激光产业链分析第三季第四集开启新的阶段

不过随后逐渐恢复至2013年底4X PS，4.9X PB，对应2013年股价涨幅为67.29%。

研究到这里，本案的基本面逻辑已经梳理的差不多了，我们明确，大族激光的核心护城河，就是两个字：技术

最后，我们再来看第三阶段2014-2017年。

为什么总资产周转率上升？

还是来看这张阶段图——使得总资产周转率增速变快的原因，就在于营收增速，大于资产的增速。

其核心还是在于收入增速上

大族激光的收入增速，受两大因素影响：

第一大客户苹果的资本开支；

新下游领域的开拓。

这两点，我们挨个来看。

先看苹果周期：

苹果公司的IPHONE产品呈现大小年趋势，一般偶数年为大年。这一点其实很好理解，2012年发行iphone5，2013年发行iphone5s

2014年发行iphone6，2015年发行iphone6s，大年设备更新较大，对于新设备的要求较高。

但2016年以后，由于iphone7\iphone8的外观相较iphone6不大，因此其需求没有明显提升

梳理来看，近5年内的苹果大年为2014年，我们来看这个大年中，大族激光的小功率业务增速（苹果采购为小功率设备）情况达到71.17%

之后两年增速仅为0.07%和26.5%

同时，我们再以大族激光的收入增速与苹果的资本支出增速做个对比，来看看两者之间的关系：

2016年之前，大族激光的营业收入与苹果的资本开支基本保持同向变动

不过，有一个重要的细节——2017年，两者增速出现了背离。

因此，从中我们可以判断，这一年大族营收增速的主要驱动力，并不来自于苹果。

注意，这，是其基本面自2012年以来的一个重要信号。

大族激光，除了消费电子之外的业务，还包括新能源、PCB专用设备、半导体业务、大功率业务，我们先来看这几年这四大块业务取得的技术成绩：

先看新能源业务——2016-2017年，战略控股铂纳特斯、大族鼎新、大族展宇，加快对注液机、搅拌机、涂布机等产品的业务拓展

同时，开发完成双芯并联电芯自动化项目、模组自动装配侧缝高速激光焊接项目、方形电芯模组及PACK焊接组装项目

接着看PCB专用设备——这一阶段，推出曝光、机械钻孔、激光钻孔、机械成型、激光成型、电测、AOI测试等14大类产品，几乎涵盖所有的PCB制程。

预知后续，且听下回分解

不构成任何投资建议，股市有风险，入市需谨慎