井贡酒省外市场的快速增长态势预计将持续，河南、江苏等成熟市场的渠道下沉仍有空间，山东、湖北等新拓展市场也有望贡献增量，为全年营收增长提供有力支撑。

结合历史数据，古井贡酒下半年营收占比通常高于上半年，叠加旺季需求拉动，全年业绩增长目标的实现具备较高确定性。

实际上，古井贡酒也正持续深化面向未来的布局，例如公司顺势推出古井贡酒·老瓷贡、老玻贡（第八代）及26 度年份原浆 “轻度古 20”等产品，尤其是后者精准切入低度、健康白酒赛道，既填补了高端低度酒市场空白，也为年轻消费群体培育埋下伏笔，产品矩阵的 “攻守平衡” 特征越发明显。

此外，在全国化、次高端、数字化等领域，古井贡酒都在持续构筑“第二增长曲线”。因此，无论是从行业市场份额持续集中的发展趋势，还是从自身发展来看，古井贡酒正处于有利位置，其全国化布局、年轻化转型和数字化建设将为未来增长提供多引擎驱动。

最重要的是，半年报显示，这家公司已经把“现金流、渠道、产能、品牌”四张底牌打成了明牌——在白酒行业，明牌才是最可怕的竞争力。因此，酒业时报认为：上半年的韧性业绩，不是一个句号，而是一个逗号。古井贡酒的“王者”新故事，或许才刚刚开始。

对此，酒水行业研究者、千里智库创始人欧阳千里也撰文表示，不断穿越周期的古井贡酒，在稍显寒冷的酒业市场中擦亮自己的“火花”，与经销商、终端店等一起“熬过寒冬”，在不远的春天里“蓄势待发”。

知趣营销总经理蔡学飞也认为，真正的长跑者，从不畏惧时间的考验。古井贡酒以静水流深的智慧，坚持“稳健”底色，向下扎根产品、渠道与品牌基础，向上生长创新、效率与价值空间，在寒冬中积蓄能量，从而迎接下一轮行业复苏与品质革命，更稳的古井贡酒，也就是更好的中国酒行业！