沪铜：区间震荡，5 月产量预计 102.3 万吨

【策略分析】沪铜节后开盘低开高走小幅收涨。宏观方面，美国 4 月非农就业人数增加 17.7 万，预估为增加 13.8 万，前值为增加 22.8 万。“美联储传声筒”Nick Timiraos 称，这使 6 月份降息可能性变小，因在此之前仅会再出一份就业报告，目前美联储不必在下周就 6 月会议发表言论。 美国 4 月 ISM 制造业 PMI 录得 48.7%，较 3 月的 49%小幅下滑且低于 50%的荣枯线，连续第二个月处于收缩区间，但好于市场预期的 47.9%。 基本面方面，供给端，5 月国内精炼铜产量预计达 102.3 万吨，TC/RC 费用延续负值且负值不断扩大，硫酸价格高位运行，弥补了冶炼厂部分亏损，不过冶炼厂库存趋紧，进口精炼铜继去年减少后，今年继续抬升，补充国内不足，本月同比增速有所放缓，秘鲁安塔米纳铜矿复工时间未定，市场对供应偏紧仍有预期。 需求方端，下游开工率上行，4 月线缆企业开工率达 86.3%，环比+3.2%，5 月订单预计环比增长 8 - 10%，现货铜价格表现强劲，库存大幅去化背景下，市场对需求有强预期。美元走弱、需求端国内强劲表现及大幅去库支撑盘面上行，不确定性及关税政策的反复制约盘面，预计铜区间震荡为主。