在本月24日，俄罗斯联邦中央银行干了件挺关键的事把基准利率下调50个基点，降到16.5%了。

这可不是今年第一次，算上这次已经是第四次降息，从6月开始到现在，累计降了4个百分点。

有意思的是，降息的同时，央行还把今年经济增长预期往下调了，从之前的1%到2%改成0.5%到1%，通胀预期却往上提，年末可能到6.5%到7%。

通胀往上走还敢降息，这操作在平常真不多见，背后其实是俄罗斯经济被西方制裁和对乌战事夹得有点喘不过气了。

咱们先捋捋今年这几次降息的节奏，6月份之前，俄罗斯央行一直是紧缩政策，维持了两年多，6月突然转方向，第一次降息就把利率从20.5%降到20%。

到了7月，又往下调到18%；9月再降1个点，到17%；这次10月又降0.5个点到16.5%。

一步一步往下降，看着是想通过宽松政策拉一把经济，但风险也挺明显的。

俄央行行长纳比乌林娜在政策会议上解释过，之所以敢降息，主要是因为劳动力市场没那么紧张了，还有国内需求增长也慢下来了。

本来想觉得这两个理由挺充分的，但后来发现她也留了后手，反复强调会“慢慢推进宽松”，怕的就是通胀失控。

毕竟现在通胀预期都快7%了，远超央行4%的目标，要是降得太猛，物价涨得更快，老百姓日子更不好过。

从央行调整增长和通胀预期就能看出来，俄罗斯经济现在的处境不乐观。

增长预期砍半，说明央行自己都觉得今年经济冲不上去了；通胀预期上调，则是承认了税收增加、贸易断了、油价波动这些事，都会让物价接着涨。

如此看来，这波预期调整不是随便弄的，是实实在在看到了经济的问题。

而这些问题里，最棘手的要数能源产业的麻烦，毕竟能源可是俄罗斯经济的“顶梁柱”。

能源支柱遭双重打击，炼油厂停摆影响真不小

俄罗斯经济一直靠石油和天然气撑着，这俩产业贡献了五分之一的GDP，快一半的财政收入。

但今年这支柱有点扛不住了，一方面是美国的制裁，另一方面是乌克兰的无人机袭击。

先说说美国的制裁，今年10月，美国对俄罗斯石油公司和卢克石油公司下了手，冻结了这两家在美资产，还不让跟他们做能源交易。

这一下就有影响了，俄罗斯原油出口量比上个月少了不少，大概降了一成不到。

更麻烦的是乌克兰的无人机，专门打俄罗斯的炼油厂。

到10月中旬，俄罗斯欧洲部分已经有6座大型炼油厂因为袭击停了工，成品油产量少了不少。

这不仅让国内汽油价格涨了，还让成品油出口收入少了很多，每个月大概少18亿美元。

能源出口是俄罗斯的钱袋子，钱袋子漏了，经济自然受影响。

本来能源这块还能补补其他领域的亏空，现在自己都出问题，整个经济的底气就弱了。

能源这边出问题，工业结构也跟着出毛病。

为了维持对乌战事的武器生产，俄罗斯军工企业一直在扩张，把工业资源都往军事领域挪。

军工是起来了，但民用工业就惨了，这种“顾此失彼”的情况，慢慢拖垮了经济的韧性。

“军事热民用冷”拖后腿，经济韧性快扛不住了

数据显示，今年前三季度，俄罗斯国防工业产值涨了不少，但民用工业投资却降了。

这就形成了“军事热、民用冷”的情况，工业结构拧巴了。

这种拧巴不仅让生产资料价格涨了，还因为西方制裁，芯片、高端设备这些关键零件供不上，民用工业想起来也难。

比如汽车制造、家电生产这些行业，产量都降了不少，工厂开不了满负荷，还裁了不少人，老百姓就业机会也少了。

工业不行，整体经济韧性也在慢慢消失。

去年俄罗斯还靠能源价格上涨，实现了2.1%的增长，今年前三季度就只剩0.8%了，增速掉得很明显。

老百姓日子也不好过，实际可支配收入连续三个季度下降，消费信心指数是近五年最低。

说白了，大家手里没钱，也不敢花钱，国内消费根本拉不动经济。

之前还能靠能源出口撑着点信心，现在能源也遇挫，经济就更没劲儿了。

经济这么难，俄央行也陷入了两难。

一般来说，利率低了能刺激需求，但会让通胀更厉害；央行的本职是稳物价，但现在经济又需要刺激。

俄罗斯现在是“又没增长，又有通胀”，怎么选都难。

纳比乌林娜自己也说，现在制定政策“面临前所未有的挑战”，这话确实没夸张。

对于降息，经济界看法也不一样。

支持的比如俄罗斯最大银行联邦储蓄银行的行长，他觉得不能只盯着通胀，不管经济增长，适度降息能帮企业减轻融资压力。

毕竟现在企业贷款成本还挺高，要是能降点息，说不定能少倒闭几家。

反对的比如莫斯科高等经济学院的教授，他担心能源出口收入少了还降息，卢布会贬值，到时候进口商品更贵，通胀会更严重。

个人觉得这两边都有道理，毕竟现在没有完美的政策，怎么选都有风险，只能看哪个风险更能承受。

国际货币基金组织最近也发了报告，说要是西方制裁一直加码，俄罗斯明年经济可能会负增长。

俄央行自己也预测，就算现在降息，明年增速也超不过1.5%，通胀要到后年才能回到目标水平。

很显然，俄罗斯经济想缓过来，还得等挺长时间。

总的来说，俄罗斯央行今年四次降息，是没办法的办法，既要救经济，又要防通胀，两头为难。

现在能源支柱受损，工业结构失衡，居民消费不行，经济韧性越来越弱。

未来能不能好起来，就看能不能在刺激增长、保障战事开支、稳定物价之间找到平衡，还有西方制裁会不会松，战事能不能停。

但就目前情况看，这条路怕是不好走，俄罗斯经济还得在困境里熬一阵子。