拐点确认！流动性危机，恐爆发

本周一，比特币亚市盘初一度跌破9.3万美元，抹平今年内的全部涨幅。我一直把比特币当作市场的先行指标，是流动性泛滥的一个重要表现。

过去几年，比特币和美国科技股的走势相当一致，但是从8月以来，二者就开始分道扬镳了，主要的原因就是流动性不足了。

全球的资产泡沫泛滥，需要的资金越来越大，但是哪怕是各国央行的印钞机都冒烟了，似乎也不足以在所有市场新高了，甚至大部分市场都见顶了。

而短期看，为弥补前期赤字，美国财政部近期加大了国债发行力度，巨大的供应量吸收了市场上大量的现金，最近的国债发行，的确影响了流动性。这种情况，以前对市场也有影响，但是并不明显，而现在，无论是比特币，还是美股，或者是贵金属市场，都受到了明显的影响了。

此外，此前美国政府的停摆不仅导致关键经济数据缺失，加剧市场不确定性。由于政府关门，政府也没有花钱，这期间罕见的财政盈余也相当于从市场中抽走了流动性，当然，上周五美国政府已经结束了历史上最长的关门，本周推迟的经济数据，应该也会公布了。

流动性压力最直接的体现是短期融资市场。纽约联储被迫进行巨额临时回购操作，单日向市场注入超过500亿美元，是自2021年以来的最高水平，这通常是银行体系内部资金紧张的强烈信号。

一个更危险的信号是传统避险资产的失灵。近期黄金与美股、比特币出现了同步下跌的罕见局面，这并非黄金的避险属性消失，而是在流动性危机初期，投资者为了弥补在其他资产上的亏损或保证保证金，不得不抛售所有能够变现的资产（包括盈利的黄金头寸）以换取现金，导致各类资产相关性趋同。这一幕在2008年金融危机和2020年疫情初期都曾上演。

我之前就给出过判断，一旦比特币有效跌破10万美元，则可以正式确认流动性拐点了。如果12月的降息落空，那就不是流动性拐点这么简单了，甚至可能爆发流动性危机。

总而言之，比特币的暴跌并非孤立事件，而是全球流动性退潮背景下的一声警钟。它揭示了一个核心困境：当资产的狂欢由流动性推动时，流动性的消退也必然会让潮水退去。