冲泡业务承压，即饮赛道能否扛起香飘飘增长大旗？

曾经的“中国奶茶第一股”香飘飘正深陷业绩泥潭。

10月30日，香飘飘发布2025年三季报，公司前三季度实现营业收入16.84亿元，同比下滑13.12%；归母净利润-8920.72万元；扣非归母净利润-1.07亿元。

第三季度，公司营业收入同比下降14.53%，归母净利润同比下降82.67%。其中，冲泡类产品销售收入下降19.68%，即饮类产品销售收入下降4.93%。

三季报显示，香飘飘第三季度营业收入与净利润下降，主要系公司主动调整冲泡产品出货节奏，冲泡产品出货节奏延后导致。

具体来看，冲泡类产品前三季度收入为8.22亿元，同比下滑25.96%。该板块曾是香飘飘业绩的重要支柱，创造出“一年卖出12亿杯”辉煌神话，而随着消费习惯的变迁以及冲泡奶茶自身存在的季节性局限，如今却成为拖累整体业绩的累赘。

不过，财报也显示出香飘飘正通过“健康升级 + 高质价比”的双轮驱动策略积极谋求转型。

其中，“原叶现泡”系列表现十分亮眼。

轻乳茶采用液体鲜牛乳，实现了“7个0添加”的品质突破，奶茶则以“原叶真茶 + 免煮珍珠”的创新组合吸引消费者，该系列累计销售额已突破1亿元，成为冲泡业务的新增长点。

冲泡业务之外的即饮板块也首超冲泡成新支柱，前三季度营收达到8.33亿元，同比增长3.92%。这既得益于Meco果茶、冻柠茶等经典产品的稳健表现，更得益于冰杯伴侣复合果蔬汁、西柚羽衣甘蓝茶等健康新品的成功布局。

另外，渠道拓展方面，香飘飘已进驻3万家零食量贩门店，并开始加大对餐饮渠道的试销探测范围，针对性地推出PET包装果茶、养生水等具有解腻佐餐功能的产品，并取得积极的销售反馈。

整体而言，新品销量占比仍然较小。

不过，香飘飘仍在坚定转型且在营收呈现双位数下滑的情况下，前三季度研发费用逆势增长42.45%，从“古方五红”暖乳茶到羽衣甘蓝果蔬茶，加大创新产品。

值得一提的是，继快闪店之后，香飘飘悄然布局首家茶饮店。

10月24日下午，香飘飘董秘在投资者互动平台回应，“公司近期筹备在杭州设立的线下门店，核心定位是为消费者提供品牌体验与互动交流的空间，传递产品特点与品牌定位；同时更直接地收集市场反馈，赋能产品研发与创新。目前仍处于试点探索阶段。”

而香飘飘年初曾明确表示，暂时没有线下开实体门店的打算。当时给出的理由是，预包装产品与茶饮连锁店在商业模式等方面有本质区别，希望更专注于自身优势领域（预包装产品）。

二级市场上，截至11月5日收盘，香飘飘涨2.95%，报13.94元/股，总市值57.55亿元。

来源：经理人网