前言

在全球金融市场中，大卫·泰珀被誉为“华尔街抄底王”！连德鲁肯米勒都称赞其“比自己更有胆量”。

继去年9月24日喊出“中国放大招了，买买买”后，在美联储降息次日，他再度于CNBC发声，围绕美国货币政策、美股估值、中国市场机遇等核心议题发声。

美国货币政策

美联储此次降息无疑是市场焦点，泰珀明确指出，美联储已实施降息，且市场普遍预期年底前还将有一到两次降息。

但当前降息所处的经济环境与历史上部分时期存在相似性，需警惕潜在风险。

他回顾历史案例：长期资本事件后、2000年应对千年虫问题时，美联储均曾在经济不算差的情况下降息，短期内推动市场大涨，可后续却引发严重下跌，2000年、2001年的市场低迷便是明证。

基于此，泰珀对降息节奏和幅度表达担忧：再降一次息问题不大，整体政策仍偏紧，但若后续再增加一两次降息，可能导致市场过热，最终出现“跌下山坡另一边”的糟糕局面。

从经济基本面看，泰珀强调当前通胀水平仍不低，即便剔除关税带来的额外压力，整体环境也需维持一定紧缩态势。若政策过度宽松，可能引发美元走弱、通胀回潮的风险。

对于美联储未来政策走向，市场担忧其人员构成变化或使其更趋鸽派，进而带来更多次降息。

但泰珀认为，关键在于宽松政策能否精准作用于住房市场、被压抑的需求等目标领域，过度刺激反而可能适得其反。

不过，他也提到美联储内部部分委员清楚过度宽松的危害，这对政策走向能形成一定约束。

美股估值

谈及美股估值，泰珀态度明确：美股整体已不便宜。

他否定了“仅七大科技股估值过高，其他股票相对便宜”的说法，指出除七大科技股外，其余493只股票平均市盈率约20倍，虽略低，但也不属于便宜范畴，仅局部板块可能存在吸引力。

例如若利率下降，地产相关股票或有机会，不过当前其盈利尚未体现，后续需看十年期国债与房贷利率走向。

这种高估值让泰珀陷入矛盾。一方面，降息政策对市场有建设性推动作用，且市场预期年底前仍有降息，“不和美联储对着干”的投资逻辑让他不得不持有股票仓位。

另一方面，高估值带来的风险让他内心不安。他以2010年曾用的“balls to the walls”（油门推到底）投资策略对比当前，称如今不会将仓位拉到极限，而是在政策利好与估值风险间寻求平衡。

泰珀还关注到信用利差指标，当前信用利差极度紧张，意味着市场缺乏足够缓冲空间，一旦风险事件暴露，可能对市场造成更剧烈冲击。

同时，他提到疫情时期累积的储蓄曾推动股市上涨，但随着市场持续走高，后续上涨空间已十分有限。

对于大资金而言，当前操作难度更大，因资金规模庞大导致进出不便，若仓位过重，面临风险时难以快速撤离，这也是他保持审慎的重要原因。

中国市场

作为去年曾力挺中国市场的投资者，泰珀此次仍关注中国市场的机遇与挑战。

他表示，中国市场同样存在AI驱动逻辑，近期部分中国股票上涨，便与市场意识到中国企业在AI领域的布局有关。

例如，阿里巴巴持续推进AI发展，百度甚至宣布涉足芯片领域，虽技术水平可能尚未达到英伟达H20高度，但这些举措都体现出中国企业在AI赛道的努力。

泰珀提到，中国公司当前市盈率约十几倍，去年甚至一度降至个位数，如此低的估值与企业增长率相比，显得相当合理。

他进一步指出，若没有美国对芯片出口的限制及政策不确定性，中国本可成为“下一个AI大机会”，中国企业完全有能力在本土实现规模扩张，推动股价上涨，且从盈利基础看，这些企业也支撑更高估值。

但不确定性始终是泰珀布局中国市场的顾虑，他坦言因诸多不确定性，自己在中国市场的仓位不会太大。

同时，他注意到中国市场的特殊性，例如过去曾出现政府为抑制“疯牛”行情出手调控，导致市场迅速转向的情况。

此外，泰珀提到美国的宽松政策在一定程度上为中国提供了更大降息空间，从这个角度看中国市场值得关注，但当前中国股市市盈率已从去年的8倍上涨至13倍，后续进一步大幅上涨的难度也在增加。

投资策略与长期市场担忧

在投资策略上，泰珀展现出灵活调整的特点。据最新13F文件，他执掌的Appaloosa Management截至2025年二季度末，持有美股市值约64.5亿美元，涉及38只股票，前五大重仓股包括阿里巴巴、联合健康集团、亚马逊等，其中阿里巴巴仍是最大单一持仓，显示出他对中国科技板块的信心。

但同时，过去一段时间他陆续削减百度、京东、拼多多等中概股，防范不确定性的倾向逐步增强。

在AI赛道上，泰珀持续加码，二季度显著增持英伟达，持仓规模提升逾四倍，凸显对AI长期前景的看好。

对于长期市场发展，泰珀表达了诸多担忧。

他关注美国38万亿美元的国债规模、政治撕裂以及税收和开支政策调整等问题，认为这些因素可能影响市场长期稳定。

在关税问题上，泰珀观点理性，不喜欢过高关税，认为25%或50%的关税具有破坏性，但对于5%到10%的关税，他表示在当前AI可能导致就业岗位减少的背景下，适度关税对保护本地工人有一定意义，并非完全不可接受。

此外，他反对政府干预市场，认为无论是民主党还是共和党推动的政府入股企业、要求企业缴纳特定版税等行为，都会破坏美国经济自然规律，不利于市场正常运转。

泰珀此次发声，既体现了对市场趋势的深刻理解，也传递出对当前复杂环境的审慎态度。

其观点不仅为投资者提供了重要决策参考，也引发市场对全球货币政策走向、股市估值合理性及中国市场投资机遇等议题的进一步思考。

未来市场波动中，泰珀的投资动向和观点仍将是金融市场关注的焦点。