香水仍最赚钱？知名巨头狂揽336亿

随着香水赛道的升温，香水市场的竞争也在不断加剧，即便作为百年香水巨头——科蒂集团，香水虽然仍呈现增长，但增速已放缓。

纽约时间5月6日，科蒂集团(纽约证券交易所代码：Coty，以下称：科蒂)公布了截至2025年3月31日的2025财年前九个月(2024年7月1日-2025年3月31日)和2025财年Q3(2025年1-3月)业绩。

财报显示，2025财年前九个月，除欧洲、中东和非洲地区按报告增长2%外，科蒂美洲市场和亚太市场齐降，高端香水品类增速放缓。

值得注意的是，在除中国外的亚洲市场，净收入呈双位数增长，中国大陆和旅游零售渠道继续受到充满挑战的市场动态的影响，净收入同比下降。

再从整体表现来看，科蒂的成绩单并不理想。在2025财年前九个月，科蒂净收入为46.41亿美元(约合人民币335.81亿元)，同比下降2%，报告的营业利润为2.26亿美元(约合人民币16.35亿元)，同比暴跌56%。

梳理财报内容，还有以下关键数据值得关注：

1、高端美妆部门前九个月净收入同比持平，2025财年Q3同比下降4%；

2、全球大众美妆市场第三季度下降低个位数，远低于去年同期得益于通胀驱动的定价上升而取得的近10%的增长；

3、高端香水品类持续增长，但第三季度的同比增速放缓至中个位数水平；

4、美洲、亚太市场2025财年前九个月分别下滑6%、7%，2025财年Q3美洲市场跌幅扩大，同比下跌10%，2025财年Q3三大市场齐下滑；

5、All-in to Win计划预计在2026和2027财年释放额外3.7亿美元(约合人民币26.77亿元)的固定成本和生产力节约，加上品牌的定价能力，应该能够抵消已宣布关税的影响。

科蒂集团首席执行官Sue Nabi在评价财报业绩时表示：“2025年对科蒂而言仍是过渡之年，虽然我们对净收入表现并不满意，但科蒂自身的基础，加上我们为加速创新、分销和提高效率而制定的多管齐下的战略计划，仍然让我们对未来充满信心。”

高档香水增速放缓

如Sue Nabi所言，科蒂的这份成绩单并不算亮眼，且从同时发布的2025财年Q3营收情况来看，不利局势仍未扭转。财报显示，2025财年Q3，科蒂净收入按报告下降6%。

需要注意的是，2025财年Q3及2025财年至今的账面营运业绩包括一笔2.13亿美元(约合人民币16.71亿元)的资产减值费用，主要受大众美妆业务中的彩妆品类在美国和欧洲市场面临更大挑战的影响。

分部门来看，2025财年前九个月科蒂高端美妆部门净收入高于上年同期，但同比与上年大致持平，占总销售额66%，其中，高档香水的增长被高档化妆品和护肤品类的同比净收入下降所抵消。

2025财年Q3，受高端彩妆销售额下降、高端香水品类增长放缓以及与上一年度推出的主要香水产品高基数比较的影响，高档美妆部门净收入不增反降，较上年同比下跌4%。

不过，Sue Nabi在财报中表示，随着 “香水指数” 的持续影响，高端和大众香水有望成为表现较好的美容品类之一，即使美国美容市场目前处于下滑状态，但香水品类在各个价格区间仍保持增长。

财报中也有相关表述显示，科蒂高档香水品类继续增长，但在可比基础上，2025财年Q3增幅放缓至中个位数。

可以看到，在香水这一红利赛道上，也不是各家都能获得增长。从奢侈品集团爱马仕和LVMH集团来看，Q1香水品类相关收入已呈微跌态势。

与此同时，科蒂大众美妆部门的下滑仍在持续，2025财年Q3跌幅扩大至9%。

科蒂在财报中透露，2025财年前九个月及2025财年Q3净收入的下降，均是由彩妆和身体护理品类收入下降和外汇带来4%的负面影响所导致的，但大众香水和大众护肤品品类的增长部分抵消了这些下降。

此外，需要注意的是，科蒂财报中还特别提及了美国市场对业绩的不利影响。

“本报告期内，报告数据和固定汇率下的销售额都受到全球大众彩妆市场持续疲软的影响，尤其是在美国市场。”

Q3三大市场齐降

分地区来看，2025财年前九个月，科蒂美洲市场与亚洲市场净收入同比分别下滑6%、7%，二者共占科蒂总销售额比重的52%。欧洲、中东和非洲市场独占48%，成科蒂前九个月唯一增长市场。

但从2025财年Q3财报数据来看，欧洲、中东和非洲市场同比较上年同期下跌3%。对于这一变化，科蒂在财报中表示，这反映出外汇带来2%的负面影响，同时大众美容业务和高端美容业务的报告净收入也有所下降。

聚焦到美洲市场来看，无论是2025财年前九个月同比下滑6%，还是2025财年Q3下滑10%，作为科蒂的第二大市场，上述数据都足够表明，该市场正面临着不小的挑战。

科蒂认为，美国高端美妆业务净收入减少，很大程度上是由于上一年创新产品推出带来的高基数比较以及年初零售商库存水平较高，同时，美国大众美妆业务净收入也因本季度市场恶化而减少，巴西的身体护理业务净收入也有所下降。

另外，科蒂还在财报中指出，“在高端美妆业务方面，我们正面临香水市场增长放缓、去年重磅新品上市带来高基数，以及零售商消化过剩库存的三重挑战，这些现象在美国市场尤为显著。”

再回到最受关注的亚太市场来看，受高端美妆业务收入下降的影响，2025财年前九个月按报告和固定汇率计算，亚太市场同比下降7%，中国大陆和旅游零售渠道的净收入持续受到具有挑战性的市场动态的影响，同比呈下降。

不过，科蒂在除中国以外的亚洲地区实现了两位数的增长，一定程度上抵消了上述不利影响。

从下图国际美妆上市企业Q1(即2025年1-3月，雅诗兰黛、科蒂财报非自然年，均为2025财年Q3)业绩表现，也可以看到，在华增长者少，下滑者多，这也是近年来国际美妆企业所面临的共性挑战之一。

据财报显示，为挽救当前的不利局面，科蒂采取了一系列行动，如节约成本相关计划、重要高管任命等，以期恢复增长。

香水巨头也裁员？

今年4月24日，科蒂宣布启动“All-in to Win”转型计划的下一阶段，以提高敏捷性和规模，同时提高运营效率。(详见)

其中便包含了裁员计划，科蒂预计，在遵循所有必要法规的情况下，该计划将影响约700个工作岗位。

国际美妆巨头掀起的裁员潮仍在持续蔓延，结合下图来看，如今雅诗兰黛、联合利华共计裁撤超过8600人。

在最新财报中，科蒂透露，接下来会继续实施生产力提升计划，建立一个更简化且规模化的运营模式，降低各职能部门和市场的复杂性，并更加聚焦于关键创新和市场重点事项。

此外，针对前文美洲市场所面临的挑战，科蒂也在财报中透露，其更换了美国业务领导团队，更新了组织结构以推动更快的变革并提升执行效率。

与此同时，日前(5月5日)，据外媒BEAUTY PACKAGING报道，科蒂任命此前担任欧洲A区高级副总裁的Mette Engell为全球旅游零售高级副总裁，旨在能帮助扩大科蒂的全球足迹，并提升全球美容爱好者的旅游零售体验。

除了上述挑战，今年3月，科蒂宣布与金·卡戴珊和SKKN by Kim(SKKN)品牌结束合作伙伴关系，将其在该品牌中20%的股份出售给金·卡戴珊的塑身衣和服装公司 Skims。

今年5月6日，据WWD报道，科蒂剥离SKKN导致了7110 万美元(约合人民币5.14亿元)的亏损。

于科蒂这一百年香水巨头而言，在中国连败，香水业务放缓都是不争的事实。

科蒂在此次财报中坦言，作为2025财年这个过渡之年的一部分，Q3，甚至是Q4，都在持续清理业务基础，以大力推动利润增长，为2026财年更健康的业务改善做准备。

但眼下而言，面临重重挑战的科蒂，想要恢复增长，扭转局面，并不容易！可以确定的是，唯有持续提升自身技能，保存火种，才能度过行业冰河期。

文中汇率换算：1美元=7.2359元人民币

信息来源：科蒂官方财报、WWD、BEAUTY PACKAGING

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