7月30日，中央政治局开了一次会，会后发布的公报里，一个不同寻常的信号，让整个市场都竖起了耳朵。

多年来必定会提到的“房地产”三个字不见了，取而代之的，是一句对地方融资平台，也就是人们常说的“城投”的全新指示，“有力有序有效推进地方融资平台出清”。

“出清”这个词，在金融圈里意味着彻底清理，消息一出，各种解读立刻涌现，很快就分成了截然相反的两派。

一派人认为，这是给城投时代下了最后通牒，一场迅猛的清理就要开始了，另一派人却觉得，这只是一个长期目标，现实情况太复杂，城投想在十年内完全退场都很难。

可以看出，中央的决心很坚决，可地方的现实很骨感，这两种力量的碰撞，到底会把数万家城投公司带向何方？

地方债务成难题

要了解“出清”到底是什么意思，得从1994年说起，那一年，中国的分税制改革改变了中央和地方政府的财政关系，地方政府的财政收入变少了，而要完成的工作和任务却没有减少。

随着《预算法》的出台，地方政府借钱的渠道几乎被封死，这让地方政府陷入了财务困境，为了弥补这一缺口，地方政府开始依赖城投公司。

本质上城投公司是地方政府的“融资工具”，这些公司看似独立运营，实际上是地方政府的融资平台，支撑着随后的城市建设。

虽然它们挂着公司的牌子，但却并没有公司的实际运作能力，基本靠政府的支持来维持生计，这种情况，给后来的债务危机埋下了隐患。

到2025年，地方政府的债务总额预计会达到48.01万亿元，而其中超过六成与这些城投公司相关。

问题的核心在于，这些城投公司并不是市场化运作的公司，几乎完全依赖政府资金支持，盈利能力差，根本不像是企业，它们的债务压得地方财政喘不过气来。

更严重的是，城投公司和地方政府的关系一直模糊不清，这与中国长期强调的“政企分开”原则完全背道而驰，虽然改革在推进，但地方政府和城投公司的联系始终没有完全割断，这个问题早就显现出来了。

要知道，十年前曾有媒体曝光，一些地方政府为了让国企更好地管理，把下属机构的“委”字改成了“局”，表面上是为了改革，实际上却是想把原本属于国企的资产重新拉回政府手中。

为了避免这种“政企合一”的现象，国务院国资委曾多次干预，要求严格区分“政”和“资”，而今天的“出清”，就是要彻底解决这个历史遗留下来的问题，推动真正的“政企分开”。

政策加码，挑战重重

从2018年开始，中央政府就提出了要“剥离政府融资功能”的目标，意味着城投公司不再能靠政府直接提供资金来运营。

这一变化的背景是因为过去，城投公司基本上依赖政府背书和资金支持，负债累累，而这也逐渐成为地方财政的沉重负担。

因此中央开始推动城投公司的改革，目的是让它们不再依赖政府，而是转向市场化运作，减轻地方财政压力。

去年，中央推出了12万亿元的债务化解方案，计划彻底改变城投公司的现状，方案的核心，是通过债务置换、剥离政府融资功能等方式，把城投公司的债务进行化解和调整，为地方政府提供更清晰的财政结构。

财政部长蓝佛安在今年3月也公开宣布，城投公司改革已经迈出了“重要步伐”，就去年而言，已经有7000家城投公司退出了融资平台名单。

尤其是在去年第四季度，随着债务置换政策的实施，4680家公司退出，几乎占到了全年的总数。

这说明政策的力度逐渐加大，改革进入了“深水区”，但问题是城投公司背后有庞大的债务，约48万亿的地方债务，如何化解这些债务，仍然是个巨大的挑战。

对于地方政府来说，这些城投公司承担着许多基础设施建设和民生项目的融资工作，短期内要找到替代者几乎不可能。

虽然2027年6月设定了退出的时间表，很多人认为，这只是一个阶段性目标，要彻底完成，恐怕至少要十年才能完成。

现在城投公司既面临着沉重的历史债务，也得承受改革带来的压力，改革的步伐虽然在加快，但实际操作起来十分困难。

从过去政府的大力支持到现在的逐步“脱钩”，这一过程对于许多城投公司来说是一个巨大的转型，尤其是对于那些还依赖政府融资的地方政府来说，短期内的过渡和调整也充满不确定性。

从依赖政府到市场化自负盈亏

随着中央政策的逐步推进，很多人开始担心城投公司是否会被彻底“淘汰”出市场，其实情况并非如此。

对于许多城投公司来说，当前的“出清”并不是要让它们彻底消失，而是促使它们进行彻底的改革和转型。

过去这些公司依靠政府的资金和信用支撑着庞大的项目，而现在这种依赖已经被政策打破，对于那些有实力的城投公司来说，正是时候抓住这个转型的机会，摆脱单一的融资渠道，开始向市场化、独立运营的方向发展。

这些具备条件的城投公司，已经意识到，仅仅依靠基础建设已经不再足够，它们开始扩展业务，进入一些更具市场潜力的领域，比如人工智能、智能制造、新能源等产业。

它们的目标是通过多元化投资，摆脱对政府项目的过度依赖，逐步实现自负盈亏，进入更广阔的商业世界。

另一个值得关注的转型方向是“数据资产化”，随着大数据技术的发展，很多城投公司开始将自己手中的公共数据、产业数据等信息资源，转化为具有实际价值的资产。

这些数据在经过技术处理后，可以成为能在市场上估值、甚至抵押的“真金白银”。

截至2024年底，全国已有228家非上市公司将数据作为资产进行登记，其中约85%是城投公司，这意味着数据资源的资产化正在成为这些公司转型的一个重要手段。

不过，并非所有城投公司都能顺利进行这项转型，特别是一些资源较少的小型平台，想要通过数据资产化突破困境还是很困难的。

尽管一些有实力的城投公司已经在转型上迈出了步伐，但对于整个行业来说，“出清”仍然是一个艰难的过程。

城投公司正在经历一场“成人礼”，这场转型不仅仅是企业发展的需要，也是地方政府应对财政压力、实现自我调节的必经之路。

对于地方政府而言，这一转型将对财政收入、政府债务、城市建设等方面产生深远影响，而对于中国经济来说，城投公司是否能成功转型，也将影响到宏观经济的稳定发展。

最终城投公司“出清”这一进程的结局尚难预料，但可以确定的是，它将是一个漫长的改革过程，我们每个人都可能成为这一历史进程的见证者，见证中国经济体制中的一次重要变革。

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