烧碱：震荡筑底可能性增加。

银河期货首席策略师 沈恩贤

期货从业证号：F3025000

投资咨询证号：Z0013972

烧碱：震荡筑底可能性增加。

截至目前年内已有460万吨氧化铝新产能投产或者备货完成，后期备货进展放缓，存量氧化铝减产压产增加，开工显著下降，非铝需求同比偏弱，4月存边际转淡，5-6月是淡季，中美关税或影响部分非铝需求。当前烧碱开工同比高位，氯碱综合利润继续压缩，但利润尚可，厂家检修意愿不足，后期主要关注液氯价格走弱预期是否兑现及对烧碱开工的影响。4月烧碱供需仍弱，当前液碱库存偏高，魏桥仍在累库，原料库存高位，液碱现货仍旧承压。烧碱预计仍是供需基本面主导，现货仍旧承压，宏观氛围也偏弱，盘面面临限仓及交割问题，不建议追空。本周烧碱现货加速下跌，基差继续走弱。

本周魏桥2次调降液碱采购价格共计40元/吨至740元/吨，山东32%碱现货价格下跌306元/吨至2313元/吨，跌幅11.7%，05下跌5.60%至2361,05基差走弱。2024年烧碱表需3813万吨，进口量仅1.6万吨，出口量307.5万吨，出口占比7.5%，烧碱出口主要去向澳大利亚、印尼等地，2024年出口至美国仅0.32万吨。美国关税落地对烧碱基本没有影响，中国对美国的关税反制政策对烧碱影响非常有限。据阿拉丁(ALD)调研统计，截至本周五，全国氧化铝建成产能10922万吨，运行8615万吨，较上周降490万吨，开工率78.9%，本周氧化铝企业检修较多的区域仍旧以山西与河南为主，但山东区域本周新增1家氧化铝企业阶段性压产运行，加上重庆某大型氧化铝企业年检开始，氧化铝检修减产和主动压产较为集中，行业运行产能下降较为明显。

全国目前有6家氧化铝企业处于检修状态中，影响产能670万吨，另有6家氧化铝企业因检修完毕或弹性生产，产能较上一周增加160万吨。广西某氧化铝厂二期新产能稳步提产至阶段高位，河北某氧化厂二期新产能后期将贡献运行增加量，部分大型氧化铝企业弹性生产产量微妙提升，重庆某大型氧化铝企业一旦检修结束运行产能静态看还会回升至9000万吨以上;但从动态的角度评估，包括山西、河南、贵州以及山东个别氧化铝企业已经开始各种形式的运行调整，以及潜在的内陆等其他企业也存在调整预期，预计后期氧化铝运行产能维持在8900万吨左右的可能性较大。

截至4月10日,浙江地区印染企业平均开机率为63.75%，开工较上期-4.58%，同比-11.25%。受美关税政策影响，外贸新单落实不佳，市场仍以刚需当季面料为主。截至20250410，隆众资讯统计全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存47.13万吨(湿吨)，环比下跌0.65%，同比下调5.51%。中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为83.9%，较上周环比+0.6%。本周山东液氯价格先涨后跌，周度持稳1元/吨，山东烧碱利润下降284元/吨至372元/吨，山东氯碱综合利润下降284元/吨至373元/吨。

总体看烧碱价格经过前期的大幅下跌，近期下跌动能减弱。而且烧碱利润也大幅压缩，但目前库存仍然较高，氧化铝需求不及预期，上方仍然有压力，但由于价格跌至上市以来的低位附近，利润压缩至较低程度，下跌动能也不足，估计未来以低位震荡筑底为主。

策略建议

长期看后期随着氧化铝的进一步投产烧碱需求增加，市场仍然可能有回升机会。操作上，原有空单离场。

新单待下探企稳之后逢低短多。

⚠️以上内容仅供参考，不构成投资建议，期市有风险，入市需谨慎。银河祝您交易愉快～