从花式抛球想到基金经理保薪酬

周末基金行业讨论最多的事是《基金管理公司绩效考核管理指引（征求意见稿）》，相关媒体已有不少的报道与影响分析了，我就不再赘言了。

1.业绩比较基准：考核他人也评价自己

2019至2021年基金牛市遗留的问题，正在被逐步解决。2019年底，公募基金总规模约14.8万亿，2021年底达到了25.4万亿的规模。期间曾出现过多只募集规模超百亿的主动权益基金，以及基金经理明星化、泛娱乐化的倾向。

2021年至今又增长了75%

中证白酒、中证医疗指数，连续5年低迷不振；新能源、恒生科技指数等也只是回到了巅峰的半山腰。当年的一些伤痕，时至今日仍会让投资者隐隐作痛。

《指引》当中提到了基金经理的薪酬问题，跑输业绩比较基准是有后果的，是要降薪罚俸的。当然，有的媒体老师解读，连续三年跑输，后果可能不仅是薪资的问题，而是岗位能不能保住的问题。

业绩比较基准的重要性日益上升，近年来的多次公募基金改革文件中都能看到。作为投资者，我们可以用其评价基金。同时，我们也可以用业绩比较基准进行自评。

对于公募基金行业暴露出的问题，投资者当然有资格吐槽、批评。但作为投资者，无论环境如何、工具如何，我们都要对自己负责，对家人负责。只有我们自己，能准确评估自己的理财投资情况。也许没有人会批评我们，但我们仍要为了自由，为了爱我们的人而追求无限进步。

思考一下，我们不同的投资计划（账户），应该如何设置业绩比较基准吧。业绩比较基准清晰了，组合的收益风险特征，过程中的风险控制也会相对清晰。

2.花式抛球与无限进步

严重跑输业绩比较基准，除了看到批评之外，我们还可以看到相关基金持有人承受的痛苦。惩罚“很菜”的投资，似乎能够解解气，但投资者怎么办？最好的情况是，基金经理不要躺平，努力改进自己的投资。

过去，公募基金重首发规模，发产品的时候，难免会选好发但未来不好管的时间节点。挂帅的基金经理，从现在来看，大多数能力圈不够大。纵观全体权益基金经理，很少有人能精通全市场，精通股债多资产管理。

申万一级行业指数有31个，归纳一下，大致可以分为消费、医药、中游制造、资源与材料、稳定、TMT、金融等方向。

申万一级行业指数2025年的表现

2019年至今，我们可以看到，后视镜里的穿越牛熊，需要在A股市场做好花式抛球的手艺。找到低估待涨且景气未来持续改善的资产，买入后阶段性持有，高位抛售，然后继续发掘。

在这个过程中，不能有任何的思想钢印。没有什么行业值得多高都不卖。有景气改善，盈利大增，过去没怎么涨，机构低配的，也不该偏见无视。高ROE因子没有穿越牛熊，高资本开支，有技术迭代需求的板块，照样阶段性有很大的行情。

我也认同有时候不做什么更重要的哲学，以上文字说的是，基金经理在价值发现的环节上，应该追求无限进步，努力为持有人创造收益、价值。

影视飓风旗下的【亿点点不一样】账号，有一期讲的是三分钟学会花式抛球。在学习的过程中，我们要先学会抛一个球，再学会抛两个球，学习的过程中要强化肌肉记忆，要学会抛后看球，保证球抛到的高度基本稳定……在此基础上，才能抛第三个、第四个球。

3.学习、拓展、挑战，目标是成为大师

职业选手区别于业余选手，最大的一个特点是日常训练。成功的基金经理应该是什么样子的呢，从公司创收的角度，也许是最能募资的，但投资者肯定不这么看，大家是要求管理能力和回报的。

玩《实况足球》游戏，球员有力量、速度、身体、技术、体能、进攻、防守、心理素质、任意球等多方面的评价，能得到六边形战士称号的球员，大概率是被需求和喜欢的。职业基金经理，能不能有更多的投资地图可以探索，有更多的投资能力可以掌握？

沪深300指数的最新行业分布

沪深300、中证800等宽基指数，是很多基金的业绩比较基准，宽基指数包含上述所有行业。短期精通所有的行业投资不现实，但如果基金经理给自己限定标签，行业，未来的日子就可能难过，遇到因子、周期逆风的时候，也无法给投资者实现绝对收益。

向跳着踢踏舞去上班的前辈学习吧，我们能优化，可进步，可学习，可改良的地方太多了。消费、资源、金融、科技，巴菲特都有投资。再往前追溯，工业制造，低风险套利，可转债……95岁的他，一生传奇的他，正是要学习的榜样。

保持好奇心，继续去冒险。用精灵球去收获属性不同的小精灵，让它们在战斗中进化，职业基金经理与自己/家庭的基金经理，目标都是成为【神奇宝贝大师】。