白银LOF惊天溢价，是机会还是火坑？深度解析

贵金属全线“狂飙”创历史！有人一夜赚18万，高溢价警报拉响

2025年12月26日，国际现货黄金价格冲破4549美元/盎司，刷新历史纪录。现货白银单日涨幅超10%，年内涨幅逼近170%。铂金价格同步大涨。一场罕见的贵金属全面暴涨行情席卷全球市场。

一位杭州投资者清晨查看账户，发现自己持有的白银基金单日浮盈18万元。“涨得可怕，是不是该卖了？”他在社交平台写道。线上钱币交易平台“金币云商”数据显示，30克熊猫银币在两日内报价跳涨80元。

杭州一家珠宝店的回收业务在上午10点前已异常繁忙。“早上不到两小时，回收了超过30公斤银条。”店主表示，同时也有客户因担心价格继续上涨而果断下单15公斤银条，市场出现“越涨越买”的恐慌性购入心态。

这场暴涨背后是多重宏观因素的共振。南华期货分析师夏莹莹指出，美元指数走弱、美联储货币政策预期转向以及全球“去美元化”趋势的担忧，共同削弱了美元信用，奠定了贵金属的长期看涨基调。

白银市场呈现独特的结构性紧张。全球可交割白银库存处于历史低位，而光伏、人工智能等新兴产业的需求呈爆发式增长。国际银业协会报告称，白银市场已连续数年出现供需赤字。工业与投资需求的叠加，使白银成为此轮行情中的领涨品种。

市场的狂热迅速向金融产品蔓延。国投白银LOF作为场内重要的白银投资工具，二级市场交易价格出现严重偏离。其基金份额参考净值与市价之间的溢价率一度超过68%，即便在随后两个交易日连续跌停后，溢价率仍维持在30%左右的高位。

这种高溢价创造了罕见的套利空间。社交平台上广泛流传着套利教程：投资者在场外以基金净值申购，待份额到账后在场内以高价卖出，赚取差价。这种无风险套利预期吸引了大量散户资金涌入，进一步推高了溢价。

基金管理人已连续发布超过16次风险提示公告。公告明确，若溢价水平未能有效回落，基金有权申请延长停牌时间。自12月29日起，该基金A类份额的单日定投金额已被严格限制在100元，旨在为市场降温。

南开大学金融学教授田利辉分析认为，高溢价根源在于供需失衡。旺盛的白银投资需求与场内极少的投资工具形成矛盾，导致资金在狭小通道内堆积，价格严重脱离资产实际价值。这种“稀缺性泡沫”蕴含巨大风险。

剑桥大学政治经济学家约翰·拉普利提醒，“银比油贵”的现象时隔45年再次出现，这一指标历史上多次出现在经济危机前期，是金融与实体经济关系失衡的信号。

上海期货交易所已采取行动，自12月30日结算时起，将黄金、白银期货合约的涨跌停板幅度调整为15%，并同步提高了交易保证金比例。此举旨在抑制过度投机，防范市场风险。

对于后市，机构观点呈现分歧。中信证券研报预测，2026年金价可能冲击5000美元/盎司。部分白银分析师则更为激进，基于金银比率回归的历史规律，给出了白银长期达300美元/盎司的大胆预测。但更多的市场人士警告，短期价格已严重透支预期，波动加剧不可避免。

国泰君安期货高级分析师刘雨萱指出，白银的上涨逻辑已从传统的避险属性，转向由供需缺口和金融属性双轮驱动。但她同时强调，当前任何高溢价的金融产品都已脱离投资本质，沦为投机工具。#上头条 聊热点#​

（本文基于公开市场信息及业内人士观点撰写，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。）