大家好，我是量子熊猫。

先说说昨天的几个渣男，主角J-35的中航沈飞高开7.32%，虽然震荡20分钟后直接打板，然后下午开盘就炸板又打板又炸板，最后收涨9.30%，另外两个配角航天长峰高开3.46%后快速拉升至5.08%后跳水，最后只收涨了1.53%，中航西飞则是2.43%开盘然后冲高到最高6.36%后开始跳水最后收涨4.78%。

三个渣男三个不同的套路，不过里面的小散们倒是都保持一致在瑟瑟发抖ing，这类票保持吃瓜应该是最安睡的做法。

接着看下今天的几个重要数据，统计局公布5月通胀数据，其中CPI同比下降0.1%，对比前值持平，好于市场预期的降0.2%，环比看下降0.2%，PPI同比下降3.3%，高于前值2.7%降幅，弱于市场预期的降3.2%，环比看下降了0.4%。

从1-5月CPI和PPI分别累计同比看，分别下降了0.1%和2.6%，也就是说今年要想完成2%的目标6-12月累计同比至少要超过4.1%，这个数值基本上不可能有奇迹了，不过参考前三年CPI目标都是3%，实际达成是

2022年1.5%，2023年0.9%，2024年0.2%，从差距看今年表现倒还正常并且也还不是最差的，不过要是今年不能转正那可就真的要荣登最差了。

继续挖了下数据发现还是有点好的，剔除能源和食品后的核心CPI同比是0.6%，对比前值涨幅扩大了0.1个百分点，环比看持平，至于原因主要还是国际原油价格下跌导致国内能源价格下跌带动CPI也跟着走弱，从数据看5月能源价格同比和环比分别下降了6.1%和1.7%，分别拖累了0.47个百分点和0.13个百分点。

不过总的来说，CPI和PPI都已经连续4个月负增长，特别PPI已经连续3个月降幅扩大还创了2023年8月以来新低，外围因素肯定有，但作为以我为主的内需大国看不管是需求还是预期都还是弱。

另外一个数据是海关公布的5月进出口数据，其中5月以美元计价出口同比增长4.8%，前值增长8.1%，进口同比下降3.4%，前值下降0.2%。

按理说5月中美暴力互怼的关税已经暂停，应该抢出口才对，结果出口增速还几乎腰斩了，从单独对美出口看5月同比下降了34.5%，降幅还扩大了13.5个百分点，1-5月累计降幅也从1-4月的-2.5%扩大到9.7%。

原因目前推测可能是因为关税只免了后面暴力加征那部分，实际上今年还有10%+20%的芬太尼关税挂着，另外就是5月初美国也开始对价值800美元以下商品加征其价值的30%或每件50美金的关税，等掐架的时候这个关税还一度暴涨到120%，后面虽然又降下来了，但目前还有54%或每件100美元的关税挂着，这么高的关税以及未来的不确定性，傻子才不绕道出口。

内需+出口+投资...得加大电流了。

特朗普提前剧透两边6月9日会在英国伦敦进行经贸磋商首次会议，今晚两边官方也都证实了今天的会议，受这个利好预期带动。上面两个不太好的数据都变得无所谓了，带从A股上证指数涨了0.43%，市场中位数涨了0.79%，港股恒生指数和恒生科技指数分别涨了1.63%和2.78%，最nx的还是恒生指数已经接近之前3月高点，可惜恒生科技指数开始拉跨还趴在地上只收复了一半。

资金面上，今天两市成交量1.31万亿，环比多了1354亿元，南向资金累计净流入7.17亿，其中流入TOP3是信达生物、美团和理想汽车，卖出TOP3是腾讯控股、小米汽车和阿里巴巴。

最近腾讯小米和阿里三个年初热门一直在净流出，热点切换获利资金了解切换热点很正常，没有出现明显利空情况下长线投资者可以忽略这种小波段。

接着进入今天的打新内容，新股研究熊猫从2021年开始至今，虽然准确率较高但确实也无法保证一定准确，因此也将自己分析的思路提供给到大家，大家可以结合自己的风险偏好做二次决策。

新股分析主要围绕以下四个核心要素展开，分别是可比行业和企业、发行情况、历史业绩、市场情绪，具体分析应用详见正文。

2025年06月10日可申购新股分析

华之杰（603400）：

企业情况：

全称“苏州华之杰电讯股份有限公司”，主营业务为锂电池电源管理、智能控制、无刷电 机驱动和控制等产品的研发、生产和销售。

主要产品为智能开关、智能控制器、无刷电机、精密结构件，主要 应用于锂电电动工具、消费电子等领域，主要产品及图例如下表所示：

业务比较简单，主要就是电动工具的零部件，然后还延伸部分产品到消费电子零部件，不过比较好的一点是公司也是出海为大头的外销型企业，

具体营收方，主要营收来自于电动工具零部件，营收占比在90%左右，然后海外的销售占比在60%左右。

对应行业为通用设备制造业，可比上市企业分别为山东威达（002026）、和而泰（002402）、贝仕达克（300822）、康平科技（300907）。

发行情况：

沪主板发行，由中信建投证券主承销，新发行市值4.97元，发行后总市值19.88元，发行价格19.88元，发行市盈率13.05，PE-TTM12.41x，顶格申购需要8.0万元市值。

对比通用设备制造业PE-TTM为34.45x，山东威达PE-TTM为17.98x，和而泰PE-TTM为40.17x，贝仕达克PE-TTM为122.14，康平科技PE-TTM为27.81x。

业绩情况：

预计2025年1-6月实现主营业务收入区间为66,000万元至70,000万元，较上年同期增长22.27%至29.68%；

实现归属于母公司所有者的净利润区间为8,500万元至8,900万元，较上年同期增长13.92%至19.28%。

2024年营业收入123,001.58万元，2023年营收93,710.49万元，2022年营收101,883.96万元，年复合增速为9.88%；

2023年扣非归母净利润15,229.27万元，2022年扣非归母净利润11,827.95万元，2021年扣非归母净利润9,731.03万元，年复合增速为25.10%。

2022-2024年营收增速还行，不过细分来看2023年营收是下滑的，利润倒不错，增速较高且稳定，然后到2025年上半年营收和利润双双高增长。

参考招股说明书解释，2023年营业收入同比有所下降，主要系受居家消费需求回落、下游客户经历去库存周期、公司无刷电机业务调整等因素影响，然后2024年营业收入同比有所上升主要系 2024年下游电动工具行业市场需求回暖，公司与百得集团、TTI集团等客户的业务规模有所扩大。

具体毛利率方面，2022年到2024年主营业务毛利率分别为21.02%、25.85%和25.27%，毛利率在2023年大幅提升然后比较稳定。

参考公司招股说明书解释，主要受产品结构变动、汇率的有利变动以及原材料价格下降等因素带动。

跟同业对比来看，处于一般水平。

行业概念一般，不过因为出海为主业绩表现还是很不错的。

从发行情况看，沪主板发行，发行价格较低，发行规模较低，市盈率和PE-TTM不算高。

总体看下来质量不错，冲冲冲。

打新评级：积极，我的操作：申购。

申购建议说明：

积极，基本面和发行情况都较好，破发风险较小。

谨慎，基本面或发行情况存在一定问题，破发风险一般。

放弃，基本面或发行情况存在较大问题，破发风险较大。

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