大洋电机全称叫做中山大洋电机股份有限公司，注册地在广东省中山市，股票2008年在深交所上市，公司的控股股东是鲁楚平，实际控制人是鲁楚平和彭惠，组织形式属于大型民企，审计机构是天职国际会计师事务所、安永会计师事务所。

行业分类

申万一级行业：电力设备（363家）

申万二级行业：电机（25家）

主要概念

大洋电机主要涉及到的概念有人形机器人,充电桩,数据中心,新能源车,氢能源,燃料电池,股权激励。

股东数量

股价历史表现

核心业务逻辑

大洋电机这家公司核心业务逻辑就是先靠空调、洗衣机里那些小电机赚稳钱，再把这套做电机的本事搬到汽车上，也就是给电动车做驱动电机和电控，顺带给氢燃料电池车做空压机、循环泵等。

从营收构成来看，大洋电机2024年121亿的营收里，大约73亿元来自“空调、风扇里那台小电机”，也就是家用/商用通风电机，占比58%。生产过程是从国内几家大型钢厂、铜厂买硅钢片和漆包线，冲片、绕线、浸漆、装配都在中山、湖北和越南三地工厂完成，做好以后直接卖给格力、美的、海尔这些空调厂，也卖给做新风系统、数据中心风机的集成商。价格按“铜价+加工费”锁死，一年走量7500万台，靠把人工和运费压到每台20块以内，拿24%左右的毛利，是整个公司的现金奶牛。

第二大产品是起动机和发电机，占总营收26%。原料差不多，也是硅钢、铜线、铝壳，但多了半导体整流桥和调节器芯片，关键件自己绕线、嵌线、装配，毛坯件外购。产线放在芜湖、潍坊和柳州，做完以后一条线卖给奇瑞、吉利、上汽通用五菱做整车配套，另一条线走售后市场，卖给各地汽配城和维修站。

再往后18个亿才是“新能源电驱动总成”，占全年营收约15%。这块不再只卖裸电机，而是把电机、电控、减速器捆在一起做成“三合一”盒子，卖给长安深蓝、塔塔、东风易捷特等整车厂。原材料除了铜钢铝，还多了功率半导体和碳化硅模块，自己把最值钱的扁线定子、逆变砖、壳体都啃下来，剩下轴承、齿轮外采。产能目前在上海、潍坊、芜湖、十堰、重庆五地，泰国和摩洛哥的新工厂还在建，2025年才能放量，虽然这块业务占比不高，却是未来增速的关键开关。

在产业链中的位置

大洋电机处于产业链中段，前后都被捏住。往前看，铜、铝、硅钢、稀土磁钢虽是统货，公司靠集中采购+电子招标锁价，再拉上供应商一起做成本优化，能把采购成本压得比行业平均低一些，但对上游仍没有实质定价权，只能靠商品期货套期保值把价格波动熨平。

往下游看，家电电机卖给格力、美的、海尔，这几家是核心客户，订单大，但年降是惯例，条件不松。汽车件客户更分散，潍柴、玉柴、长安深蓝、塔塔、雷诺都合作，但得先过客户准入、拿量产定点才能有订单，价格一年一谈，公司在对方采购里占比有限。

在中游制造这个环节里，它唯一能做的就是靠精益生产和自动化把单位成本压到比别人低，良率比别人高，交期比别人快，比如搞“机器代人”、建数字化产线提效率，用这些换一点弱议价空间，也就让客户端不好意思把价格压得太狠，谈不上真正定价权。

氢燃料业务规模尚小，已和多家头部客户做产品验证，800W、4.5kW高压散热风机还拿了小批订单，但绝对采购量仍低，议价空间依旧微弱。

整条链上，它靠产能规模和执行效率保住订单，不过它不只是大型代工厂，毕竟有4200多项专利，还能做新能源汽车“三合一”电驱、氢燃料BOP这些技术件，公司利润是靠成本挤+技术附加值撑起来的，不是靠谈定价权来的。

竞争对手

在家电电机赛道，大洋电机首先要面对的是美的旗下的威灵电机，自产自配，成本摊在整机里，价格可以做得更低。接着是卧龙电驱，低价抢份额但规模仍低大洋一头。日本电产、美蓓亚、万宝至这几家外资则把控高端外转子直流无刷市场，技术领先、报价高，吃掉高端机型订单。国内还有江苏雷利、华阳智能、凯邦、金龙机电等一票专业厂，产品同质化，谁拿到大客户谁就能上量。

转到汽车零部件，传统起动机、发电机领域，大洋电机与博世、法雷奥正面竞争，二者手握全球主机厂认证，品牌溢价高。国内则有方正电机、精进电动、联合动力围着同一批整车厂抢定点。新能源电驱动系统里，比亚迪弗迪动力自给自足约占整体市场3成，剩余“第三方”赛道里，汇川技术、卧龙电驱、方正、精进、联合动力、时代电气都在推扁线+碳化硅方案，技术迭代快，价格年降幅度10%起步，大洋电机虽位列二线头部，但份额并不稳固。

氢燃料电池辅件市场更挤，亿华通、国电南瑞、氢璞创能已拿到大部分客车与重卡系统订单，大洋电机只能凭高速风机、水泵、多合一控制器打侧翼战，出货量仍处第三梯队。

总结来看，它每条产品线都陷入“前有外资品牌卡位、后有大厂自配、同行低价围剿”的三明治格局，在这些头部企业中，没有谁能被轻易甩掉，也没有谁绝对领先，竞争将长期胶着。

财务情况

2024年公司实现营业收入121亿元，比上一年增加7个多亿，增幅不到8个点，但净利润从6.3亿元一口气涨到8.9亿元，增速超过4成，经营现金流净额也同步增长了27%，达到24.7亿元。业绩能提速，主要是海外空调客户追单，屋顶机、畜牧风机卖的很好，直接把电机出货量拉高两成，二是新能源车虽然卷，但公司靠增程发电机这个冷门赛道混成"隐形冠军"，单品利润高，还有就是铜铝钢材一路跌价，公司顺手囤了点低价原料，成本省下2个点。

盈利质量同样拿得出手，综合毛利率22.2%，放到电机行业里属于妥妥的“上游圈”。净利率7.5%，净资产收益率接近10%，两项指标都比行业平均水平高出一截。

偿债方面，公司继续保持着“低杠杆、高缓冲”的姿态。资产负债率47%，流动比率1.54，速动比率1.24,财务费用还做到了负的，债务压力比较小。

2025年半年报业绩

2025年上半年，公司实现营业收入62.4亿元，与上年同期相比增长8%，归属于上市公司股东的净利润达到6亿元，同比增长34%，公司即将发布三季报，有兴趣的到时候可以关注下新数据。

行业情况

电机是“电”和“动”之间的翻译官，只要用电驱动的地方就有它，行业把电机粗暴的切成四块：家电、汽车、工业控制、高端精密，每一块都在发生三件事，旧机器换新、能效等级被强制抬高、直流无刷化快速替代传统交流电机。

先说家电。空调、冰箱、洗衣机、小家电都要用电机，一年全球需求约25亿台，中国生产近7成。过去两年“以旧换新”国补把能效门槛直接拉到新一级，老电机效率80%以下，而新一级要求90%以上。上游硅钢、电磁线、功率模块因此受益，中游做定子、转子、绕线设备的公司订单排到2026年，下游美的、海尔、格力把无刷直流电机渗透率从2022年的45%拉到2024年的70%，而且还在往上赶。政策2025年继续扩品类、提高补贴上限，需求能见度至少看到2027年。外需同样热闹，2024年家电出口额突破7120亿元，同比增长15%，其中空调出口近9000万台，无刷直流电机跟着水涨船高，做出口电机的企业基本满产。

再看汽车。电动车爆发把“电机”从配角变成核心动力，一辆车至少一台驱动电机，混动再加一台发电机，风扇、压缩机等辅机全部无刷直流电机化。驱动电机技术路线清晰，扁线、油冷、碳化硅控制器、800V高压，谁能把四项凑齐，谁就能拿到整车厂定点。行业格局尚未固化，比亚迪自给率最高，第三方供应商里联合动力、汇川、中车、方正、大洋电机五家混战，2024年CR5才58%，远低于传统家电电机。

工业和高端市场相对小众，但利润丰厚。伺服电机、直线电机、高速主轴电机用在机器人、半导体、精密机床上，外资仍占60%。人形机器人、低空经济、半导体国产化带来新增需求，2025年伺服电机中国市场规模预计550亿元，年复合增速9%，国产替代是长期主线。

一句话总结，电机行业正由“傻大粗”转向“高效智能”，政策强推+技术换代+成本内卷三力叠加，未来五年是龙头收割份额的黄金期，谁先扩产、谁先自动化、谁先拿到高端客户，谁就能在1.5万亿美元的大池子里分到更大的那块蛋糕。

不得不了解的公司发展史

大洋电机成立于2000年，最初是做家电里面的微特电机起家的，您可以简单把电机理解成让电器转起来的“心脏”。靠着优秀的产品质量，它在这个领域站稳了脚跟，并于2008年成功登陆深交所。

上市之后，公司不再满足于只做家电配套，开始谋划更大的市场，它选择了一条快速扩张的路径：通过“买买买”来进入新的领域。

从2011年到2016年，大洋电机进行了一系列重要的收购，它先是收购了奇瑞汽车旗下的芜湖杰诺瑞，进入了汽车起动机和发电机领域。接着，在2014年和2015年，它收购了北京佩特来和美国佩特来集团，进一步强化在传统车辆电器领域的布局。

关键的一步发生在2016年，公司收购了上海电驱动100%股权，这笔交易让它直接切入了当时正热的新能源汽车核心部件——电驱动系统的赛道。同时，它又参股了加拿大有名的氢燃料电池公司巴拉德，提前布局氢能源业务。这一连串的收购，短时间内迅速帮大洋电机搭建起了从传统汽车到新能源汽车，甚至未来氢能源技术的业务框架，目标是成为动力系统的综合供应商。

然而，激进的扩张也带来了严重的后果。收购的这些公司，特别是上海电驱动，后续的实际业绩远远没有达到当初的承诺，随后国家新能源汽车补贴政策退坡，行业成本压力向上传导，导致这些被收购的子公司利润空间被严重挤压。

终于在2018年，问题爆发，大洋电机因为收购形成的商誉大幅减值，不得不计提了接近24亿元的资产减值损失，导致当年巨亏了近24亿元，这把过去几年赚的利润几乎都赔了进去。

这次“爆雷”成为了公司发展的一个分水岭，大洋电机开始深刻反思，战略上做出了重大调整，它不再盲目依靠外部收购，而是转向强调“内生性增长”，更加注重技术自主研发和稳住其深耕多年的传统优势业务，也就是建筑及家居电器电机，这部分业务至今仍是公司收入和现金流的压舱石，常年贡献约六成的营收，服务美的、格力、海尔等全球主要家电品牌。在新能源车领域，它也不再只是简单提供零件，而是着力研发技术含量更高、附加值也更高的“电机+电控+减速器”一体化动力总成系统，并成功为小鹏、奇瑞等车企提供配套。

经过几年的努力，公司业绩逐步修复，净利润从2019年的5000万增长到2024年将近9个亿。

最近几年，公司也着眼于未来的产业风口，在2025年年初设立了人形机器人电机项目组，并投资相关机器人公司，试图将电机技术平移到新兴的人形机器人关节上。此外，公司也被媒体报道称于2025年9月向港交所递交上市申请，谋求在国际资本市场融资。

总的来看，大洋电机从一家传统的家电电机供应商，经历了借助资本扩张的喜悦与阵痛，通过战略调整，逐步转型为一家在建筑电器电机、新能源汽车电驱动系统和氢燃料电池等领域均有布局的全球化企业。

每天拆解一家上市公司，我们下期见。